海底捞4个月市值缩水近2600亿 张勇别了新加坡首富宝座

我的私人银行叶麦穗 2021-06-23 20:42

对于港股上市的火锅“三雄”海底捞、呷哺呷哺、九毛九来说,2021年的日子都不好过,股价均出现大幅下滑。其中,火锅一哥——海底捞最受关注,截至6月23日收盘,其股价已经跌至37港元/股。而仅在4个月前,其股价还曾摸高85.78港元/股,总市值更是达到4546亿港元,而今市值已经缩水近2600亿元。惨不忍睹的下跌,也让海底捞的掌门人张勇痛失“新加坡首富”的宝座。据福布斯富豪榜实时榜,海底捞创始人张勇现排名新加坡富豪第四。

今年最高市值曾达4546亿港元

凭借其“无微不至”的服务,2018年9月26日海底捞终于在港交所上市。发行价为17.8港元/股,总股本约53亿股,以此计算,海底捞的IPO市值为945.6亿港元,一骑绝尘,将彼时的“火锅第一股”呷哺呷哺遥遥甩在身后。

2018年一声铜锣响,7位亿万富豪诞生,当日海底捞开盘报价18.8港元,市值迅速突破千亿。海底捞创始人张勇的身价暴增至600多亿。 除了张勇之外,海底捞联合创始人施永宏和李海燕夫妇所持股权市值258.3亿港币,海底捞早年的服务员杨利娟身家暴至34.8亿港元,成为当年草根逆袭的最佳案例。

张勇和海底捞的故事早已被市场炒得烂熟,1994年,三次创业未果的张勇发现小火锅在成都很受欢迎,一心想着赚钱的他意识到了其中的商机。当年春天,他拉着技校同班同学施永宏与各自的女友,在四川简阳开了第一家海底捞,店里只有4张桌子,十分不起眼。但凭借肯吃苦、肯服务的态度,海底捞很快成了火锅界的一哥,2011年一本《海底捞你学不会》的书更是将海底捞推向神坛。随后各类资本持续加持,海底捞“封神”。

上市只是故事的开始,而不是结束,2019年市场继续造好,海底捞的股价高歌猛进。张勇那一年可以用“春风得意马蹄疾”来形容,2019年8月,新加坡首富10年来头一次换人,根据财经杂志《福布斯亚洲》最新发布的新加坡50大富豪榜单,张勇以138亿美元(约192亿新元)身家,击败位居榜首10年的远东机构黄志祥和黄志达兄弟,成为新加坡首富,张勇迎来了自己的高光时刻。

随后张勇成为各大媒体争相报道的宠儿,虽然极其低调,但是市场仍不乏他的传说。此外针对“火锅”的研报也是接踵而至。2019年中信建投一份《2019年火锅行业深度研究报告》更是把海底捞等一众火锅大佬推上风口浪尖,中信建投认为火锅是舌尖上的万亿赛道,是餐饮行业最优赛道,其口味接受度高、范围广,易标准化,具扩张性,有社交属性强、锅底及调料口味丰富等特征。目前火锅行业集中度低,但规模为餐饮细分赛道中最大,经营效率优质,龙头企业扩张迅猛。预计至2022年,火锅行业市场规模近8000亿元,龙头集中度进一步提升。

不过花无百日红。2020年一场突如其来的疫情,让海底捞经历上市以来的第一轮“暴击”,去年3月,海底捞一度跌至27.28港元/股。不过随后,为了拯救实体经济,各国央行开始“大撒币”,海底捞的股价绝地反弹,劣势变优势,2020年,海底捞股价累计涨幅高达91.5%,被业内称为“火锅中的茅台”。到今年2月16日,最高反弹至85.78港元/股,总市值达到4546亿港元。

成也翻台率败也翻台率

不过随着2020年业绩报的披露,海底捞的神话似乎有点变味。 2021年3月,海底捞发布2020年度业绩报告,净利润3.09亿元,相比2019年的23.47亿元,足足少赚20.38亿元,同比下降86.8%,虽然因为疫情,对于业绩下滑,市场有预期,但是如此剧烈的波动,仍是超出了此前的预判。  

2020年虽有疫情,但海底捞的开店速度却没有放缓,年报显示,去年全年,海底捞新开544家门店。而在2019年底,海底捞的门店总数为744家,这相当于海底捞在2020年开出了超过过去20多年开店总规模70%的新店。

不过需要注意的是,随着海底捞版图的快速扩大,净利润的边际效应却出现递减 。2016年,海底捞销售净利率为12.5%;2019年降至8.8%;到了2020年,则已经低至1.1%。

此外,由于疫情原因,一向负债很少的海底捞也面临现金流吃紧的问题,不得不大幅借款。2020年海底捞资本负债比率达38.1%,银行借款33.05亿元。

更让市场担忧的是,一直被海底捞引以为傲的翻台率也出现下降,该数字此前远远高于竞争对手。其实从2019年,海底捞的翻台率就从一年前的5.0次/天下降到4.8次/天,2020年,海底捞翻台率则降至3.5次/天。

更坏的消息出现在5月,大摩的一份研究报告直接把海底捞推入更深的泥淖。研报引述海底捞管理层透露信息,今年4月份公司旗下餐厅整体翻台率低于3次,仅为2019年同期的约70%水平,环比3月份的3.5-3.7次亦有所下滑,表现显著低于市场预期;今年“五一”长假期间,海底捞整体翻台率约4.5-5次,也仅为2019年同期的约70%-75%。

此外以“极致服务”出圈的海底捞,也因菜品质量被频频投诉,多次登上热搜榜。

随后海底捞陷入不断下跌中,海底捞最新的股价已经跌至37港元/股,总市值缩水至1961亿港元,短短四个月时间,缩水市值接近2600亿元,腰斩不止。

虽然期间海底捞也积极自救,比如发布股权奖励计划,向承授人授出1.59亿股股份,约占公司已发行股本的3.0%。其中非关联承授人包括超过1500名员工及多名顾问,其中有区域统筹教练、部分家族长及餐厅经理、部分业务及技术骨干,关联承授人包括公司及其附属公司的17名董事及最高行政人员。但从目前来看,激起的水花不大,股价仍然一路向下。

不过对于海底捞目前面临的困境,多数券商还是积极唱多,如方正证券就表示,公司实施股权奖励,有助于管理与经营团队更加稳定,有望提升运营效率、提升员工积极性与客户满意度。方正证券认为短期经营数据不改公司中长期优质服务+强供应链的核心竞争力,看好火锅龙头实现强者恒强。

(作者:叶麦穗 编辑:李伊琳)

叶麦穗

金融版记者

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