“三把大火”再燃缺芯浪潮，国内大扩产下的行业机遇

图片：图虫

近期，芯片短缺是一直都在被市场提及甚至反复炒作的市场焦点话题。6月10日的世界半导体大会上，国家新能源汽车技术创新中心副总经理邹广才指出，芯片短缺会导致全球在一季度减产100万辆汽车，今年全年汽车将减产450万辆，损失600亿美元，而中国整车企业在1-2月也因缺芯减产5%-8%。

更令人担忧的是，缺芯正从汽车行业迅速蔓延至手机、PC、数据中心乃至所有电子制造业，产能不足也从晶圆制造开始传导至封测、设备，乃至原材料等整个产业链。根据高盛一项报告，全球有多达169个行业在一定程度上受到芯片短缺影响。

不仅如此，近日芯片行业又出现了这三把“大火”分别是：

• 全球两大半导体重镇：中国台湾、马来西亚受疫情冲击，部分芯片厂商面临减产甚至停工的风险。

• 高盛的最新报告指出，芯片短缺，全球多达169个行业将受到打击。

• 华为投资了中科院旗下光刻机企业(北京科益虹源公司)，成为后者的第七大股东。

“三把大火”一方面再一次强调了芯片短缺的严峻形势，也同时拔高了芯片行业的未来预期。

对于芯片行业的后市，21世纪资本研究院带来投研4问：

1. 国内外缺芯现状，到底有多严重？

2. 疫情下的全球两大半导体重镇，究竟能否坚持？

3. 国内扩产浪潮是否成功衔接？

4. 芯片板块整体盈利水平、估值水平变化几何？

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01缺芯潮愈演愈烈，受影响行业数量破百

目前全球半导体正迎来史上最严重的缺货现象，主流晶圆厂、封测厂均处于满产状态，部分厂商已上调报价，下游设计厂商也均出现不同程度的交期延长和价格调涨。据一线调研情况显示，今年以来，国产芯片厂商的订单都非常充裕，甚至出现了爆单的情况，许多国产半导体设备公司的订单也爆满，产品交货期普遍延长。

而从具体下游行业来看，中国汽车流通协会指出，芯片短缺正在影响整车生产，预计国内汽车库存将继续下降，某些车型甚至有可能“供不应求”。奥德思研究近日发布的一份调查报告也显示，国内大部分高端及新能源汽车厂家均面临停产风险，4S店热销车型基本告罄。从国外的大众、福特、特斯拉到国内的长城、吉利、蔚来，几乎所有一线的汽车工厂都陆续宣布停工减产或关停部分工厂。马斯克在特斯拉第一季度财报电话会议上表示，芯片短缺是公司有史以来经历过的最困难的供应链挑战之一。

不论是传统能源汽车还是电动汽车，一辆车对于芯片数量上的需求足以用成百上千来形容，电动汽车对芯片的需求只会更多，任何一枚芯片的确实都无法完成整车的生产与出厂。全球汽车行业的集体减产，足以见得芯片的稀缺。不光是汽车行业的表现能够反映缺芯带来的影响，高盛最新研究报告指出，全球多达169个行业在一定程度上受到芯片短缺的打击，包括钢铁产品、空调制造、啤酒酿造、肥皂生产等众多行业。

在缺芯的大背景下，芯片价格也是大幅疯涨。据央视报道，部分德国产的芯片，2020年的价格为3.5元/枚，而今年已经飙涨16.5元/枚，涨价幅度高达371%。据Counterpoint调研数据，预计未来芯片仍将维持供不应求的状况，将推动2022年芯片价格至少再涨10-20%。

针对何时能恢复稳定的供应，多家机构给出了比较统一的看法，短期一两年内，在芯片供应商，将会一直处于紧张状态。中信建投认为，半导体产能或要到2022年第一季度才能缓解。全球第三大电子产品代工商伟创力集团警告称，现在的预期是芯片短缺局面将在2022年年中至年底结束，具体取决于芯片类型。但某些机构预测芯片短缺局面将持续到2023年。

02、再受疫情冲击产能下降

京元电子、超丰电子和智邦科技三家台湾电子大厂在上周传出疫情。其中，京元电子爆发的员工群聚感染事件最为严重。鸿海集团旗下的一家工厂也因新冠疫情而暂停运营。据台湾官方统计，截至周一（6月7日）这些工厂共有265例确诊病例，其中外籍劳工224人。

在全球半导体产业链中，京元电子是最大的专业测试厂商，下游客户包括英特尔、高通、联发科、NVIDIA、意法半导体等。此次爆发移工群聚染疫的苗栗竹南厂，是该公司主要厂区，提供晶圆测试、成品测试等各式服务。

此前，京元电子已经宣布停工2天，预计将使得6月产量减少4%-6%，但随着疫情愈发严重，京元电子再度公告称，因公司外籍员工全面停工，预计6月产量将减少30%-35%，6月营收也将同步减少30%-35%。

据媒体报道，目前已有客户担忧京元电子难以复产，已将部分1至2周的封装急单转给了其他封测厂商。

与此同时，全球半导体封测的另一个中心马来西亚已经停摆。因疫情严重，马来西亚已于6月1日开始，在全国范围内实施“全面封锁”，暂停经济和社会活动，仅开放必要经济和服务领域，第一阶段为期2周，第2阶段将维持4周之久。并且，不排除进一步延长“封国”的时间。

最新消息显示，两大电子元件龙头精工爱普生、太阳诱电大马厂停工。其中精工爱普生马来西亚生产厂房将加强自主防疫，停工14天；日本太阳诱电马来西亚子公司因有员工确诊新冠肺炎，决定停产延期至6月14日。马来西亚在全球封装测试市场的占有率高达13%。在“封国”政策之下，工厂生产线只能维持10-20%的低度人力运作，半导体封测产能几乎为零。

03、扩产浪潮下的产能补充

因为中国台湾与马来西亚的半导体产能受损，部分客户正在考虑将订单转移至其他地区，中国大陆是非常重要的选项之一。2021年一季度全球排名前十的封测厂商中，大陆地区有三家厂商跻身其中，分别为长电科技、通富微电、华天科技。面对芯片行业的高景气，越来越多的半导体厂商正在计划扩产。近年来，国内8寸片、12 寸片已有上千亿的项目投资规划，其中已经投产、在建和规划中的12英寸晶圆制造生产线多达40条。此前，台积电宣布，将在南京建设新的28nm工艺芯片生产线，预计耗资28亿美元，预计将于2021年投产，规划产能为每月4万片的28纳米芯片，相比之前扩产幅度达2倍。

而最新消息显示，6月7日晚间，华润微公告称，公司全资子公司华微控股拟与国家大基金二期及重庆西永微电子产业园区共同发起设立润西微电子(重庆)有限公司。据公告显示，润西微电子将投资建设12寸功率半导体晶圆生产线项目，项目计划投资75.5亿元，建成后预计将形成月产3万片12寸中高端功率半导体晶圆生产能力，并配套建设12寸外延及薄片工艺能力。

华为也投资布局了芯片制造上游的光刻机领域，入股中科院旗下的北京科益虹源公司，成为后者的第七大股东。北京科益虹源公司的主要业务为光刻机中的三大核心技术之一的光源系统，是国内第一、全球第三的193nm ArF准分子激光器企业，打破了国外厂商的长期垄断。

当前疫情给海外功率厂商带来诸多限制，中国疫情控制情况相对较好，国内半导体头部厂商的竞争格局优化，半导体国产化进程将进一步加速。

04、芯片板块盈利能力增加， 板块估值提升

2021年的第一季度报表显示，全部65家企业均实现正盈利，而2020年第四季度有6节企业亏损， 2020年第一季度有15家企业亏损。整个申万半导体板块盈利能力受到缺货涨价影响，集体实现盈利。35家公司跟2020年第四季度相比，实现利润增长。56家企业跟2020年第一季度相比，实现利润增长。

而申万半导体目前的估值正处于历史中位，第一季度结束板块估值为93.7，最新估值为91.93 距离2019年-2020年所创造出来的196超高估值仍有一定的距离，目前成下降后的反弹趋势， 板块估值有望在涨价浪潮下进一步拉升，从而带动板块价值。

2000年-2021年申万半导体板块估值（每季度）

来源：WIND

2020年9月1日至今申万半导体板块估值（每天）

来源：WIND

05小结

近期的芯片领域的“三把火”有研究报告，有实际行动，也有疫情干扰， 整个芯片市场的缺芯程度可能仍会持续一两年， 随即而来的就是不断上涨的价格和背后所带来的利润。国内半导体市场和厂家正在依靠一切有利政策与资源，积极部署产能扩张，一方面可以满足我国科技自主的重要目标， 同时也能在近一两年内快速提升供应，有效分摊和吸引外部订单，从而实现更多的利润。

【出品：南财智库·21世纪资本研究院】

【作者：21资本研究院/彭卓、冯展鹏】

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