钢铁股“梦回唐朝”！太钢不锈中报净利逼近2018全年，4倍估值难挡景气下滑预期

一季报发布时，卖方机构对太钢不锈的盈利预测为至多82亿元。如今看来，可能需要进一步上调……

6月30日晚间发布的业绩预告显示，该公司上半年净利润将达46.8亿元至49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%。

这是什么概念？

近年来，钢铁业景气顶点为“去产能”阶段，2018年太钢不锈净利润曾达到49.77亿元。换言之，该公司今年仅仅用了半年时间，利润规模便已逼近2018年的峰值。

这还不是个例。

同日晚间发布业绩预告的上市钢企，均实现大幅增长。其中，首钢股份2018年全年净利24.04亿元，今年上半年预计净利为33.6亿元，华菱钢铁2018年净利67.8亿元，上半年预计为53亿元至57亿元……

究其原因，还在于价格、销量等多方面的带动。对此7月1日的《硬核投研》栏目已经作出解释，“虽然同期成本端的铁矿石、焦炭价格也出现大幅上涨，但是从吨钢利润走势上看，今年一、二季度钢企利润率不断抬升。”

兰格钢铁测算数据显示，今年一季度，包括方坯、螺纹和热轧卷板等在内的7大钢材品种吨钢利润平均值为165元/吨，而截至6月18日当周，这一数据已经升至729元/吨。

毛利率提升是第一推动力，产销数据则起到了锦上添花的效果。仅以钢材为例，今年1-5月，国内累计产量达57657万吨，同比增长16.8%。

盈利能力的巨幅提升，使得钢铁股每股收益大幅增长，估值水平明显下降。

仅以太钢不锈为例，上半年预计每股收益为0.85元（中位数），年化每股收益为1.7元。

而截至发稿前，该公司股价仍维持在7.3元左右波动，相当于年化后的当前估值仅有4.3倍。这一水平，即便是放在不受二级市场“待见”的传统行业，也已经算是较低水平。

即便如此，太钢不锈在昨日晚间抛出业绩预增公告后，7月1日仍然出现下跌走势。

同样符合上述特点的其他钢铁股，也未有较好明显，本钢板材当日盘中更是一度下跌超过5%。

若从行业和盈利预期角度来看，就是二级市场并不看好下半年盈利的增长。

自5月中旬国内对大宗商品展开密集调控后，黑色系商品价格已经出现大幅回落，其中成品材价格回落幅度还要明显大于焦炭、铁矿石，这使得吨钢生产利润急剧萎缩，部分行研机构近期更是反馈，螺纹钢等部分钢材品种已经回落至盈亏平衡线附近。

这一预期折射到企业经营层面，即下半年盈利能力的下降，上述1.7元的预估每股收益将难以实现，也就是估值水平要高于4.3倍的预期值。

也正是因为看到钢铁股周期性波动的规律，在太钢不锈发布上述预增公告后，有投资者在论坛内戏称为赚的是“假钱”，原因就是暴利可能难以持续。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）

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