通胀风险升温，全球经济复苏仍势不可挡

2020年，新冠肺炎疫情突发，全球经济活动停滞不前，大多数行业遭受冲击，经济一度萎靡不振。进入2021年，随着全球疫苗接种计划有序推进，生产经营活动加速回归正常化，全球经济逐步复苏。

全球来看，美国在拜登政府大规模的财政刺激和宽松的货币政策下，经济出现反弹。而中国因率先摆脱疫情冲击，经济快速修复。中国目前以扩大内需及技术创新为主要目标保持经济高速发展。但各国为应对疫情冲击，出台了大量的财政刺激措施，庞大的货币基数及经济复苏带来的商品价格上涨使得投资者对通胀的隐忧飙升。

美国2021年4月居民消费者价格指数升至十年以来最高水平，中国4月工业生产价格指数（PPI）同样升幅大超预期。全球疫情的缓解和公共卫生事件风险的下降为经济活动回归正常化提供了更多的动能。

但回顾2020年以来的经济状况，通胀数据的快速提升主要是由于低基数效应和经济活动快速恢复正常化所导致。很多研究机构认为通胀的回升预计是暂时性指标，从另一层面也可反映到美国经济正加速复原，但非农就业数据不及预期同样表现出美国距离实现充分就业的目标仍有很长的路要走。目前几次美联储会议纪要显示美联储仍将会维持联邦基金利率（FFR）接近零值，并很有可能在今年第四季度开始首次缩减债券购买规模。换言之，过快的货币收紧政策在四季度前很难实施。

相对维稳的货币环境及经济复苏的周期中，全球主要经济体推出了不同的政策支持，比如美国的四万亿财政计划蓄势待发，“欧洲地平线”首期的框架公布，中国“十四五”期间也将进一步的推动经济结构转型。

技术革新及产业革命的步伐不断加快，全球供应链和贸易系统加速重构。在以上经济背景下，三条主赛道应运而生：

赛道一：美国方面，拜登2万亿的美元基建计划正式走上前台。

主要侧重在7000亿投资额的美国制造业，4000亿的美国新基建项目，传统基建项目700亿等。拜登时代的基建计划不同于特朗普时期，目前投资基建的提议已被两党所认可，通过概率极大。同时，德州断电事件使得民众对新基建计划无比期待。同时伴随着1.9万亿纾困计划的成功落地，经济复苏的背景下，美国将进入供需两旺的阶段。

赛道二：碳中和，全球各国减排计划相继出台，全球气候治理进入新的篇章。

一方面，能源需求结构发生重大改变，传统化石能源需求预计很快迎来峰值导致可再生能源需求大幅提升。

另一方面绿色能源提上议程，清洁能源基础设施建设进程加快。总体来看，碳中和下的行业机会主要在两个方面，一是传统行业包括煤炭、钢铁、石化、建材等；二是新兴行业，主要包含新能源，光伏、风电等。

赛道三：供应链再造，全球供应链重组趋势凸显。

例如美国方面，拜登计划推动制造业本土研发采购大循环，振兴制造业，减少对中国的依赖。加大政府采购规模，投资4000亿美元购买新能源汽车、高端医疗设备，科技产品的美国本土国货。中国则是针对贸易战中美科技竞争加剧的局面，提出要增强产业链的自主可控能力，掌握核心技术攻克更多项目难题，尽快培养出一批具有生态主导力的产业链企业。

以上主赛道行业同样会蕴育出新的一系列优秀的企业并在新经济的环境下不断成长。同样，新一轮的投资周期将会在经济复苏的浪潮中凸显出来，核心资产将被投资者所追逐。

备注：

数据来源：彭博（截止时间2021/6/2）

免责声明

本文件所载之观点仅供参考之用，并不构成投资建议。本文件的内容并非(亦不可作为)买卖外汇、证劵、基金、保险、理财产品其他金融工具或其它投资的要约或邀约。本文件的任何部分均严禁以任何方式再分发。

恒生中国对当中所载之任何观点，或形成任何观点之基础的公正性、准确性、完整性或正确性并无作任何明示或默示的担保、申述、保证或承诺，亦不会就使用或依赖本文件所载的任何观点承担责任或法律责任。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料，对本文件所载观点的相关性、准确性及充足性自行作出评估，并就此评估进行认为需要或合适的独立调查。

本文件所提及之投资项目未必适合所有投资者。本文件仅供投资者参考，不代表恒生中国推荐或者认可其中的观点、数据或其他信息。投资者必须根据其各自的投资目的、财务状况及独特需要作出投资决定，并在有需要时咨询独立投资顾问。

本文件并无考虑任何阅读者的特定投资目标、财务状况或特定需要。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。本文件并不拟指出本文件内提及的证券或投资项目可能涉及的所有风险。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

本文仅面向身处中国境内（港澳台地区除外）的现有或潜在客户。

©版权[2021]恒生银行(中国)有限公司保留所有权利。未经恒生银行(中国)有限公司事先书面许可，不得将本文件之任何部分复制、储存于检索系统，或以任何形式或途径（包括电子、机械、复印、录制或其他）传送。

（作者：恒生中国 ）

声明：本文由21财经客户端“南财号”平台入驻机构（自媒体）发布，不代表21财经客户端的观点和立场。