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如果你是价值投资的拥趸者，大概率会听过“戴维斯效应”这个词，它是由美国著名投资人戴维斯所提出。今天小编就带您一起来了解一下。
一、戴维斯效应的解读
戴维斯效应（Davis Double Play） 最早由美国的保险股投资大师谢尔比·戴维斯提出，是指股票价格波动和市场预期之间的双倍效应，具体可以分为戴维斯双击和戴维斯双杀两种情形。
戴维斯双击就是在一个企业低市盈率，且处于一个朝阳行业或者未来具有发展潜力的时候买入，当企业业绩不断上涨的同时，市场给的估值也会上涨，形成协同效应，获得超额的双倍收益。戴维斯双杀就是在企业高估时候且未来业绩有可能出现下滑的时候买入，当业绩下滑市场给出的估值预期降低的时候，加速亏损。
要理解戴维斯效应，需要了解决定股价的因素，这里有个公式：
公司股价（P）＝每股收益（EPS）*市盈率（PE），在等号两边乘以公司股票数量，即公司总市值＝净利润*市盈率，因此决定股价的就是净利润和市盈率。净利润体现的是股票的业绩面，市盈率体现的是股票的估值面。
简单地讲，戴维斯双击就是业绩和估值双增长，戴维斯双杀就是业绩和估值的双下降。
如果你觉得还是有点抽象，小编再举个例子吧。
某天，假如一个小哥哥遇到一个小姑娘，她的长相是你的菜，言谈举止、接人待物、兴趣爱好，都特别符合你对完美对象的预期，你内心自然会给她很高的评价。可是随着时间的推移，两个人相处的时间越来越多，你发现了她有很多小毛病，甚至缺点，例如她有可能把自己赚的钱，都买了名牌化妆品了。一开始你还能接受，但是忽然有一天，她和你说，如果要和她结婚，彩礼需要100万。
这个时候，你想起她晚上卸了妆，好像也没那么好看，而且还是动过刀的；言谈举止、接人待物，人前一套人后又是另外一套，最喜欢在背后说人坏话。忽然，你会觉得，这个人并没有那么好，甚至也许不是结婚的良配，因此你决定选择：分手。
在这个例子中，出现极端恶化的导火索的就是这个100万彩礼（财报发布时公司业绩增速的下滑），叠加她的诸多弱点（估值产生下移），你对她产生负面判断（股价大跌），最终你决定分手（抛售这家公司的股票）。
二、戴维斯效应的内在逻辑
戴维斯“双杀”与“双击”效应主要体现了企业成长变化与市场不理性预期对股价波动的双重影响。
企业经营是有周期性的，周期性的驱动原因可能是内部的因素也可能是外部的因素，投资者炒股实际上炒作的是“预期差”。
净利润是由公司内在价值决定的，公司业绩好，净利润就高，公司业绩不好，净利润就低。如果财报公布，公司的业绩增长速度低于预期的话，企业的业绩往往在下滑，而估值受人心的影响，往往也同步下滑，在这样的双重影响下，乘数效应会引起股价的加剧下滑，这就是“双杀”。而在低迷的底部买入此类股票的筹码，等到市场转暖，业绩和估值开始同步提升时，就可以享受到股价“双击”的收益。
市盈率可以理解为一个外在因素，是市场或者众多投资者给的估值。一方面，这个估值受到行业发展的影响。比如现在银行业估值就是4-6倍市盈率，而生物医药行业估值有30多倍市盈率。二者估值巨大差异的主要原因就是投资者给的预期不一样，银行业已经过了高速发展期以稳定和红利为主，业绩不会爆发式增长了，所以给的估值低；生物医药行业属于未来高增速行业，未来业绩可能高速上涨，所以给的估值就会高。
另一方面，市盈率的安全边际会随着市场情绪的影响自我进行调节。在市场单边上扬的牛市时候，市场整体估值的安全边际是不断上移的，也就是说市盈率的合理估值也在逐步上调。但是在熊市市场下跌的时候，人们对市盈率的要求也就越来越低，更加追求安全的区域，市盈率的合理估值范围也逐步下移。
三、戴维斯理论的应用
1、戴维斯家族的投资实践
俗话说“富不过三代”，但戴维斯家族在美国投资界享誉盛名，祖孙三代都是极成功的投资家，鼎盛时家族管理资产最高达到1000亿美元。第一代戴维斯从借了老丈人5万美元起步，到1994年他去世时，个人财富已增至9亿美元。
他把自己的投资理念传递给了自己的儿子谢尔比。第二代谢尔比在20年的时间里，让财富累计又增长了37.9倍。然后谢尔比也培养了家族的第三代，到今天也在继续投资中。
回顾戴维斯家族的投资史，我们可以归纳出几条重要的规律：
第一，避免价值陷阱。估值便宜的公司往往也就值这个价。
第二，避免估值过高的公司。
第三，平缓增长但估值合理的股票是最安全的，尤其是公司成长率高于市盈率的时候。
第四，喜欢的股票估值不合理的时候，要耐心等待。
第五，做长期投资者。
2、A股中如何运用戴维斯理论
股市本来就是以利润为基础，以市盈率为标尺的杠杆游戏。每一家公司都是有其生命周期的，也就是初创、成长、成熟、衰退。同时股市也有牛熊循环，周期以数年计。因此，最简单的获利模型就是在企业进入成长初期加上熊市末期买入一直持有到企业成熟期加上市场处于牛市顶峰期，也就是从双低到双高。
当然如果能够找到一家一生持有的股票，做好价值投资也非常不错。不过就A股市场而言，绝大多数企业的生命都不足以完成这样长期的投资需求，所以我们也需要知道合适的进入和退出时机，尤其是成长股，它们的未来是变化不定的。
如果真的没有抓到戴维斯双击，我们可以降一个档次，以合理的价格买入利润连年增长有护城河的公司股票，虽然享受不到双击带来的丰厚收益，但随着时间流逝，收益也会不错。如果这期间戴维斯来敲门，可千万不要让他溜走哦！
编辑：Shawn、Eric、Francis
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（作者：民生财富 ）
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