【天风轻工】Q1家居出口较19Q1+30.6%，家居出口持续景气

核心观点

3月出口环比增长，且优于疫情前同期水平。根据海关总署数据，21年3月出口额2411.34亿美元，同比+30.6%，较21年2月的2048.62亿美元环比增长，且显著优于19年3月1982.34亿美元的出口额，21年Q1出口额7099.78亿美元，同比增加49%，较19Q1增加28.72%，出口景气度持续。

出口集装箱指数同比大幅增加，且超过疫情前同期水平。从中国出口集装箱指数（CCFI）表现看，21年3月CCFI综合指数为1913.60，同比增加112.71%，同比19年3月增加130.33%。美国制造商补库滞后于零售商、批发商，补库方向从消费品到资本品、中间品。21年2月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+0%/+0%/-5%/+4%，制造商补库滞后于零售商、批发商。21年3月中间品/消费品/资本品进口金额同比+14.2%/+18.81%/+14.42%，补库方向从消费品到资本品、中间品。

家具出口景气度依旧。2021Q1家具及零件累计出口162.10亿美元，同比+65%，2019年同期家具及零件累计出口为124.14亿美元，21Q1的累计出口金额已超过疫情前同期水平，家具出口景气度依旧。

PVC地板出口持续景气，Q1 PVC地板（海关编码39181090）累计实现出口额13.7亿美元，较19年同期增长41.1%。21年3月单月实现出口额4.50亿美元，较21年2月单月出口3.93亿美元有所增长，较19年3月的3.37亿美元提升33.5%。

功能办公椅需求高增，Q1办公椅（海关编码940130可调高度的转动坐具）出口额为70.92亿人民币，较19年同期增长75.8%。21年3月单月实现出口额23.22亿元，较21年2月单月出口16.91亿元有所增长，较19年3月的13.61亿元提升70.53%。

弹簧床垫出口低于疫情前水平。2021年3月弹簧床垫（海关编码940410）出口额为4.10亿元，较19年3月的4.34亿元下降5.45%。累计来看，2021Q1弹簧床垫累计出口额12.9亿元，与19年同期13.09亿元的出口额下降1.48%。

功能沙发等金属框架沙发品类显著增长。2021Q1金属框架沙发（海关编码940171）出口额为142亿人民币，较19年同期95.6亿元的出口额提升48.5%。

Q1功能办公椅、金属框架沙发、PVC地板在家居出口品类中表现较优。我们认为轻工出口链环比增长，与19年同期相比，出口额提升明显。海外市场补库存趋势不改，家具消费品出口依旧景气。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。

风险提示：疫情防控不及预期、汇率波动、国际贸易政策不确定性。

3月及Q1同比均上升，且优于疫情前同期水平。根据海关总署数据，21年3月出口额2411.34亿美元，同比+30.6%，较21年2月的2048.62亿美元增长，且显著优于19年3月1982.34亿美元的出口额，21年Q1出口额7099.78亿美元，同比增加49%，较19Q1增加28.72%，出口景气度持续。

出口集装箱指数同比大幅增加，且超过疫情前同期水平。21年3月出口金额2411.34亿美元，同比上涨30.6%，相比19年3月增加21.64%。Q1出口金额7099.78亿美元，同比增加48.98%，相比19Q1增加28.72%。中国出口集装箱指数（CCFI）对我国出口预测准确，21年3月CCFI综合指数为1913.60，同比增加112.71%，同比19年3月增加130.33%，环比下降7.25%。

美国制造商补库滞后于零售商、批发商，补库方向从消费品到资本品、中间品。21年2月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+0%/+0%/-5%/+4%，制造商补库滞后于零售商、批发商。21年3月中间品/消费品/资本品进口金额同比+14.2%/+18.81%/+14.42%，补库方向从消费品到资本品、中间品。

家具出口景气度依旧。2021Q1家具及零件累计出口162.10亿美元，2019年同期家具及零件累计出口为124.14亿美元，21Q1的累计出口金额已超过疫情前同期水平，家具出口景气度依旧。

PVC地板出口持续景气，第一季度PVC地板（海关编码39181090）累计实现出口额13.7亿美元，较19年同期增长41.1%。21年3月单月实现出口额4.50亿美元，较21年2月单月出口3.93亿美元有所增长，较19年3月的3.37亿美元提升33.5%。

功能办公椅需求高增，Q1办公椅（海关编码940130可调高度的转动坐具）出口额为70.92亿人民币，较19年同期增长75.8%。21年3月单月实现出口额23.22亿元，较21年2月单月出口16.91亿元有所增长，较19年3月的13.61亿元提升70.53%。

弹簧床垫出口低于疫情前水平。2021年3月弹簧床垫（海关编码940410）出口额为4.10亿元，较19年3月的4.34亿元下降5.45%。累计来看，2021Q1弹簧床垫（海关编码94041000）累计出口额为12.9亿元，与19年同期13.09亿元的出口额下降1.48%。

功能沙发等金属框架沙发品类显著增长。2021Q1金属框架沙发（海关编码940171）出口额为142亿人民币，较19年同期95.6亿元的出口额提升48.5%。

Q1功能办公椅、金属框架沙发、PVC地板在家居出口品类中表现较优。美国制造商补库滞后于零售商、批发商，补库方向从消费品到资本品、中间品。我们认为轻工出口链环比增长，与19年同期相比，出口额提升明显。海外市场补库存趋势不改，家具消费品出口依旧景气。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。

证券研究报告：

《Q1家居出口较19Q1+30.6%，家居出口持续景气》

对外发布时间：

2021年05月03日

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（作者：轻工翔谈 ）

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