南财快评：五一假期，消费如何？

2019年以来，五一假期天数延长，从2018年的3天延长至2019年的4天，2020年疫情后进一步延长至5天，2021年维持5天假期。2019年经验显示，假期延长后，居民出行意愿明显上升；2020年五一国内疫情刚平复，假期延长的影响并没有明显体现，2021年五一维持5天长假，对居民出行意愿和消费的提振或较为明显。

居民出行加快正常化，五一假期前两日出行人数超过疫情前、铁路出行增长较快。五一前四日，全国旅客发送人数达2.1亿人次、较2019年同期增长1.7%，其中首日增长7.3%。分运输类型来看，铁路出行人数增长较快、前四日较2019年同期增长3.8%，而道路和民航出行人数分别较2019年同期增长0.5%和下降2.0%。

劳动力输出大省、热点旅游城市人流相对较大，或与返乡、旅游等增多有关。百度迁徙显示，五一首日，河北、安徽、江西、河南等省人口净迁入较多，而北京、广东、上海等净迁出较多，或一定程度反映人员返乡；与清明首日相比，河北、安徽、湖南等净迁入明显增多，广东、海南和内蒙古净迁出明显减少，可能部分缘于旅游人数增多，例如广东前三天接待游客人数较2019年同期增长11.5%。

线下活动相关消费改善明显，但消费总体增长仍偏弱

伴随人流增多，酒店、景区、餐饮等与线下活动相关消费改善明显。去哪儿网等数据显示，五一机票和酒店平均价格均较2019年同期增长超20%；三亚酒店入住率首日和次日分别为84.5%和93.5%、明显高于2019年同期的74.3%和76.8%。五一前三日，四川景区门票收入1.8亿元、较2019年同期增长12.5%。

餐饮消费加快修复，而电影票房受到片源等拖累。美味不用等的数据显示，五一前三日餐饮营业门店到店消费量日均105.8%（以2019年12月日均为基数），高于清明日均63.5%；但是，五一假期带动线下消费需求集中释放的同时，也可能部分透支假期前后正常需求，五一假期前一周外出就餐明显低于前两周。截至5月4日，五一期间电影票房规模累计达14.7亿元，可比口径下较2018年增长16.7%，但较2019年同期下滑3.6%，或与2021年五一排片缺乏爆款电影有关。

尽管线下活动加快正常化，消费总体增长仍明显低于正常水平。五一前两日，银联网络交易金额较2019年和2020年同期分别增长6.9%和5.5%，低于以往五一假期30%以上的增速。五一前三日，河南旅游人数和收入均超过疫情前正常水平，但人流增长明显快于消费增长，旅游人数和旅游收入分别较2019年同期增长32.5%和11.9%，分别较2019年同期增速回落1.6个百分点和26.1个百分点。

注2：2021年为前两日的银联消费数据。

消费尚未恢复正常增长，或与疫后修复的“K”型分化有关

年初以来，居民线下活动正在加快正常化，人流恢复快于消费修复。从2021年主要假期数据来看，旅游、餐饮等线下活动逐步修复，接待游客人数占2019年同期比重，从春节的75.3%抬升至清明的92.7%，五一或进一步抬升100%以上；与此同时，旅游收入占2019年同期比重，从春节的58.6%抬升至清明的63.5%。

消费尚未恢复到正常增长状态，或与疫后经济修复的“K”型分化等有关，修复弹性仍需继续观察。后疫情时代，中低收入人群、中小微企业等微观个体修复偏慢，居民可支配收入中位数增速明显低于平均增速、居民消费意愿明显低于疫情前。伴随经济活动加快正常化，“K”型分化或逐步收敛，消费修复或大势所趋。但收入分化和消费意愿等的修复或仍需时间，可能影响消费修复的节奏和弹性。

故而笔者有以下结论：

（1）居民出行加快正常化，五一假期前两日出行人数超过疫情前、铁路出行增长较快。劳动力输出大省、热点旅游城市人流相对较大，或与返乡、旅游等增多有关。

（2）伴随人流增多，酒店、景区、餐饮等与线下活动相关消费改善明显。线下活动加快正常化，消费总体增长仍低于正常水平。

（3）消费增长尚未恢复到正常状态，或与疫后经济修复的“K”型分化等有关。伴随经济活动加快正常化，消费修复大势所趋，节奏和弹性仍需继续观察。

（作者系开源证券首席经济学家）

（作者：赵伟 编辑：李靖云）

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