通胀如期而至，投资者该如何自处

在大宗商品涨价潮的持续助推下，全球性通胀已然扑面而来。

中国4月CPI与PPI同比涨幅双双走高，其中PPI同比上涨6.8%，飙升至3年半高位。虽然CPI略逊于预期，但若剔除猪价，从非食品价格涨幅来看，涨价在明显传导。

而5月12日晚间公布的美国通胀也大超预期，4月CPI同比上涨4.2%（预期3.6%），刷新2008年9月以来高点，其中核心CPI同比上涨3%（预期2.3%）。数据公布后，美国货币市场认为美联储2022年12月加息25个基点的概率从88%升至100%。

在今年经济复苏、利率回升的背景下，高股息策略备受全球投资者市场追捧。今年以来，无论是海外还是中国股票市场，红利指数均大幅跑赢大盘指数。

第一方面

高息股大多来自成熟行业和顺周期行业，经济复苏的大环境有助于加速相关企业的盈利修复和增长

第二方面

高息股往往偏价值，估值水平本就较低，因此即便利率回升，对其估值的拖累也并不显著。

因而，在今年的宏观环境下，高息股呈现出攻守兼备的特征。从过往历史来看，企业盈利与股息增长息息相关。在今年全球疫苗加速施打、经济加速复苏的背景下，预计企业盈利的强劲增长有望带动企业增发股息，从而惠及高息股。尽管今年迄今涨幅领先，但在海外复苏加速的趋势下，全球高息股的估值仍有进一步修复的空间。受益全球经济复苏的亚太地区的高息股值得重点关注，尤其是A股和港股中的高息股。

历史上看，许多周期性行业，包括金融和银行、原材料、工业和能源，会在收益率上行的环境下跑赢基准指数。这些行业也会得益于全球范围内的经济复苏。从指数的行业构成来看，周期性行业的反弹可能利好去年表现相对落后的地区，包括欧洲、东盟各国和亚洲以外的新兴市场。

尽管中国股票、美国股票和科技股整体上属于长线战略性配置的核心资产，但在未来几个月中，投资者或可在不同的行业和地区分散投资，从而更好地把握全球经济复苏带来的机会。

备注：

数据来源：彭博（截止时间2021/5/17）

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