关于复利的三大秘密，你一定要知道

假设给你100万本金做投资，年化收益15%，那么多少年后你的本金能翻倍？

根据72法则（72法则，计算复利的一种简化方式，即以1%的复利计息，72年后，本金翻倍的规律），我们能算出“只要4.8年”，于是关于复利的传说，又多了一个美妙的数字。

如果你只是如此简单的理解复利，那么你将会落入到“复利陷阱”中去，因为没有任何人---甚至巴菲特也无法保证获得每年15%的正收益。

那么应该如何正确理解复利？今天Dr.汇就和大家聊聊这个话题。

被误解的复利

很多投资者，应该都喝过复利的鸡汤。

他有时候是以故事出现的：靠一张纸能到达月球吗？答案是能，如果你能找到一张足够大的白纸，并且将其对折44次，其厚度就能到达月球。

有时候是以数字出现的：如果一个人，初始投资额是1万元，年化收益率是25%，那么在10年后变成10万，20年后变成100万，30年后变成1000万，40年后变成1亿。

有时候是以名人名言出现的：爱因斯坦说复利是世界第八大奇迹。

这些听起来都非常有道理，也并没完全说错，但唯一有问题的是，这些说法都忽视了复利中包含的“不确定性、连续性、长期主义、幂律分布”等许多的专业知识。换句话说，他们只说了复利中最让人“心神荡漾”的那一部分，比如“确定性”和“连续性”，然而连续性是非常难实现的，别说连续5年每年回报15%，就算是10%，也不一定有人做到。

查理·芒格曾说：应该同时理解复利的力量和获得它的困难。那如何能全面的去理解复利呢？

其实可以参考复利的公式：

只要我们把复利三要素（本金、收益率、时间）琢磨透了，那么对于复利的理解，就全面了。

复利的基础——本金

巴菲特说的长坡厚雪中的厚雪，其实就是指本金。

本金对于复利来说有多重要呢？Dr.汇给你举个最简单的例子：小A和小B在年初做投资，小A拿出了100元，小B拿出了10元，为了方便计算，我们假设这两位第一年的收益都是10%，那么小A年底的时候账户是110元，小B是11元。

假设两人本利续投，并且未来4年的收益率均为10%，那么双方的差距就变成了144.9元。本金过小的情况下，复利下来的差距，其实并不明显。

但如果小A是100万，小B是10万呢？那么相同的条件下，4年后双方的差距就变成了1449494元。

看，同样的收益率，同样的时间，本金不一样，差距是以几何倍数呈现的。

相同的道理，我们在巴菲特身上也能看见。巴菲特财富爆发式的增长是在66岁以后，即投资了50年之后，而在最初，即使巴菲特的年化收益率比后期的要高许多，但由于本金积累不足，所以复利效益也并不明显。

所以在追求复利奇迹之前，积累足够的本金比纯追求产品复利更有意义。可多数人通常会忘记本金的重要性，其实它的增加决定着未来资产的高度。

复利的基本前提——收益率

我们在做任何复利增长的曲线的时候，都会假设一个10%或者15%这样的增长率。但在现实世界中，每年固定获得这样的收益率几乎是不可能的，首先几乎所有资产都逃不过“均值回归”的定律；其次几乎所有资产的收益曲线，也不太可能是直线向上的，而是呈现“S”曲线的。

复利从本质上是一种相乘的关系，意味着任何获得盈利的年份，是在过去的基础上乘以一个大于1的系数。同理，任何受到损失的年份，则是在过去的基础上乘以一个小于1的系数。

这就意味着，无论过去有多辉煌，只要有几次灾难性的损失，也会让曾经的辉煌毁于一旦。

比如以10年为投资期限，前面9年每年以20%的复利增长，但最后一年损失80%，则前面9年几乎全白干了。

无法实现每年都正收益并且一旦有最大回撤，复利效果即大打折扣，那是否意味着，实现复利几乎是不可能的事情？其实不必如此悲观，我们只需要在这个过程中，根据实际的资金情况设置合理的收益预期以及注重回撤，尤其是注重回撤。

如何理解这句话呢？Dr.汇做了一个表格，以20年为期限，左边是稳定增长的收益率，右边是盈利亏损交替出现的收益率，虽然后者的收益率有9次远远跑赢了前者，但是由于回撤过于频繁，尤其是在第20年，回撤高达40%，导致前期的积累都将功亏一篑。

为何会这样？因为复利起到明显效果的前提是资产每一期都尽可能是向上的正积累，虽然不意味着每一期都要涨很多，但至少不能出现较大的回撤。在复利过程中，如果一期或者几期出现了较大的回撤，那么复利的滚雪球效应瞬间就被打破。因为用以计算的本金越大，负收益的实际损失也就更大。

我们再用本段开头的案例举例，假设我们降低预期，每年以8%的复利增长，并且最后一年的回撤不是80%，而只有3%，那么最后的结果是：(1+8%）^9Ⅹ(1-3%)-1=93%

瞧，回撤控制好了，即使收益率没有那么高，最后的结果也是天壤之别，所以适度降低收益预期，做到少亏和尽量不亏，是复利效益的前提。

复利的基本要素——时间

贝索斯问巴菲特：“你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”

巴菲特回答：“因为没有人愿意慢慢地变富。

巴菲特不止一次在公开场合强调过时间的妙处，因为复利的意义恰恰在于，它从来不是告诉你应该速成，比如一年涨37倍。然而对于大多数人来说，漫长的等待更多的意味着煎熬，因为短视、急于求成、渴望一夜暴富更符合人性。

欲速则不达，见小利而大事不成，伟大都是在平凡中孕育的，如果我们想在财富积累的长河中分一杯羹，那么必须经受住时间的洗礼。

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（作者：汇华理财 ）

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