5月20日，K12在线教育公司掌门教育递交赴美上市招股说明书，计划在纽交所上市，股票代码为“ZME”。

掌门教育旗下品牌包括掌门1对1、掌门优课、掌门少儿和小狸启蒙等。其中，1对1是掌门教育的核心业务，掌门优课为在线小班课业务，掌门少儿面向低龄儿童，小狸启蒙是面向更低龄儿童的AI课产品。

招股书显示，掌门教育2020年营业收入为40亿元人民币。今年一季度，营收继续增长到13.5亿元。

掌门教育前身为2005年成立于深圳的状元俱乐部，自2014年正式转型在线教育。作为国内K12在线1对1龙头机构，此前已融资多轮，融资总额超过10亿美元，投资机构包括中投、中金、华平投资、软银愿景基金等。

从1对1扩展到多业务

1对1是掌门教育的主业。在付费学生人群中，2020年1对1营收占比高达93%。

在付费学生人次方面，掌门1对1的付费学生从2019年的38.05万人次增至2020年的54.48万人次，增幅为43.2％；今年一季度为13.36万人次，同比增幅为52.0％。

据Frost & Sullivan报告显示，掌门教育自2017年在在线1对1赛道逐渐领先。按现金收入口径计算，2020年，掌门1对1的市场占有率几倍于其他平台。目前，K12在线1对1赛道中，学霸君1对1爆雷，其他曾经的头部机构亦增长放缓，鲜有融资动作。

据介绍，掌门教育将继续巩固掌门1对1的市场地位，接下来可能将微调定价策略，也会加大推掌门1对1的高端课程，并通过升级AI技术来继续升级1对1辅导服务。

招股书披露，掌门1对1在2020年1月推出高端课程，价格是普通课程价格的两倍，目前学生人数增长迅速。掌门1对1高端课程的净收入占1对1课程净收入的百分比从2020年第一季度的0.5％增长到2021年第一季度的4.7％。

值得注意的是，掌门的在线小班课业务掌门优课增长迅速。掌门优课于2020年第三季度推出，2021年第一季度学生人次达到29.44万，实现环比220.8%增速。小班课业务有望成为掌门教育的第二增长曲线，并有利于改善掌门教育商业模型。

据介绍，掌门优课会注重加大提供本地化内容，包括聘用学生所在城市的教师，并提供差异化的学习体验，包括开设线下体验店等。

掌门少儿业务于2018年推出，其也为掌门教育纵向延伸学生生命周期，为K12输入更多学员提升了空间。招股书显示，2021年第一季度，69%的掌门少儿小学三年级用户转换到了掌门1对1课程中。

营销费用占比同比下降

在经营费用方面，招股书披露，销售和营销费用是掌门教育运营中占比最大的部分，占净收入的百分比从2019年的81.4％下降到2020年的64.1％。今年一季度为9亿元。

招股书显示，2020年掌门1对1的留存率超过了80%，同时超过50%的新客来自老客介绍。在形成用户规模后，口碑传播决定着在线教育公司能否降低获客成本，实现可持续增长。

（掌门教育主要财务数据，来源：招股书）

研发费用从2019年的2.4亿元增至2020年的3.2亿元。

“我们会发现只有教研和技术形成中台，才会形成比较坚强的壁垒。”掌门教育联合创始人吴佳峻曾表示。掌门教育设立了本地化研究院、个性化研究院、在线素质教育研究院、智能化研究院四个教研院，全职内容研究专家超500人，同时还有教师团队参与课程内容升级。

一般和行政费用从2019年的1.9亿元增加到2020年的2.1亿元。2020年，掌门教育净亏损为10亿元，同比大幅下降32.7%。

(作者：王峰 编辑：李博）