周期股这波上涨到头了吗？

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

今年市场风格突变，很多“抱团股”就像被后羿射中的乌鸦一样，股价掉头向下；而周期股则扬眉吐气，颇有“王者归来”的气势。

景顺长城策略精选的基金经理张靖对周期的布局其实从去年就开始了，年报中材料行业的持仓比例大幅增加了32.48%，成为第一重仓的行业。

为什么他能够精准地买在周期底部？在不久前一场见面会上，张靖详细阐述了自己买入周期股的逻辑和观点。

周期股这波上涨到头了吗？看看他怎么说。

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买入周期股，逻辑是什么？

张靖：我从去年二、三季度就开始增加周期股的配置，同样也是出于“拐点思维”。

短期来看，由于宏观经济疲弱，周期性行业盈利能力可能较差。但是，在疫情恢复的过程中，经济复苏从消费品行业，轮到中游制造，再到资源品、大宗商品、化工，最后再传导到上游的矿产，这个传达的过程是可见的。

我们判断，周期性行业当前已经出现了未来有效需求改善的端倪。

此外，在顺周期行业里，我国在化工领域的优势较强，已有一些头部公司在资源、成本、工艺技术、资金等方面形成较高的竞争优势，从而在公司财务上可以看到盈利能力的提升、周期性的减弱以及现金流的改善，这些行业已经进入中长期“拐点”的机会，性价比也较高。

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周期股这波上涨到头了吗？

张靖：由于疫情的反复，导致这波库存周期的时间拉长，判断周期需要观察公司、行业的经营情况。

我找了中游制造、上游冶炼、资源品的经营数据，发现周期性行业的经营状况、库存的周转率、应收帐款的周转率水平还处在2019年四季度的水平，并没有过热。

这个数据也需要持续观察，一旦发现传导已经差不多，各生产环节的利润率水平、盈利空间以及资产的运营效率都在降低的时候，基本上行情就要结束了。

如果某些品种短时间涨幅过大，我可能会选择卖出一点，市场会比基本面走得早一点。

（作者：财商侠客行 ）

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