美联储议息靴子落地，A股“V”型反转，市场机会在哪？

这两天，A股“过敏”。

6月16日，上证指数收盘跌1.07%，深证成指跌2.57%，创业板指跌4.18%。

6月17日，上证指数收盘涨0.21%，深成指涨1.23%，创业板指涨2.01%。

A股的这一波“V”型走势，基金经理们分析，与今天凌晨美联储在加息问题上超预期的表态有关，尽管本次会议没有明确缩表、加息，但超预期“鹰派”。此时，A股或将面临新的挑战和投资机会。

 A股受美议息影响几何？

北京时间2021年6月17日凌晨，美联储议息会议公布，超预期“鹰派”

太平洋证券陈曦分析，第一，对准备金余额支付的利率（IOER）和隔夜逆回购利率（ONRRP）分别上调5bp，以应对流动性过度充裕的问题，这一操作超出部分人预期。

第二，大幅上调经济预期和通胀预期。2021年和2023年GDP预期分别上调0.5%和0.2%，2022年失业率预期下调0.1%，2021、2022、2023年PCE通胀预期分别上调1%、0.1%、0.1%，2021、2022年核心PCE预期分别上调0.8%、0.1%。

第三，点阵图隐含的加息预测显著上升。18名美联储官员中，7人预期2022年开始加息，比上次增加3人；13年预期2023年开始加息，比上次增加6人。整体上看，绝大部分官员认为2023年至少加息一次，同时大部分官员认为2023年加息至少两次。

对于今天A股的反应，“观察市场的接受度，还是相对理性，源于昨日大跌相对已反应。”玄甲金融CEO林佳义认为。

聆泽投资总经理周文明表示，美联储加息信号，会影响A股白马股的估值，加上昨天国内经济数据也不如预期，双重利空冲击之下，导致昨天白马股大跌。但如果往深层次想，市场对美联储加息的顾虑已经有一段时间，并非昨天才有。所以昨天白马股大跌主要原因，应该是反弹到年初高位附近，自然导致的波动加大、震荡加剧。

私募排排网基金经理夏风光认为，昨夜美联储议息会议上加息点阵图有所前移，对美元指数形成支持，但是由于A股对此已经有了预期，形成了利空落地的效应，市场的短期压力反而有所缓解。

榕树投资研究员周毅认为，美联储释放加息信号市场已经反应了一定预期，短期对国内市场影响有限。昨夜海外市场大幅波动，更多是由于盘前国际大行预期偏鸽派，市场有一定预期差。

华辉创富投资总经理袁华明认为，美联储加息信号对A股市场的影响更多是情绪面和短期的，实质性冲击应该不大，过去几天A股市场波动一定程度上和这些信号对投资者情绪的扰动有关。

机会在哪？

美联储议息靴子落地，市场不乏机会。

“我们认为偏硬科技产业领域机会比较确定，包括新能源汽车和半导体等。新能源汽车不仅是一辆汽车，而是一台智能终端，未来会呈现多样的智能化应用，我们现在看到的智能驾驶就是其一。另外，汽车的智能化会大幅增加功率半导体用量，第三代半导体材料在未来的增长十分确定。”周毅说。

“短期继续维持宽松。对短期结构性机会相对利好。结构性机会需要的流动性边际还是能得到支持。”林佳义说。

林佳义认为，加息预期明确，但市场会很快接受这个预期。等2023年实锤前再有更大反应。高估资产毫无疑问会继续杀跌。

“高估资产继续随反弹减持，未来贴现值提升将会形成第二轮暴力杀跌。而低估值高性价比资产目前是市场结构性机会的核心，投资人需要把握。”林佳义说。

周文明认为，对于投资人来说，好公司到底能给多少估值，是带有经验和艺术甚至“玄学”的东西，很难精准，还是应该深入研究公司盈利能力和成长能力，然后对于其中的佼佼者，敢于承受估值波动。

奶酪基金董事长庄宏东认为，“对美联储加息市场早有预期，加息是迟早的事，只是什么时候来的问题。”

庄宏东指出，美联储加息带来流动性的收紧，对全球的市场都会有影响。从历史来看，美联储每次加息都会造成全球市场的震荡。昨天A股的下跌，就是因为美联储加息消息的释放，引发市场担忧，市场为了回避不确定性而降低风险偏好。

庄宏东认为从影响幅度来看，高估值的板块，例如创业板的影响会更大。美联储加息是一只灰犀牛，要一直警惕这一风险，构建攻守兼备的投资组合，对估值过高的板块要保持谨慎，不可盲目乐观。

但夏风光指出，从中期来看，美国复苏路径和就业形势多变，会对美联储的政策形成很多的干扰，紧缩进程不会一帆风顺。同时A股市场由于受到国内经济复苏势头的影响，和美股的走势逐渐分化，不少行业都有中长期的配置价值，对A股的中期走势并不悲观。

建泓时代投资总监赵媛媛指出，联储的货币收紧将使得人民币相对美元走弱，并使得全球资金从新兴市场撤回美国。对A股来说，北上资金流入速度会变慢甚至流出。这对消费蓝筹、新能源汽车等北上资金偏好的板块的资金支持将会减弱。

“根据我们的预测模型，今年下半年名义利率会持续走弱并极大提升市场的风险偏好。因此，成长和主题会成为下半年的主基调。几家大型公募获批双创50ETF基金，都为成长股再添利好。建议关注TMT行业中的华为生态（如智能驾驶、物联网）、半导体上游、元宇宙关联标的。”赵媛媛说。

袁华明指出，未来一段时间市场应该会更多受到半年报业绩以及7月份可能迎来的政策微调影响。进一步看，美联储加息对A股市场未必就是利空。中国疫情控制有力，经济恢复比较快、比较早，所以货币政策和财政政策更早实现了正常化，使得相较于欧美经济体，当前中国经济存在更大的调控空间。上半年国内经济和企业经营延续着稳步提升态势，政策面上就有一些边际收紧。如果下半年中国经济压力加大，政策层面宽松就有可能从三季度释放，A股市场的机会反而会增加。加上中国资本市场仍然处于改革红利期，虽然短期A股市场可能延续区间震荡格局，但中长期A股市场向上的可能性和空间还是更大一些。

“投资者短期需要避免追涨追高的操作，可以等市场回调的时候展开布局，目前看中报业绩向好和政策利好品种值得更多关注和把握。”袁华明说。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）

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