21信用预警周报丨中国华融将处置旗下多家子公司、猪价持续下跌牧原股份成本“警戒线”告破

1、中国华融丨将处置旗下多家子公司，华融信托正在接触买家

据21世纪经济报道消息，近日，记者从多位接近交易人员人士处获悉，中国国新控股有限责任公司正与中国华融就收购其旗下华融证券展开洽谈。目前，对于国新控股收购华融证券的消息，双方均对记者表示“不清楚”。

来自四大AMC人士认为，此次华融出售券商牌照与其目前面临的窘迫环境不无关系。中国华融面临营收净利润双双下降的局面，据其2020年中期业绩公告（未披露2020年年报）显示，公司报告期内实现收入总额456.88亿元，较上年同期下降19.6%，实现净利润7.92亿元，较上年同期下降71.8%，实现归属于本公司股东的净利润2.10亿元，较上年同期下降91.7%。另外，截至2020年6月末，资产负债率高达90.30％。2021年，中国华融又因延迟发布年报被标普、穆迪、惠誉三大国际评级机构下调评级，列入负面评级观察名单。（“21信用预警周报”在前几期已持续对相关事件进行跟踪分析。）

一边是负债率超过90%，一边是监管对回归主业的要求。在此背景下，中国华融只得选择收缩金融版图。有接近中国华融人士表示，包括华融证券、华融湘江银行、华融信托、华融消费金融、华融金融租赁等多家集团子公司均将被“处理”，“像华融信托也在接触卖家了，目前也在谈，接盘方目前还是高度机密。”

2、禹洲集团旗下物管公司IPO申请失效，回应称正常程序，上市进程仍在推进

6月11日，据港交所披露易官网显示，禹洲集团旗下物管公司——禹佳生活服务集团有限公司（简称“禹佳服务”）递交的港股IPO申请已失效。对此，禹洲集团相关人士对21世纪经济报道记者表示：“联交所的上市申请文件时效为6个月，到期时会有技术性失效的情况，之后的进展请继续留意公开信息。”2020年12月8日，禹佳服务向港交所递交IPO申请文件。

【简评】禹佳服务分拆自禹洲集团（01628.HK），成立于1997年，前身为“禹洲物业”，在厦门提供物业管理服务。截至2020年6月30日，禹佳服务共为74个项目提供物业管理服务。财务数据显示，截至2017年末、2018年末、2019年末以及2020年6月末，禹佳生活服务实现收入分别为3.05亿元、3.94亿元、5.44亿元及2.75亿元；毛利分别为8199.6万元、9841万元、1.55亿元及8621.6万元；利润及全面收益总额分别为2366万元、3424万元、6533.8万元及3718.5万元。

另外，禹洲集团年报数据显示，截至2020年末，其剔除预收款后的资产负债率为77.9%，超过70%的红线，净负债率为85.8%，现金短债比为1.83倍。房企三道红线踩中一条。

（详情请参考“21信用预警观察”在今年4月3日的报道《禹洲集团AB面：跨进“千亿俱乐部” 利润暴跌逾9成，毛利率跌至4.61%背后的财务逻辑》）。

3、房企融资“三条红线”监管后，市场关注合联营模式掩盖表外风险

据21世纪经济报道，6月16日，评级公司标普发布报告称，房地产开发商在项目上不断增加合作，以便分散财务风险并减少资产负债表压力。尽管合联营模式本身并不会带来风险，但这种操作日益增多，导致分析师和投资者愈发难以判定房地产行业中的财务风险。

合联营企业通常是不并表的，处于资产负债表之外。因此多数公司都不会作太多披露，更谈不上经过审计的数据。即便合联营企业并表，但依然存在修饰财务数据的空间，比如明股实债。标普预计，合联营操作还将持续增多。监管方面为防范房地产行业的债务扩张风险，自2021年初开始全面实行“三条红线”标准；而通过合作来分散财务负担，合联营模式有助房地产企业将债务指标保持在监管范围内。

标普称，近期一些开发商已开始对更多合联营企业进行并表，以应对投资者对其表外活动的质疑；同时也能增加并表收入。但一项压力测试显示，若将超过总权益30%以上部分的少数股权划为短期债务，则将有近四分之一的开发商面临评级下调压力。

4、2021定增市场：发行难度增加，三成企业无法足额募资，实募最多缩水超八成

自去年2月实施定增新政以来，沉寂已久的定增市场再次被激活，但21世纪经济报道记者注意到，今年以来，受市场行情波动、市场化改革进程加快、监管问询以及折价率收窄等因素影响，定增发行难度陡增。

据记者不完全统计，2021年以来近3成非公开发行不能足额募集资金。根据Wind数据显示，2021年以来，截至6月15日，A股市场完成定增或新增股份即将上市的上市公司合计170家，合计募资2699.06亿元，平均每家企业单次募资金额为15.88亿元，但其中却有48家上市公司实际募资额不及预期，占比逼近三成，无任何一家企业超募。

21世纪经济报道记者注意到，产生“认购遇冷”的原因受多方面因素影响，包括今年以来二级市场股价走弱，市场化发行难度陡增，导致发行期限显著延长；发行时折扣率较低，且解禁后平均收益率不理想等。

另外据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，截至6月15日，合计有100家上市公司终止定增，而去年同期，终止定增数量为73家，2021年同比增长了36.99%。从定增终止的原因看，监管问询、定增价格和股价倒挂等是上市公司打“退堂鼓”的主要原因。

从市值的维度来看，122家足额募资公司截至6月16日中位市值为113.79亿元，其中市值在百亿以上的公司占比超过55%。而48家未募足公司目前中位市值为56.39亿元，市值在百亿以上的公司数量占比仅三成，未募足公司市值明显偏低。市场人士认为：“资金头部聚集效应明显，优质企业即使募资规模较大也能吸引资金聚集从而实现足额募资，而资质一般的公司即使募资规模不大，也容易出现无法募足的情况。中小市值上市公司发行难度显著高于大市值公司。”

5、六盘水农投公司担保的3.3亿非标违约，被列为被执行人

据21世纪经济报道，6月9日，国融证券发布的《2019年六盘水市农业投资开发有限责任公司公司债券2021年度第二次重大事项债权代理事务临时报告》显示，城投债发行人六盘水市农业投资开发有限责任公司（下称“六盘水农投”）涉及重大诉讼及被列入被执行人。据悉，这是一笔由六盘水农投公司担保的非标违约产生的纠纷。2019年9月，贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司与远东国际融资租赁有限公司签署《售后回租赁合同》，向远东租赁借款2.35亿元，由六盘水市钟山区城市建设投资有限责任公司、六盘水农投公司提供不可撤销的连带责任保证担保。

2020年7月，远东租赁以担保人未及时履行还款义务为由向上海市金融法院提起诉讼，要求履行付款义务。同期，上海金融法院作出了(2020)沪74民特64号的民事裁定书，支持远东租赁的诉讼请求。在执行过程中，远东租赁、攀登开投与钟山城投于2020年12月签署《和解协议》，对相关债务合计金额3.3亿元进行展期，约定最后还款期限为2023年9月，并约定远东租赁暂不推进本案的强制执行程序。执行和解后，因为债务人攀登开投公司再次违约，没有在《和解协议》约定的分期偿还时间内归还租金合计3692万元，远东租赁于2021年5月6日向上海市金融法院申请执行，执行金额为3.28亿元。该笔债务的担保人六盘水农投公司被列为被执行人。

6、城商行“补血”扎堆可转债：南京银行200亿启动发行，多家银行710亿预案在排队

据21世纪经济报道，6月15日，南京银行可转债（南银转债）启动网上发行，规模达200亿元。南京银行透露，此次募集资金全部用于银行未来业务发展。

南银转债最大的亮点在于正股南京银行的股价高于转债转股价，其转股价值静态看高于债券面值。数据显示，南京银行目前股价为美股10.19元/股，而其转股价格为10.1元。

除了已经或者准备上市的银行可转债之外，重庆银行、成都银行、兴业银行相继披露了可转债发行预案，计划发行规模分别达130亿元、80亿元和500亿元，目前相关发行预案均已获得股东大会通过，待监管部门核准。研究机构认为，银行发行可转债主要是为了补充核心一级资本。

华创证券固收分析师周冠男表示，目前市场存续银行转债有13只，合计余额约2000亿元，受到疫情冲击和金融让利实体等因素影响，银行转债正股的盈利增速自2020年一季度开始下滑，三季度下滑趋势站稳，部分银行盈利增速开始回升，净息差降幅收窄，盈利增速拐点或已现。多数银行股2020年资产规模保持两位数增长，不良率处于下降通道，部分银行转债正股拨备覆盖率上行，抵御风险能力增强。随着疫苗接种全面推进，工业企业盈利持续回升，预计2021年银行转债正股基本面仍继续向好。

7.飞利信丨深陷重组泥沼，股价无理由大涨64%，大股东股权拍卖流拍10.8亿负债高悬

据21世纪经济报道，6月16日公告，飞利信控股股东及一致行动人之王守言新增股份被冻结，由北京金融法院轮候冻结其所持759.04万股，冻结期限为36个月，原因系王守言与国信证券股票质押回购交易发生违约。至此，飞利信控股股东及一致行动人除了陈洪顺所持股份冻结比例为99.54%，杨振华、曹忻军、王守言所持的股份皆百分百被冻结，合计冻结33896.26万股，占飞利信总股本的23.62%。

此前，飞利信控股股东杨振华所持部分股票已经3次被司法变卖，但皆流拍。“6月21日又有一个新的拍卖。”飞利信有关人士6月17日下午告诉21世纪经济报道记者。杨振华所持股票被司法变卖，只是飞利信控股股东及一致行动人庞大债务中的一部分。根据飞利信此前对深交所关注函的回复，初步统计其控股股东的主要债权人为平安信托、银河证券、海通证券、国信证券等公司。飞利信回复称，据法院判决，控股股东对平安信托的债务本金为8.04亿元、对证券公司的债务本金约2.8亿元。而上述合计10.84亿元的债务均已到期，银河证券已向法院申请执行杨振华的财产，海通证券也已向法院申请执行王守言的财产。

今年一季度飞利信实现净利润1978.86万元，出现了好转迹象。“去年公司的经营业绩也是有亏损，现在是好转，但今年全年是否盈利暂时不能肯定答复。”前述飞利信有关人士对21世纪经济报道记者说。虽然飞利信压力重重，但其股价在近日却出现了不俗表现，从6月10日开始，突然放量上攻，至6月16日的4个交易日，区间涨幅高达64.34%，令人一头雾水。查询发现，证券行情软件将飞利信的股价异动，归结为华为概念和数字货币概念所触发。

8.温州银行丨董事长正式换人：陈宏强出任，原董事长叶建清为执行董事

据21世纪经济报道，6月17日，陈宏强已出任温州银行董事长，按照程序目前代为履行董事长职责，待监管部门批复后将正式履职。同时，吴建虹也正式出任监事长，而温州银行原董事长叶建清为执行董事。除上述变动外，其他董事会成员、经营班子、监事会较股东大会召开前期未有变动。

6月15日，温州银行召开股东大会，审议了关于《温州银行增资扩股方案》的议案等4项议案。据21世纪经济报道记者此前了解到，此次参与增资扩股的机构为浙江省联社，具体则是由浙江省联社成员行设中监管评级相对较好的农商行入股。一位接近温州银行的人士对21世纪经济报道记者表示，温州银行去年净利润大幅下滑主要是因为处置了大量不良资产，“现在属于轻装上阵，这也是浙江省联社层面最终愿意帮助温州银行的前提。”财报显示，2020年温州银行通过发行地方债引进温州市国有金融资本管理公司作为其第一大股东，持股比例为31.77%。

9. 牧原股份丨猪价跌至15.8元/公斤！牧原股份成本“警戒线”告破，生猪养殖业亏损面进一步扩大

据21世纪经济报道，2021年6月上旬与5月下旬相比，生猪(外三元)每千克已降至15.8元，环比下降11.2%。这意味着，生猪现货继跌破外购仔猪育肥成本线后，已再次跌破更具成本优势的自繁自养企业成本线，行业亏损面进一步扩大。据21世纪经济报道记者了解，2019年本轮猪价上涨前，生猪养殖成本便在15元/公斤上下波动，牧原股份所给出的今年一季度“完全成本”也在16元/公斤左右。

另据国家发展改革委监测，6月7日-11日，全国平均猪粮比价为5.88∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间（低于6∶1）。建议养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。

10.SOHO中国水落“石”出，潘石屹30年地产往事挥袖别离

据21世纪经济报道，6月16日盘后，SOHO中国发布官方公告，黑石（NYSE:BX）发出全面收购要约，将从控股股东手中以5港元每股的价格要约收购28.56亿股股份，占发行股本约54.93%，要约完成后，黑石将成为SOHO中国的控股股东和最大股东。

交易完成后，SOHO中国将继续在香港证券交易所上市，潘石屹和张欣将保留9%的股权，并且会在收购要约完成后退出董事会，由黑石集团向董事会提名新的执行董事。26年经营，潘石屹夫妇留下一个承诺，作为公司的第二大股东，将继续调动资源为公司发展提供帮助。有一点不变的是，黑石集团目前并无计划对SOHO中国的管理层和团队进行变更。

11.首创集团：已收到上海电气通讯公司的民事起诉状

南方财经6月16日电，北京首都创业集团有限公司发布公告称，公司于2021年6月10日收到上海电气通讯技术有限公司的《民事起诉状》。目前正在开展诉讼相关准备工作。《民事起诉状》称2019年1月30日至6月27日期间，上海电气通讯技术有限公司与北京首都创业集团有限公司贸易分公司签订多笔《产品购销合同》，合同标的为量子数据链多业务通信基站或星状网络数据链通信机，合同总金额合计人民币约13.09亿元。上海电气通讯公司请求判令首创集团贸易分公司支付货款本金合计人民币约11.93亿元及违约金；请求判令首创集团对首创集团贸易分公司支付义务承担连带付款责任；请求判令诉讼费由被告承担。

1、银保监会：银行保险机构大股东应当强化资本约束，保持杠杆水平适度

6月17日，银保监会发布关于《银行保险机构大股东行为监管办法(试行)》(征求意见稿)公开征求意见的公告。《办法》提出，银行保险机构大股东应当强化资本约束，保持杠杆水平适度，科学布局对银行保险机构的投资，确保投资行为与自身资本规模、持续出资能力、经营管理水平相适应，投资入股银行保险机构的数量应符合相关监管要求。

2、银保监会：严格把控任职人员资质，3月以来28位银行保险高管被监管否定任职资格

银保监会官网15日公告显示，因不具有拟任职务所需的相关知识及相适应的风险管理能力，中国邮政储蓄银行奎屯市北京西路支行拟任行长夏春玲任职资格被否。21世纪经济报道记者统计发现，这是3月以来，第28位任职资格未获核准的银行保险机构高管。

28位银行保险机构高管中，有18位任职资格被否的原因是能力不足。以6月1日山西银保监局公告为例，因不符合《保险经纪人监管规定》第二十一条规定的任职条件，恒丰保险经纪公司山西分公司拟任主要负责人王湖的任职资格未被核准。除能力不足外，履职回避、在超过两家商业银行同时任职、个人债务未清偿也是部分拟任人员任职资格被否的原因。韩亚银行西安分行拟任行长弋剑，人寿财产保险公司呼伦贝尔市中心支公司拟任总经理于勇，望江农商银行拟任独立董事姜凌，太平洋财产保险公司支公司拟任副经理王新刚都因此任职资格未获核准。

5月31日，中国银保监会发布《银行保险机构董事监事履职评价办法（试行）》（下称《办法》），《办法》自7月1日起施行，着重加强银行业保险业公司治理监管。同时，在“董监高”准入上，银保监会也持续实行严格把控，对于不符合履职条件的拟任人员，坚决不予通过。

3、银保监会通报：马上消金七大问题侵害消费者权益

6月15日，21世纪经济报道记者注意到，银保监会官网发布了消费者权益保护局对马上消费金融股份有限公司侵害消费者合法权益的通报。根据通报，马上消金存在的问题有：营销宣传夸大误导、产品定价管理不规范、学生贷款管理不规范、合作商管控不严、联合贷款管理不到位、不合规催收、消费者权益保护体制机制不完善等，违反了相关规定，侵害了消费者的知情权、自主选择权和公平交易权等权益。

消保局在通报中指出，各银行保险机构要严格落实《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》《中国银保监会关于银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设的指导意见》等法律法规和消保行为监管要求，在消保体制机制、营销宣传、定价管理、第三方管控、催收管理等方面对照检视，依法合规开展经营活动，切实保护金融消费者合法权益。

根据公司官网介绍，马上消金公司于2015年6月正式开业，于2016、2017、2018年分别完成三次增资扩股，注册资本金达40亿元。股东包括重庆百货大楼股份有限公司（600729.SH）、北京中关村科金技术有限公司、物美科技集团有限公司、重庆银行股份有限公司(01963.HK、601963.SH）、阳光财产保险股份有限公司、浙江中国小商品城集团股份有限公司(600415.SH)，以及新一轮战略投资者中金公司、中信建投及重庆两江新区等央企与地方国资背景资本。截至2020年末，公司注册用户已突破1.2亿，累计发放贷款超过5400亿元。目前公司已获主体AAA信用评级和国家高新技术企业认定。

本周的外部评级下调共涉及5个主体，5个债项，共计10项评级负面事件：其中海能达通信股份有限公司由AA下调至AA-，贵州遵义汇川农村商业银行股份有限公司由AA下调至A+,渤海租赁股份有限公司由AA下调至A+，国银航空金融租赁有限公司由A1下调至A2，锦江国际 (集团) 有限公司由A1下调至A2。本周共有18渤金01等5个债项评级下调。

整理点评/21研究员崔海花、鲁玉梅（实习生）、阳子（实习生）

栏目统筹/21高级研究员卢先兵

编辑/马春园

设计/阳子（实习生）

资料来源：21世纪经济报道、21财经APP