青域基金林霆：穿过“绿色投资”这条线，追求产业“自生态”
4月18日下午，由21世纪经济报道、北京绿色金融协会、21世纪创新资本研究院主办的“践行‘碳中和’：股权投资机会与挑战”闭门研讨会在北京举行。会上，青域基金创始管理合伙人林霆分享了青域基金十多年来做绿色投资的实践经验。
青域基金是一家专注于绿色投资的私募股权投资机构，以绿色发展为主线，通过布局绿色科技创新和产业低碳转型升级带来的可持续高成长机会，不仅收获杰出的资本回报，同时也履行了环境改善的社会责任。
据林霆介绍，早在2017年，青域团队就把当时国外所有的绿色投资案例都研究了一遍，发现无论是国内或是国外，都唯独没有绿色基金的标准与体系。青域团队结合多年绿色投资的经验，制定出属于自己的一套绿色投资标准体系，同时也明确了团队的投资边界。
绿色科技驱动生态“自平衡”
2013年，青域团队从中国最早的环境投资机构分拆出来，正式发展为独立品牌“青域”，它一路伴随见证着中国绿色产业的变化与成长。团队最早做环境投资时的范围相对比较窄，大致在环境治理、水、固废、大气等领域，最多再涉及到节能领域。
林霆称，中国的绿色产业起伏波动发展到今天，整个产业核心驱动力、产业特点，包括商业模式的特征都发生了非常大的变化。他认为，在当今这样一个时代，在“碳中和”、碳达峰的愿景之下，绿色产业的核心驱动力从曾经的资源、政策、资本，真正地变成了科技驱动。当下，若要去抓绿色产业的投资机会，我们就肯定不能忽视绿色科技在整个产业中的机会。
他用一套清晰的逻辑去看待绿色产业及绿色科技的形成。首先，既然绿色投资是为了保护环境，就要找到环境的伤害源是什么？青域团队认为，对整个地球生态环境造成伤害的四大来源：主要是资源开发、工业生产、交通运输以及生活消费。早年间，以牺牲环境为代价的发展是不可持续的。传统经济若要变成可持续的经济，各个产业板块的发展就都必须是可持续的发展。要想做到这样的可持续发展，就一定要去做清洁能源的改造；做环境治理的基础设施配套建设；用循环经济替代原生资源的开发；用绿色技术去升级改造传统的生产制造。这也就是青域基金主要去投资清洁生产、绿色生活、绿色交通和循环经济等领域的缘由。
林霆认为，未来的整个生态系统在当今各种科技的驱动下，特别是智能科技的驱动下，一定会变成一个自平衡的生态系统。它就不再是出现了污染再去治理，而是类似于一个原始森林或者是一个湖泊的生态系统。它是依靠着人工智能，依靠智慧化、数据化来实现整个人类生产、生活和环境的生态自平衡。在这个过程当中，团队认为科技会起到非常重要的作用。因此，青域基金也会在未来的投资里，把科技放在非常重要的位置上。
绿色投资“联结”产业生态
早在2004年左右，就兴起过所谓清洁技术的投资，当时的清洁技术比较狭窄，主要集中是环境技术和能源技术。林霆认为，在当今的时点下，各种当代科技在绿色场景中的创新应用，都可统称为“新绿色科技”。
林霆介绍道，青域基金在做投资时，有一套自己的标尺。被投项目无论是直接还是间接，都要能够带来可衡量的持续环境改善的效果，这是团队坚持的标准。青域基金每年都有独立的ECOFNO系统，无论是碳减排，还是资源节约，抑或是环境改善的效果都是可以通过这套系统来衡量的。这其中也包括团队下个阶段集中精力主要去做的绿色科技。
青域基金对绿色科技也有一套核心的价值标尺。在找新绿色科技时，团队最关注的就是四个方面：环境的安全作用、效率的提升作用、成本及性能。
林霆解释说，这也是非常多的机构做绿色投资时赚不到钱，最后放弃不做的原因。很多人在看绿色产业或是绿色科技时，可能会忽略中间的重要矛盾。“因为绿色的本质是增加成本的。如何将经济性与绿色性达到较完美的平衡，在什么样的时间周期内绿色性将产生经济性等等这些问题是矛盾的关键。若不是深入扎实地了解这个行业，是会犯错误的。”
他介绍，青域基金的整个绿色标准体系分成四大方面。首先，是建立绿色投资能力。无论是团队自身的能力学习、培训，还是周边合作的专家库，包括内部的各类数据库，以及采用的环境表现分析工具。
其次，青域基金做为绿色基金，会保证百分之百的钱投向能够产生环境积极影响的领域。在团队投资标准的执行过程当中，首先会剔除负面清单，再来评估它的正面效益。团队在做投资决策时，除了要看项目的财务表现，绿色标准是一定要去看的。
第三，是投资策略的执行及投后的报告和赋能。青域基金每年的年报中都会有给LP的碳绩效报告。
林霆称，绿色投资是一条线，它会穿过很多的产业，但是当你用这条线“穿”这些产业时，你要如何去抓住这些产业里核心的东西？青域团队基本上就是按照前述的四个环境伤害源，重点去“穿”生产制造、循环经济、交通和绿色生活。清洁能源和环境治理实际上是比较传统的绿色产业，它们类似于基础设施，是要为这些新的绿色板块去服务的。他称，从整个产业生态来看，这六大板块实际上是互相产生作用的，并不是孤立的。因为它们被一根绿色的线“联结”起来，互相会发生自生态的作用。
两个差异化的“方法论”
会上，林霆还分享了团队十几年来总结出的两个比较差异化的方法论。
一是，产业嵌入式的投资。团队无论是做项目的SKIO也好，项目的增值服务也好，一定是要用产业的思维去做财务的投资。林霆举例说，青域团队2013年开始布局新能源汽车产业，布局的第一家公司主做电动汽车运营。团队接着往上游去布局它的供应商，供应商的供应商等等。上游布局完了，团队接着投了电动汽车的基础设施充放电站以及最后的电池回收处置环节，最终形成了一个自生态的闭环系统。这就是通过产业嵌入式思维去投的。
另外，团队做过许多早期投资，还有一个比较有意思的方法，称作创业式投资或者攒局式投资。青域会去参与这家公司的创办，团队基本上在公司后轮的时候就会退出或者整体出售。要用好这个方法的关键是长期深入的产业研究，通过研究提早发现细分行业的周期性机会，而“研究驱动”一直是青域坚持了多年的基本方法。
抓住“变”的那个点
未来到底“碳中和”和碳达峰是不是一个机会和风口？青域团队从来不关注“风口”这件事，因为青域团队从刚成立开始，就相信环境改善这件事是随着人类社会发展必须长期做下去的事情，相信“相信的力量”，所以坚持做了下来。通过十几年的实践，团队也同样证明了做绿色投资不仅可以赚到钱，而且能实现超过平均水平的杰出回报，可以真正实现财务收益和环境收益的双重回报。
在林霆看来，青域基金未来的绿色投资还是会坚持三大主线：技术变革、商业模式创新、市场及产业格局重构。只不过，未来在“碳中和”和碳达峰的愿景下，可能会加快一些产业的速度，有一些技术革新的速度也会加快，将会有更多的资本投入，同时会有更多的产业政策配套。但是，投资还是要抓住投资的本质，要踩对产业周期的时点，要抓住核心的人，你要抓住“变”的那个点。
他介绍，在未来的五到十年里，青域基金大概会按照行业“三条主线”的方向去做。首先，团队会从供给侧出发，主要抓能源。无论是风电还是光伏都平价上网后，如今整个能源行业的商业逻辑都发生非常大的变化，加上能源技术的日新月异，青域基金会重点抓能源产业链上的机会，林霆认为是会有十倍以上的投资机会去抓的。
第二，围绕需求侧，主要抓传统行业的绿色改造、低碳改造，或者叫做绿色升级。他解释称，大家或许对交通、工业、建筑了解不深，特别是工业。实际上，整个工业的绿色改造是一直在进行的，无论是钢铁、冶金、化工、或是医药。
同时，青域基金也敏锐察觉到，整个绿色产业中，基础设施是一个非常重要的基石。因此，青域的第三个策略就是，团队会去跟地方政府合作，结合当地的基础设施建设及产业的落地去寻找基础设施中的配套投资机会。
最后，林霆阐述了整个青域团队十几年来的投资观。首先，也是最重要的，就是专注。青域从来没有看过别的行业；其次，在价值赋能上，团队投的五六十家公司，都有环境改善的特性，很多公司会互为供应商、共同客户、共同供应商等，形成了自生态的关系；第三是周期匹配；第四就是研究驱动。
（作者：许梦旖 编辑：林坤）