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回顾春节以来市场表现，市场挑战不断，波动与结构性行情并存。同样风险因子也在不断突出对市场情绪扰动不断。但目前基本面评分依然强劲，流动性评分相对较低。情绪面在资金流动性收紧预期的影响下，导致短期市场走势以波动为主，赚钱效应较低。
因此在投资策略制定上需要我们谨慎安排，由于后疫情时代的特殊背景，市场也出现了独具风格的切换。
一、50ETF期权隐含波动率走势方面
三月以来一直处于震荡下行状态，目前隐含波动率降低到18%,处于30%分位值。从波动率指数来看，市场恐慌情绪正在逐步消散，波动有逐渐降低趋势，进而，指数伴随波动钝化的趋势，进入到磨底横盘整理阶段。1
依然处于偏低水平，过去三个月调整收益率仍为负数，市场赚钱效应较弱；尤其从恒生科技指数来看，恒生科技指数中位值目前位于8120，指数从高位已经回调了25%左右，基本回撤到去年12月底起涨的位置并位于中位值附近。2
三、全球货币政策环境方面
从历史角度比较分析来看，上一轮的货币收紧发生在2016年。2016年全球经济进入复苏周期，美联储启动新的一轮加息周期；同时，国内经济增长温和向好，货币政策重点目标切换至“积极稳妥推进去杠杆”，因此2017年初央行便上调公开市场操作利率，货币政策收紧态度明确。反观当下，全球经济刚刚走出疫情阴霾，经济复苏基础并不牢靠。海外方面，大规模刺激政策仍在进行中，政府工作报告强调要维稳货币政策，保持一定的宽松力度。四、股票市场方面
企业盈利预计将在2020至2021年增长15%至20%，得益于有利的基数效应并受到向“新兴中国”和数字经济持续结构性转型的支撑。并且，中国资产配置仓位较低仍是中国股票流动性正面的锚定因素：尽管中国的金融市场改革不断推进且IPO市场非常活跃，并可能由此带来结构性配置利好及策略性交易机会，全球主动型基金对中国H/A股的低配幅度处于历史高位（-410个基点）。3综上所述，开年至今，市场风格以波动为主，短期的情绪波动对市场的影响仍需观望，投资策略仍建议谨慎为主。
备注：
1.数据来源：彭博终端（截止时间：2021/3/30）
2.数据来源：彭博终端&wind数据（截止时间：2021/3/30）
3.资料来源：高盛研究报告（截止时间：2021/3/30）
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（作者：恒生中国 ）
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