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作者：21金融圈IPO股探社 探长

图片：招股书

前情回顾：由新华资本、广发基金等9家机构参与认购的科济药业-B已经在港股开启申购，科济药业是一家在中国及美国营运的临床阶段的生物制药公司，专注于治疗实体瘤和血液恶性肿瘤的创新细胞疗法。

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01 招股情况

上市编号︰02171.HK

招股时间：6月7日-10日

上市日期：6.18

招股价:29.6-32.8港元

入场费：16565港元

每手股数：500股

发行量：9474.70万股

发行市值：167-186亿港元

保荐人：UBS、高盛

点评：科济药业-B(B为未盈利的生物制药企业)，和优然牧业以及刚结束招股的时代天使撞期申购了，从市场热度看是时代天使>科济药业>优然牧业。科济药业首日孖展情况还可以，预测接近300倍超购，热度中等，看看后续两天申请热度会不会继续升温。

02 招股书亮点

1，说说基本面。

新股科济药业是一家生物制药公司，专注于治疗实体瘤和血液恶性肿瘤的创新细胞疗法，目前已自主开发11种候选药物，包括10种CAR-T细胞疗法药物，其中核心候选产品CT053，用于治疗多发性骨髓瘤。

科济药业核心产品CT053目前处最成熟阶段，这是靶向人B细胞成熟抗原（BCMA）的自体CAR-T候选产品，用于治疗R/R MM（一种血液恶性肿瘤）。目前，暂无CAR-T细胞疗法获国家药监局批准在中国上市，两类靶向CD19的CAR-T细胞疗法则已进入NDA提交阶段。在美国，已有五种CAR-T产品获美国FDA批准上市。

科普下什么是CAR-T细胞免疫疗法，是通过基因改造技术，在T细胞(人体内一种重要的免疫细胞)上加入一个嵌合抗原受体(CAR)，并将CAR-T细胞在实验室中大量生长，然后再注入到患者体内，从而让免疫T细胞不仅能够特异性地识别癌症细胞，同时可以激活T细胞杀死癌症细胞。

由于目前没有任何产品获批商业化，因此科济药业尚未产生收入。2019年、2020年，该公司亏损分别为人民币2.6亿元、10.6亿元；研发开支分别为2.1亿元、2.8亿元；年末现金及现金等价物分别为9,647万元及10.4亿元。

2，科济药业IPO前经历6轮融资，最后一轮融资是2021年1月15日，也就是5个月之前，融资后估值16.1亿美元，约合125亿港元，每股优先股3.35美元，较发售价折让16.7%，光看数字不算太贵。

科济药业自成立以来合共进行了6轮融资，主要投资者由包括鸿创医学、高瓴资本、佐力药业的佐力创新、天士力、光量财略投资等知名基金、资管机构及上市公司组成。累计募集资金2.876亿美元，这部分优先不设禁售期。

3，同行业对比。

科济药业在美股的主要竞争对手是传奇生物，目前传奇生物是CAR-T领域的一哥，一年前在美上市的时候和科济药业本次发行市值相当，但如今已经翻番了。

而港股的主要竞争对手是药明巨诺-B和永泰生物-B，两者当前市值差不多只有科济药业的60%。

03 打新分析

探长认为，作为尚未盈利的生物制药B股打新，无需过多考虑营收、净利润增速等财务情况，更应该看重的是公司所在赛道、以及同行业的市场空间、自身竞争力等，说白了就是想象空间大不大。

科济药业B无疑选了一个好赛道，而且行业内综合竞争力也不错，最大风险来自于无禁售期的优先股，会对上市后走势形成压力。

附：下半年港股重点IPO公司（注意：奈雪的茶IPO之后，行业龙头喜茶也要来了）

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