姚文强：公募基金销售的城市生态学

长三角、京津冀、珠三角这三大城市群由于经济规模居前、产业创新实力领先，位居国内城市群发展的第一梯队。区域经济的发展离不开资本市场的蓬勃发展，而增量资金的规模与市场流动性状况紧密相关，往往直接影响该地区的市场走势与发展。

金鹰基金总经理、深圳市资产管理学会秘书长姚文强在《北大金融评论》发表文章，基于三大城市群经济、人口及城镇居民收入等方面的数据，结合全市场基金销售数据、某国有股份制银行在三大城市群的区域销售数据，分析了三大城市群基金销售及持有特征。

近几年我国城市群整体发展良好，集聚效应显现，各大城市群间呈现梯级有序分布态势。长三角、京津冀、珠三角这三大城市群由于经济规模居前、产业创新实力领先，位居国内城市群发展的第一梯队，城市群整体发育趋于成熟、体量大，具备国家重点战略支持，汇聚了国内顶级资源，并且能够辐射带动全国。

区域经济的发展离不开资本市场的蓬勃发展，而增量资金的规模与市场流动性状况紧密相关，往往直接影响该地区的市场走势与发展。与此同时，不同地区的政策、经济、文化和发展程度会对该地区的基金的持有特征和销售影响各异。

公募基金行业概况

自1998 年第一家基金公司成立至今，我国公募基金市场经历了22 年的高速发展。截至目前已陆续批复153 家公募管理人，并且有超过140 家管理人已经发行或成立公募基金产品。

伴随着公募基金行业参与者的不断增加，公募行业日益壮大，公募基金产品线日趋丰富，当前已包括货币基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金、QDII 基金以及另类投资基金共计六大产品类别。公募管理规模近几年来也迎来井喷式发展，依据2020年三季报数据，全市场公募基金产品数量已达到7,299 只，规模超过18 万亿元。

金融行业的发展离不开实体经济，公募基金行业21 年来的快速成长，与过去几十年中国经济的高速增长密切相关。在回顾过往公募基金行业发展历程时不难发现，公募基金行业呈现出明显的向经济发达地区聚拢的态势，并且已在三大城市群形成较高的集中度。

目前已获批的153 家公募管理人的注册地主要集中在京津冀、长三角和珠三角城市群。从数量上看，有72 家（占比47%）的公募管理人将注册地选择在长三角城市群（上海、杭州、宁波、金华），有39 家（占比25%）选择珠三角城市群（深圳、广州、珠海），有28 家（占比18%）选择京津冀城市群（北京、天津、保定），另有14 家（占比9%）的注册地分布在福州、厦门、重庆等城市。

从管理规模上看，根据2020 年三季报披露数据，长三角72 家管理人的管理规模合计达到73,929 亿元（占比42%），珠三角39 家管理人的管理规模合计64,695亿元（占比36%），京津冀28 家管理人管理规模合计34,153 亿元（占比19%），其余14 家管理人规模合计占比仅3%。

综合来看，注册地选择在长三角城市群的公募管理人数量最多、总管理规模最大。无论从发展速度还是行业集中程度上看，公募基金行业21 年来的发展映射出三大城市群的发展进程。

本文将基于三大城市群经济、人口及城镇居民收入等方面的数据，结合全市场基金销售数据、某国有股份制银行在三大城市群的区域销售数据，分析三大城市群基金销售及持有特征。

三大城市群基本情况

长三角城市群GDP 近15 万亿元（2020 年三季度），是中国经济最具活力、城市层级结构最合理的城市群；珠三角城市群经济受益于改革开放，拥有广州、深圳双核驱动，发展速度明显领先于内陆其他城市群；京津冀城市群以首都为核心，在京津冀一体化建设不断推进的过程中，已跻身国内城市群第一梯队。

先来看三大城市群经济概况。城市群聚集加速，长三角、珠三角和京津冀三大城市群的经济规模位于全国前列，三大城市群GDP 累计占比长期维持在全国GDP的40% 左右，而长三角的GDP 更是大幅超越珠三角和京津冀城市群，在目前19个城市群中遥遥领先。

从三大城市群中心城市GDP 增速来看，浙江省近2 年GDP 增速明显高于同期全国数据，江苏省大部分时间优于全国数据，即使上海地区GDP 增速有所放缓，但在浙江与江苏两大省份的有力支撑下，长三角城市群整体GDP 增速依旧在三大城市群中处于领先位置。

其次，三大城市群人口概况。长三角城市群城镇人口数量明显多于其他两大城市群，截至2019 年末，已超过1.6 亿人。上海作为该区域内的超大城市，2019 年底的常住人口达到了2428 万人；江苏省2019 年底常住人口数量超过8000 万人、浙江省超过5800 万人。坐拥多个超大、特大人口城市的长三角城市群，人口数量优势明显。

从人口结构上看，三大城市群15-64 岁人群的比例都在70%以上，其中，珠三角65 岁以上人群比例最低，15-64 岁人群比例高达75% ；观察三大城市群近年来人口结构变化，可以看出，长三角、京津冀15-64 岁人群占比逐年下降且65 岁以上人群占比逐年上升，而珠三角15-64 岁人群占比呈现上升趋势且65 岁以上人群占比相对稳定。

第三，三大城市群城镇居民人均可支配收入。长三角、京津冀城镇居民人均可支配收入上升趋势明显。相比之下，珠三角城镇居民人均可支配收入绝对值不高，即使同样呈现逐年上升趋势，但2019 年底数据不足5 万元，与其他两个城市群数据差距较大。

总体来看，三大城市群已奠定了全国领先的经济发展地位，人口相对密集、中青年人群聚集，城镇居民收入逐年增加，兼具长期发展基础与创新发展活力。公募基金行业的发展重心也落在这三大城市群，全国基金销售资源也集中在三大城市群。

三大城市群基金销售特征分析

我们选取了公募基金销售市场份额占比较高的某国有股份制银行2018 年至2020 年三季度末的数据作为研究对象。通过对数据进行统计分析，可得出三大城市群公募基金的销售情况具有以下特征：

三大城市群中，长三角基金保有量及新发规模持续最高。三大城市群中，无论是保有规模还是新发规模，近三年长三角地区均排名第一。珠三角地区的保有规模持续排名最低，但新发规模在2018 年及2020 年均显著超越京津冀地区。

三大城市群中，珠三角保有规模增幅最大。从增长情况来看，珠三角城市群基金保有规模增长18.38%，增长幅度最大，京津冀地区为唯一下降城市群，增幅为-8.16%。从新发基金规模增长的平均速度来看，长三角平均增速为84.08%，珠三角为66.19%，京津冀最低为62.73%。

（作者：北大金融评论 ）

声明：本文由21财经客户端“南财号”平台入驻机构（自媒体）发布，不代表21财经客户端的观点和立场。