近日，乐普医疗发布董事会会议决议公告，公司拟分拆乐普心泰科技（上海）股份有限公司（以下称“心泰科技”）到香港联交所主板上市。
而上个月底，另一家“乐普系”企业乐普生物科技股份有限公司（以下称“乐普生物”）向港交所递交IPO招股书，拟赴香港上市。
近年来，“乐普系”企业频频冲击资本市场，除心泰科技、乐普生物之外，还包括曾在新三板挂牌的乐普基因，2020年分拆在科创板IPO的乐普诊断，以及参股的生物制药公司圣诺生物赴港IPO。或许未来，乐普云智和乐普外科也将踏上分拆上市之路。
目前，乐普医疗业务网络覆盖广且多元。公司业务主要覆盖医疗器械、医药产品、医疗服务和新型医疗业态四大领域。
随着国内新一轮医改的深入推进，国内生物医药企业发展环境日益趋好，特别是疫情背景之下，生物医药、医疗健康企业更是进一步受到资本市场追捧，医药企业分拆上市已成潮流。据不完全统计，近年来，选择分拆业务上市的生物医药企业超过15家。如长春高新分拆百克生物、华兰生物分拆华兰疫苗、科伦药业分拆川宁生物、辽宁成大分拆成大生物、天士力分拆天士力生物、白云山分拆广州医药等。
5月14日，乐普医疗发布公告称，拟分拆控股子公司心泰科技到香港联交所主板上市，心泰科技主要从事结构性心脏病介入用医疗器械的研发、生产和商业化；2020年7月，乐普医疗公告称，拟将控股子公司乐普诊断分拆至科创板上市，乐普诊断主要产品为体外诊断试剂及仪器。不过2021年3月末，因财务资料已过有效期，乐普诊断的审查状态变更为“中止”。
如此频繁分拆上市，或许正是乐普医疗应对集采的长期战略之一。
集采曾对乐普医疗的业绩产生明显影响，乐普医疗在2020年业绩预告中称，2020年第四季度，国家组织冠脉支架集中带量采购，由于经销商对集采的预期以及公司消化渠道的规划，支架产品实现很少销售。乐普医疗董事长兼总经理蒲忠杰表示，乐普历史上还没有哪个季度是赔钱的，但是2020年第四季度整个集团公司亏了几千万。
据了解，2020年11月5日，国家组织高值医用耗材集中带量采购拟中选结果公布，乐普医疗等8家企业冠脉支架中选，产品平均降价93%，乐普医疗的钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统拟中选价格为645元，和当时泰茂数据库最低挂网价8400元相比，价格降幅为92.32%。
今年2月，乐普医疗表示，自2018年12月6日首次参与药品集采以来，已深刻认识到集采政策将逐渐常态化，所以2019年初，乐普医疗提出应对集采的长期战略——战略上“创新、服务、国际化”，战术上“融合、增效、稳发展”。
在“融合”部分，2019年至2020年，乐普医疗把涉及IVD业务的所有子公司融合为一家企业乐普诊断，对内部称为IVD事业部。
把所有心电人工智能相关的企业融合整合，在内部称为人工智能事业部，对外称乐普云智，目前也在股份制化。
整合跟结构型心脏病业务相关部门，包括先心病的封堵器、经导管和心尖的主动脉瓣、二尖瓣所有产品，未来形成结构型心脏病事业部，对外称为心泰科技。
把外科和手术室使用业务整合，包括吻合器业务、麻醉类业务及超声刀等，未来形成乐普外科事业部，初步对外称为乐普外科。
可见，乐普医疗业务网络覆盖广且多元。这种多元业务布局，也为分拆业务上市创造了条件。
4月28日，根据港交所官网信息，乐普生物科技股份有限公司（以下简称“乐普生物”）向港交所递交招股书，拟于香港上市。
招股书显示，乐普生物是一家聚焦于肿瘤治疗领域的创新型生物制药企业，主要股东为宁波厚德义民、北京厚德义民、乐普医疗和蒲忠杰，根据查询工商登记信息，北京厚德义民实际控制人为蒲忠杰，同时100%控股宁波厚德义民。
蒲忠杰目前为乐普医疗董事长，同时自2003年起担任乐普医疗总经理共18年，为专注于公司宏观战略发展和创新研发业务，于今年4月26日辞去总经理一职。
根据招股书，目前乐普生物产品管线中有8种临床阶段候选药物，其中5种属于靶向疗法，3种属于免疫治疗药物，2种属于免疫节点药物，1种属于溶瘤病毒药物。
8种药物含4种核心产品，两种是ADC（抗体偶联）药物，靶点分别为EGFR和HER2，另外两种是抗PD-1和抗PD-L1候选药物，抗PD-1药物优先进行黑色素瘤适应症和针对MSI-H/dMMR实体瘤的注册性临床研究，抗PD-L1药物正在进行LP002用于晚期实体瘤及消化系统肿瘤的I期临床研究。
国内PD-1市场足够大，到2024年有望超过800亿元，但随着2020年国产PD-1通过医保谈判集体进入医保目录，乐普生物产品或面临上市即陷入价格战的风险；ADC药物目前已经成为国内外众多药企加码布局研发的新热门方向，国内申报企业数量逐渐增加，研发靶点主要集中在HER2，市场角逐同样比较激烈。
但同时，乐普生物的产品也具有一定差异性，例如其核心ADC药物MRG003，是目前国内处于临床研究阶段的首创和唯一的靶向EGFR的ADC药物，在没有获批准的靶向EGFR的ADC未开发的全球市场或许具有明显潜力；核心PD-1药物HX008，其蛋白半衰期可延长至17.15天至23.51天（单次剂量）及18.41天至38.16天（稳定剂量），可减少治疗频率，增加患者遵从率。
根据招股书，2019年至2020年，乐普生物分别产生经营亏损4.5亿元及5.2亿元，近乎所有经营亏损来自研发开支及行政开支。
2019年至2020年，乐普生物分别产生研发开支2.3亿元及3.5亿元，占同期总开支54.4%及78.7%，同时分别产生行政开支1.9亿元及9380万元。
药品开发需要长时间投入大量资源，乐普生物拟继续在该领域作出投资，目前已在研发中投入大量资源且候选药物管线也在稳步推进及扩大。
但是乐普医疗目前尚未产生任何产品销售收益，具有较长半衰期的广谱抗PD-1抗体候选药物预计将首先推向商业化。2019年和2020年，乐普生物其他收入分别为560万元和800万元，但对于动辄上亿的研发费用来说无异于杯水车薪。
另外截至2021年2月28日，乐普生物的现金及现金等价物约2.3亿元，同时有未动用的银行融资人民币2.027亿元，2020年，其经营活动所用现金净额为-4.2亿元。
乐普生物表示，目前主要通过股东出资、私募股权融资及银行贷款为营运资金拨资。未来若一种或多种候选药物成功商业化，部分收益也可为营运拨资。
据梳理，2020年乐普生物共完成了4轮融资，分别为9亿元、5.5亿元、12.9亿元和2.6亿元，合计约30亿元，但对于乐普生物产品管线中的8种临床阶段候选药物、3种主要临床前候选药物及3种临床阶段的候选药物，30亿元或许仍远远不够。
除了当期分拆最热的医疗器械及药品两大板块外，未来乐普医疗的第三大业务医疗服务同样存在分拆的可能性。在乐普医疗医疗服务业务中，基因检测业务有过登陆资本市场的经历。这家公司为北京乐普基因科技股份有限公司，曾于2016年2月29日在新三板挂牌上市。不过在2019年1月29日，乐普基因从新三板终止挂牌。
(作者：见习记者 武瑛港 编辑：徐旭）