机构扫货三星医疗股价狂飙2.2倍，康复患者最高年费用134.21万元

曾经寂寂无名的三星医疗（601567.SH），突然摇身一变成为近期炙手可热的领涨股。

“公司近期股价上涨应该跟收购3家康复医院有关。”三星医疗相关人员6月24日下午对21世纪经济报道记者说，“我们是A股唯一一家以康复医疗为主营的上市公司。”

统计显示，从4月28日至6月22日，三星医疗股价狂飙220.5%。虽然6月23日和24日有所回调，但这两个交易日的累计跌幅仅为4.25%。

而上交所对三星医疗新近并购行为的持续关注，揭示了讳莫如深的康复医疗服务盈利状况。

康复医疗净利率高达19.54%

根据三星医疗先后两次对对上交所问询函回复的公告，目前康复医疗资源全国范围内存在供不应求的状态，康复医疗服务存在较大缺口。

三星医疗于2017年正式进军康复医疗服务，当年10月以合计3.2亿元收购了浙江明州康复医院100%股权。

浙江明州康复医院从成立到实现盈利尚不到两年时间。

浙江明州康复医院成立于2015年6月，2015年及2016年分别亏损361.42万元和1270.69万元。

但三星医疗实施收购的2017年，浙江明州康复医院就实现净利润2059万元，2018年至2020年净利润分别达到2600万元、3169.81元和2992.19万元。

三星医疗目前拟收购的杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复也是大同小异。

杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复分别在2017年9月和10月间成立，于2018年9月和10月间开业，但在2020年均实现了盈利，对应净利润分别为3603.33万元、2073.63万元与699万元，其中杭州明州康复在2019年就已实现66.2万元的盈利。

不过，这3家康复医院的收费差异较大。

2020年门诊均次费用方面，杭州明州康复为856元，南京明州康复是332元，南昌明州康复为534元。

2020年出院均次费用方面，杭州明州康复为7.1万元，南京明州康复是5.7万元，南昌明州康复为5.8万元。

另外，这3家康复医院的2020年单床营收分别为40.4万元、43.14万元与33.57万元，而浙江明州康复则为36.28万元。

具体到单个患者支付的2020年康复医疗费用来看，杭州明州康复最高的个人是94.8万元，南京明州康复为134.21万元，南昌明州康复为69.12万元。

三星医疗称，国家康复政策持续加力，康复医疗服务项目的医保报销覆盖率不断提高。2020年，杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复的医保收入占比，分别为46.18%、81.95%、70.5%，“杭州明州康复医保收入占比较低，系接收非医保的第三方支付病人较多所致”。

从盈利能力来看，运营时间最长的浙江明州康复相对较强，其2020年净利润率高达19.54%，杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复则分别为18.39%、16.13%、16.14%。

尚无全国化连锁康复龙头

三星医疗成为A股稀缺康复医疗概念，更是遭遇机构和北向资金“扫货”。

公开数据显示，今年5月以来，三星医疗共3次登上股价异动榜，其中，5月7日的买入金额排名前5名证券营业部，分别是沪股通专用、华泰证券总部和3个机构专用席位，合计买入金额高达2.65亿元。

5月12日，东北证券总部和沪股通专用以分列前2的位置，分别买入1.25易于那与7114.03万元。

到了6月21日，买入前5名中除了第1名沪股通专用买入8303.18万元，其他4名皆为机构专用席位，合计买入1.67亿元。

令人不解的是，最近3年多来，并无证券研究机构公布对三星医疗的专属研报。

但三星医疗还将继续做大康复医疗业务。

“康复医疗服务是公司重点发展的业务，未来的收入会进一步提高。”前述三星医疗相关人员告诉21世纪经济报道记者。

三星医疗公告亦称，随着老龄化持续发展，国家对康复医疗大力支持，康复医疗细分赛道未来发展前景良好，其将继续加大在康复医疗领域的投入，“根据公司多年医院经营经验，收购盈利医院相比于自建医院，经营不确定性更小，更有利于促进业绩稳定增长”。

按照三星医疗宣称，老年人群体、残疾人群体、慢性病群体和产后康复群体是我国康复医疗行业的主要需求群体。

而三星医疗拟收购的杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复，诊疗服务主要针对颅脑损伤、脑卒中、脊髓损伤及各类外伤术后患者的亚急性期治疗，早期带呼吸机高压氧与康复训练，以及老年病及晚期肿瘤的康复治疗。

根据三星医疗援引的数据，随着人口老龄化加速、慢性病人口数量增加、居民康复意识增强以及国家对残疾人康复需求的重视与财政支持共同推动康复需求增长，2021年中国康复医疗服务市场规模约为1032亿元，预计2025年达2207亿元。

三星医疗还称，目前国内康复医疗领域呈现集中度不高、行业相对分散的特点，尚未出现全国化连锁的康复龙头。

（作者：张望 编辑：朱益民）

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