多家二三线酒企披露高增速一季报，2019年同期数据或为业绩“试金石”

4月30日开盘，ST舍得（600702.SH）一字涨停。截至收盘，ST舍得封单计3万余手。

消息面上，ST舍得在4月29日晚发布了2021年一季报，报告期内实现营业收入10.28亿元，同比增长154.21%；实现净利润3.019亿元，同比增长1031.19%。

ST舍得一季报延续增势

对于一季度业绩变动的原因，ST舍得在公告中表示，主要是上年同期受疫情影响，经营业绩基数较低，本期销售收入增加，各项费用控制合理所致。

从经营数据来看，ST舍得今年一季度中高档酒和低档酒销售收入双增，前者营收同比增长166.98%，后者营收同比增长295.04%。

在渠道方面，批发代理和电商销售两大渠道也均保持高速增长，前者增速为172.34%，后者增速为225.4%。

“舍得一季报如预期中那样超预期。”一名大型私募食品饮料研究员向21世纪经济报道记者表示。记者注意到，在一季报发布后率先给出点评的机构们也持同样观点。

安信证券表示，ST舍得一季度现金流表现优秀，毛利率大幅提升。公司一季度销售商品收到现金同比增幅达157.92%，经营性净现金流为3.90亿元（上年同期为-0.74亿元）；一季度末预收款余额为4.41亿元，连续第二个季度环比提升。

“一季度综合毛利率77.60%，同比提升5.24%，主要系高毛利率的中高档酒结构优化贡献，同期三项费用率合计下降19.12%（销售费用率下降10.70%，管理费用率下降7.45%），致净利润率大幅提升。”安信证券称。

就在一季报披露前一天，ST舍得刚刚发布了2020年年报。两份财报摆在一起看，ST舍得今年一季度的业绩，基本延续了去年下半年的增长势头。

例如，ST舍得今年一季度表现优异的销售回款（同比增长157.92%），在去年三、四季度已呈上升趋势，两季度同比增幅分别为25.62%和44.49%。

去年下半年出现的前股东暴雷事件对ST舍得的业绩并未产生太大影响。年报显示，2020年公司实现营业收入27.04亿元，同比增长2.02%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润5.48亿元，同比增长8.18%。

2019年一季度业绩或为“试金石”

截至4月30日，A股18家白酒上市公司均已发布2021年一季报。21世纪经济报道记者注意到，除了ST舍得，酒鬼酒（000799.SZ）、水井坊（600779.SH）、金徽酒（603919.SH）、口子窖（603589.SH）等多家二三线酒企也交出了高速增长的财报。

酒鬼酒今年一季度实现营业收入9.08亿元，同比增长190.36%；实现净利润2.68亿元，同比增长178.85%。

水井坊今年一季度实现营业收入12.4亿元，同比增长70.71%；实现净利润4.19亿元，同比增长119.66%

金徽酒今年一季度实现营业收入5.08亿元，同比增长48.43%；实现净利润1.15亿元，同比增长99.34%。

口子窖今年一季度实现营业收入11.73亿元，同比增长50.90%；实现净利润4.2亿元，同比增长72.73%。

“二三线白酒一季度业绩井喷，主要原因是去年一季度基数低。”对此，前述食品饮料研究员如是解释道。

不过，该研究员向记者指出，看酒企业绩增长，应该将今年一季度数据和2019年同期作比较。“部分酒企业绩增速甚至还未转正。”该人士称。

记者据此计算了部分酒企对比2019年一季度的年复合增长率。从结果来看，多家酒企的增幅确实有所下降。

例如在此统计口径下，水井坊一季度营收两年复合增速为15.47%，净利润复合增速为38.32%；金徽酒营收复合增速为-0.59%，净利润复合增速为2.72%；口子窖营收复合增速为-7.2%，净利润复合增速为-12.21%。

相较之下，前述几家一季度高增长酒企中，酒鬼酒营收和净利润复合增速最快，分别为62%和92.07%。

“二三线白酒今年上半年的景气度还能维持，下半年应该也还不错。但明年就不好说了。”前述研究员展望道。

（作者：孙煜 编辑：张玉洁）

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