申万宏源范为：二季度债券到期量2.24万亿 预计发行量保持稳定

2021年一季度末，债券市场存量已达117.34万亿。利率债总体发行增速稳定，同比增长10%。其中，国债共发行1.44万亿元，同比增长96%；地方政府债发行量达0.90万亿元，同比下降44%；政策性银行债发行量为1.57万亿元，同比增长32%。

信用债一季度发行量为4.63万亿，较去年同期小幅增长5%。由于受到华夏幸福、苏宁、美凯龙等出现风险事件，接连冲击市场，机构情绪不稳引起多只债券取消发行。与此相对，ABS、可转债等特色品种愈加受市场关注，迎来快速增长，一季度发行量分别达到6106.8亿元和740.8亿元，同比增长44%和76%。

申万宏源证券固定收益融资总部负责人范为向21世纪经济报道记者表示，2020年由于受新冠肺炎疫情影响，企业普遍依赖融资性现金流来维持总体现金流的稳定，债券市场发行量同比大幅上升约30%。

2021年的外需和生产强劲延续至今，成为支撑经济修复的主要力量，经济增长速度快，一季度GDP同比预计将达到约20%的水平，将是十余年来的单季新高；加之国内物价攀升，海外输入性通胀的压力犹存，央行流动性政策不会放松，都将对债券市场发行量形成制约。

此外，发行主体的信用风险突出，2020年违约规模首次突破1500亿元，2021年一季度更是单季超过600亿元，使得低评级的信用债发行将面临较大压力及较高的信用溢价。在范为看来，以上几点使得2021年的信用债发行总量将很难增长。

不过范为提示到，企业存在着大量的借新还旧需求，如二季度总偿还量超过22389亿元。所以我们预计信用债发行量也具有一定的刚性，总规模不会大幅度萎缩，预计去年的发行规模将同比小幅回落约5%。

在品种上，范为表示，虽然总量不会大幅增长，但发行热点将会较突出，类似2020年的疫情防控债，2019年的扶贫债，我们预计碳中和债（含绿色债）将成为2021年贯穿全年的新亮点。

据其介绍，申万宏源债券承销今年一季度全力争取开门红，业绩排名在头部券商中同比上升最快：一季度公司债、金融债、企业债发行规模合计509亿元，排名第7，同比上升3位；市场份额3.19%，同比提高0.63个百分点。

（作者：李玉敏 编辑：马春园）