销售破2000亿，透视中南建设稳健发展底色：管理红利持续释放，净利增长超70%

房地产业务销售突破2000亿，中南建设（000961.SZ）2020年交出一份漂亮成绩单。

4月26日晚间，中南建设发布2020年度报告，公司实现营收利润双增长，公司全年营业收入786.0亿元，同比增长9.4%，实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70.0%。每股盈利1.87元，同比增长67.5%。

从房地产板块来看，中南建设房地产业务合同销售规模首度破2000亿，达到2238.3亿元，合同销售面积1685.3万平方米，分别同比增长14.2%和9.4%。销售金额中一、二线城市占比41%。

建筑业务同样表现亮眼， 2020年实现建筑业务全年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个，在新增合同额中占比62%。

报告期内，中南建设保持了稳中有进的发展态势，多项财务指标改善，核心业绩指标稳步上扬。在业绩突破的同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元（含税），年度派息率达30.05%，更多与投资者分享发展红利。

近年来，中南建设积极推进改革及战略调整，企业文化及公司治理水平上新台阶；同时引进外部资历丰富职业经理人，推行股权激励、跟投等措施捆绑股东、管理层及员工利益，提速增效实现规模持续快速提升。

综合券商评价，中南建设抓住机遇布局发展，营收净利提升明显，业绩保障度高；积极布局长三角及强三四线城市；在利润率有所提升的基础上，负债及资金管理水平改善明显。

提质增效，管理红利释放三大原因

近年来，中南建设依托“稳增长、出利润、优报表”的经营主张，积极推进卓越运营下的战略变革，房地产、建筑双主业协同发展，经营业绩连续稳健增长。

年报显示，以有限净资产的规模实现业绩快速增长，中南建设2020年加权平均净资产收益率达到28.18%，同比增长6.60个百分点，战略选择和管理改善的红利正在持续释放。

2020年，中南建设房地产业务实现合同销售金额2238.3亿元，合同销售面积1685.3万平方米，分别同比增长14.2%和9.4%。

提高投资精准度是中南建设房地产业务板块取得阶段性战略成果的主要原因。21世纪经济报道记者梳理年报数据，分析中南建设管理红利释放的理由有以下几方面：

1、盈利能力持续提升，综合毛利率17.3%，同比提升0.54个百分点，其中房屋销售、建筑施工业务毛利率分别为19.1%、8.7%；

2、三项费率6.56%，同比下降1.0个百分点；

3、非并表项目收益明显增加，投资收益同比增长105.1%至42.90亿元；最终推动公司权益净利率9.00%，同比提升3.20个百分点。

为夯实稳健增长基础，中南建设坚持聚焦长三角、珠三角和中西部核心城市的布局战略，坚持稳健策略，进一步严格投资纪律，坚决贯彻快 速周转的确定性选择，不断提高产品质量，提高抗风险的能力。

2020年，中南建设新增项目107个，规划建筑面积合计约1523万平方米。拿地金额762亿元，同比增长46.7%。拿地金额是销售金额的34.0%，同比提升7.56个百分点；楼面价占销售均价的37.7%。截至2020年末，中南建设已进入国内112个城市，总土储建面4472万平方米，一二线城市占比约36.4%，聚焦长三角区域、珠三角区域以及内地人口密集核心城市的布局进一步完善。

此外，在新冠疫情的影响下，中南建设审时度势积极寻找机遇，2020年实现建筑业务全年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个，在新增合同额中占比62%，为公司未来发展注入强劲动力。

三道红线降至“黄档”

面对宏观环境变化，中南建设提升信用评级，降低融资成本，保持充裕现金流，增强公司抗风险能力，降杠杆取得良好成果。

年报显示，2020年中南建设公司总负债率86.54%，比2019年末下降4.23个百分点，其中基本没有偿付风险的合同负债为1202.9亿元，占公司全部负债的38.69%。依照重点企业融资新规，2020年公司净负债率降至97.27%，同比下降约71.12个百分点至达标。扣除受限资金之后的现金短债比1.04，三条红线降到“黄档”。公司负债规模小，实际经营风险低。

坚持不依赖有息负债的发展模式是中南建设的特色之一。截至2020年末，公司有息负债799.0亿元，与销售金额的比值在行业同规模公司里持续保持最低水平。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元，占全部有息负债的29.25%，同比下降5.06个百分点，长短期结构更加均衡。

中南建设在现金流等偿债指标上的表现同样可圈可点。随着经营规模的提升，公司2020年经营性现金流入1293.1亿元，是一年内到期的各类有息负债（含期末应付利息）的5.5倍。公司经营活动产生的现金流量净额84.7亿元，连续3年保持正值。公司在手现金余额328.6亿元，相比2019年末增加29.3%，发展安全垫持续增厚。

强化现金管控的同时，中南建设积极拓宽融资渠道，融资结构不断优化。报告显示，2020年公司银行贷款和债券等债务融资工具占全年融资额的78%，公司共获得各类银行授信额度1725亿元，其中未动用授信额度为1312亿元。

稳健的财务表现，也让中南建设收获国际评级机构的认可，公司主体评级稳步提升。2020年9月，穆迪将中南建设的主体信用评级从B2提升至B1；10月，标普将中南建设的信用评级从“B”上调至“B+”。

提高分红比例，锚定长期发展价值

2020年，中南建设在不断夯实综合实力的同时，稳步提升公司的投资价值，持续提高现金分红比例，为股东带来丰厚的投资回报。

年报显示，中南建设基本每股收益1.87元，同比增长67.5%，并拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元（含税），预计共派发现金红利21.27亿元，派息率高达30%，为2009年上市以来最高比例，用实际行动与全体股东共享发展成果。

值得一提的是，从去年3月至今，中南建设控股股东中南城投多次增持公司股份，传达对公司长期价值创造能力的认同和对未来发展的坚定信心。

中南建设表示，未来将把生产稳定和卓越运营打造成为中南的优势标签，保持业绩合理增速，保持运营效率领先；整合内外部资源，积累多元化投资发展能力，提高土地储备弹性；努力实现房地产和建筑双主业合理增长，增加资产实力；进一步优化财务结构，提升信用评级，降低融资成本，尽快实现“三道红线”全部绿档，为未来持续发展留出一定的战略缓冲区。

同时，公司坚持以客户为中心，在产品标准化和生产稳定上发力，改善供应链管理，深化健康住宅内涵，在全国落地218个健康TED社区，为200万业主缔造美好人居生活。

站在2021年的新起点，中南建设将聚势蓄力，拥抱管理红利时代，夯实内功创造长期主义下的经营价值，赋能未来高质量发展的确定性，为客户、投资者和社会创造更多价值。

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