对话资管30人丨 兴银理财顾卫平：权益投资能力是未来理财子公司差异化竞争的一大关键因素

理财子公司成立一年多以来，经营发展上出现哪些新的挑战？投资运作效果如何？对备受关注的权益投资、渠道布局问题，理财子公司究竟是如何设想和规划的？资管新规过渡期即将结束，大资管行业将迎来怎样的变化？21世纪经济报道近期启动了“对话资管30人”系列访谈，对话理财子公司等资管机构掌门人，为上述市场关心的问题寻求更深入的答案。

兴银理财是股份行中首批成立和开业的理财子公司，开业已有一年多时间。截至2020年底，兴业银行管理的理财产品余额为1.47万亿，规模位居股份行前列，归属理财子公司管理的理财产品规模为6859亿。其中，固定收益类产品余额6278 亿，混合类及权益类产品余额 581亿。

作为一家管理规模已经达到一定体量的资管机构，兴银理财对未来的定位是向全能型、综合化的资管机构发展。按照这一目标，兴银理财在产品、投研和渠道方面如何布局？对于行业未来的竞合关系、发展趋势和格局如何理解？兴银理财总裁顾卫平在接受21世纪经济报道记者专访时对这些问题进行了详细地阐述。

《21世纪》：兴银理财是股份行中首批开业的理财子公司，独立运作以来的总体情况如何？主要挑战在哪里？有哪些新的变化？

 顾卫平：成立理财子公司是为贯彻和落实资管新规，促进银行理财回归本源，更好地服务金融供给侧改革，服务经济高质量发展和创新驱动，满足居民财富管理的需求。理财子公司成立以来，一是积极有序地对老产品进行压降和整改。二是根据洁净起步的原则，按照净值化的要求发行新产品。三是银行理财子公司作为独立的法人，投研体系、风控体系、运营体系逐步搭建完成，并在反洗钱、消费者权益保护等方面积极履行主体责任。总体上，我认为还是比较平稳的。

主要挑战包括：一是投研体系和风控体系的重新搭建是个比较复杂的过程，目前我们仍按计划在推进。二是在产品体系方面，银行理财客户已经习惯和适应预期收益型产品，积极引导客户认识净值化管理、接受净值型产品还需要一个过程。要按照客户的风险偏好，从现金管理类产品开始，再到固收类、混合类、权益类等产品，有节奏循序推进。三是在专业队伍建设方面，按照专业化、市场化的要求建立相应的体制机制也具有挑战性。

理财子公司成立以来，出现几个明显的变化：一是对非标资产的依赖明显降低；二是对标准化资产的配置更加丰富，尤其是在大类资产配置中，对债券资产的配置比例明显提高。银行理财通过投资标准化债券，服务实体经济的能力明显提升。

《21世纪》：兴银理财开业一年多以来，产品线布局如何，产品表现如何？ 

顾卫平：兴银理财布局“八大体系、三大特色”的产品体系。第一类是现金管理类产品。由于申赎便利，成为银行理财转型初期客户比较容易接受的产品类型。由于现金管理类产品组合久期比较短，流动性管理要求比较高，所以满足实体经济的融资需求具有较大的局限性。第二类是固定收益类产品。这类产品在理财产品体系中占比较高，包括纯债策略、打新增强策略、权益增强策略、项目融资驱动策略等。第三类是含权益类产品。近年来我国大力发展资本市场，资本市场生态不断向好，银行理财越来越关注权益资产配置，兴银理财开始布局权益投资。由于权益类资产波动较大，根据客户的不同偏好和产品的风险收益特征，发行稳健型、平衡型、进取型的权益类产品，让理财客户能够分享我国资本市场成长的红利。

在特色产品方面，第一，研发养老理财产品体系，积极布局养老金融领域。作为从商业银行脱胎的理财子公司，具有客户资源和账户基础，发展养老理财有天然优势。第二，研发绿色理财产品。绿色金融和可持续发展成为当今的重要主题，随着我国碳达峰和碳中和的战略目标逐步落实，需要更多地引导社会资金进入绿色金融领域，支持我国经济低碳转型和绿色发展。因此，兴银理财积极布局绿色理财产品体系，发行“ESG美丽中国”产品，成为首批推出ESG主题产品的银行理财子公司之一。第三，兴业银行根植于福建，服务福建区域经济发展是我们的重要使命。兴银理财还创设海峡系列特色产品，资产投向主要是福建企业、闽商企业、台资企业等。

在产品表现方面，通过组合管理降低净值波动，产品收益总体符合预期，尤其是一些含权益类产品较好地把握市场机会，获得较好的投资收益，市场口碑和品牌逐步建立起来。总体上，作为规模较大的理财子公司，以投研能力建设为驱动，多资产、多策略、全谱系，满足客户全生命周期的大类资产配置是我们努力的方向。 

《21世纪》：权益投资目前具体是如何展开的，未来对二级市场直投是如何考虑的，权益投研团队和投研能力情况如何？

顾卫平：当前我国居民家庭财富配置进入“再平衡”阶段。随着人口老龄化、坚持“房住不炒”的定位，居民财富配置投资性房地产需求将趋势性减少，对股票等金融资产的配置意愿明显提升。目前，权益投资主要是通过打造投资生态圈，遴选优秀的机构和投资经理，以FOF/MOM的形式开展的。主动管理是获取权益投资alpha的重要方式。一方面，要打造一支高素质的行业研究和投资团队，建立二级市场投资的股票池。另一方面，围绕二级市场投资，搭建交易系统和风控合规系统。我们还与中证指数公司合作开发“中证兴银均衡300指数”，对指数表现进行长期跟踪，为组合管理确立业绩基准。此外，为满足科技创新型企业的股权融资需求，兴银理财发挥私行客户资源优势，发行私募股权理财产品，为推动资本、科技、实体经济的融合做出尝试。

权益投研能力对包括银行理财子公司在内的资管机构是不可或缺的，我认为，这未来将是理财子公司差异化竞争的一大关键因素。 

《21世纪》：理财子公司独立运作以来在渠道方面有何变化，未来对渠道布局是如何规划的？ 

顾卫平：渠道建设是拓展客户、丰富理财资金来源的重要工作。一方面，作为银行系的资管机构，理财子公司要充分发挥母行的主渠道作用，也是母行向大财富转型的重要枢纽。另一方面，要加大对外部渠道的拓展。我们已经与一些商业银行合作开展理财产品跨行代销业务。兴业银行还通过银银平台的财富云，与中小金融机构建立销售渠道，让更多的普通百姓享受兴银理财的普惠金融服务。《理财公司理财产品销售管理暂行办法》已经发布实施，我们将与代销机构一道规范销售管理，履行反洗钱职责、做好消费者保护等工作。此外，尽管银行理财子公司拥有商业银行的网点优势，但线上渠道提供更好地客户感受。在数字化时代，要做好线下线上双向互动。随着银行APP活跃用户数量显著增加，要运用数字化技术做好客户画像，满足客户体验，增加获客能力。

《21世纪》：资管行业越来越多机构加入，运作也越来越成熟，未来大资管行业格局中，理财子公司与其他资管机构之间的竞争合作关系将是怎样的？

顾卫平：一方面，竞争是必然存在的，但应该是有序的竞争。有序的竞争会让资管机构在竞争过程中得到能力的提升，同时让投资者更好地享受资管行业发展的红利。另一方面，合作还是大于竞争的。市场上有很多优秀的资管机构，比如公募基金经过二十多年的发展，具备了较好地权益投资能力，值得理财子公司学习与合作。此外，券商资管、保险资管、期货资管等在特色领域里都有自身独特的优势策略，理财子公司需要借鉴和合作，用以丰富策略组合和资产配置。

随着我国金融开放的提速，国外资管巨头纷纷进入中国市场。一方面，外资机构在成熟市场形成的投资理念、工具和方法值得中资机构学习和借鉴。另一方面，中资机构可以与外资机构在海外资产配置和投资方面开展深入合作。