“新股不败”的神话是真的吗?今年下半年新股发行数量眼看又要创下新高，如何让打新股给理财事业做贡献?今天我们就一起来聊一聊，打新股是怎么赚到钱的?A股打新是免费的午餐吗?正确姿势是怎样的?

新股“大肉签”接连诞生

今年上半年，A股市场新股发行热闹极了。

近日，德勤中国发布2021年新股市场中期表现及前景展望的分析显示，就中国内地新股市场而言，上半年预计有244只新股募资2079亿元人民币，新股数量同比增长109%,募资总额同比增长51%。

伴随新股发行激增而来的是参与新购认购即打新股机会的增多。上市首日暴涨、连续多日涨停的“大肉签”的消息刺激着参与者的神经。

“功能饮料第一股”东鹏饮料5月27日登陆主板，此后连拉15个涨停板(含上市首日)。东鹏饮料发行价为46.27元，若在最高价269.99元/股时卖出，中一签可赚超过22万元。

6月23日，国内纳米微球材料行业龙头纳微科技于上市首日大涨1274%，成为科创板史上最牛新股。按上市当日收盘价计算，中签的股民每签收益达51405元。

据同花顺数据显示，截至6月25日，今年以来已有12只新股首日收盘涨幅超500%。若按上市首日最高价计算，中1签能赚超10万的“大肉签”有4只（如下图)。

进入下半年，A股新股发行将继续表现强劲，散户投资者将有非常多的机会参与打新。无论从参与机会还是市场情绪看，打新策略都正当其时。

打新为什么可以赚钱?

要研究打新赚钱的机制，首先要从新股定价说起。一家公司上市，会先给出一个定价区间，之后负责承销的投资银行组织机构投资者在定价区间内报价。这个被称为“网下配售”的报价环节结束之后，一方面会确定上市的定价，所谓IPO发行价，另外也会根据报价的数量和价格确定机构投资者获配的股票数量。

之后，针对给定的发行价，广大投资者可以通过证券交易所网上交易系统进行的公开申购。任何持有证券交易账号的个人或机构都可以参与此申购。如果新股供不应求，就“抽签摇号”，这就是散户的“打新”环节。

等到上述两个环节完毕，所有新股都分配到投资者手中,股票就会择日挂牌上市交易。交易当天如果股价高于IPO定价,卖出即可获利。在中国当前的市场环境下，新股挂牌当日都有不错的涨幅，这才有了“新股不败”的神话。

当然，神话并不“神”，新股之所以“不败”，背后是有很具体的原因的。

第一，新股抑价发行。 

这发生在机构报价和定价环节。为防止新股发行价格虚高，在主板上市的新股IPO定价一般都不会超过23倍市盈率的隐形红线，这为上市后的股价上涨预留了一定的空间。

在推行注册制的科创板、创业板，虽23倍市盈率的隐形红线频频被突破，但由于位于报价区间最高的10%会被剔除掉，导致定价中枢下移，一二级市场仍能形成稳定价差。

第二，新股上市后的一个阶段套牢盘较少，投资者炒作新股意愿强，使得新股交投旺盛，也给打新者首日卖出创造了好的市场环境。

据同花顺数据显示，今年以来A股上市的新股在上市首日均实现上涨，“新股不败”的神话持续上演。

但要意识到,打新并不是百分之一百的安全牌。例如浙商银行上市首日即破发;京沪高铁上市之初“众星捧月”，但此后也遭遇股价破发，中签者未在高点卖出则可能出现亏损。在A股市场低迷时甚至会出现新股批量批发，机构投资者拒绝参与新股报价的情况。

打新是“免费的午餐”吗?

打新虽然要承受破发风险，但目前看这种风险确实不大。那么，打新可以成为普通投资者的免费午餐呢?

答案恐怕是否定的。 

首先，打新需要股票账户和基础仓位。就是开了股票账户也只能先买上海和深证主板的股票。科创板和创业板股票的开户标准更高，不仅需要满足近20个交易日日均证券账户资产在50万以上，还要求投资者有2年的交易经验。

其次，打新是需要底仓的。

根据《网上发行申购实施办法》，投资者持有市值1万元以上(含1万元)的投资者才能参与新股申购。投资者持有的市值按照其T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值计算。这就是所谓的参与打新的“底仓”。也就是说，为了拥有打新股的资格，要先用真金白银买了股票并且长期拿在手里。

第三，打新的中签率很低。有投资者为了提高中签率，会加大底仓的配置;还有的投资者拖家带口开立证券账户，全家齐上阵以此提升中签率。但需要注意的是，随着底仓的加大、账户的增多，打新综合收益率水平面临的不确定性也随之增大。

A股打新中签率基本和买彩票差不多，安永近日发布的报告显示，今年上半年上海主板和深圳主板的中签率分别为0.06%和0.04%,创业板打新中签率为0.02%，科创板为0.03%。

由于中签量是根据底仓规模平均分配，我们在计算打新收益时，不能光看上市首日大涨了多少，底仓的表现也是会影响整体收益的。

若在申购新股期间，底仓市值缩水，可能使实际打新收益“成色不足”或亏损。因此，打新更适合本身在A股就有持仓的投资者。虽然打新的中签率很低，但只要坚持打，每只都参与，就有中签的那一天。新股中签后，千万要遵守就交易纪律“见好就收”。如果因为错过最高点就持股惜售，长线可能会出现亏损。

不炒股的人就被打新排斥了吗?

看到这里，有些朋友可能会问，我的股票账户里有ETF基金，能算作基础仓位吗?

很遗憾，基金仓位不算打新的基础仓位。不过持有基金的朋友并不吃亏，因为每一个基金经理都在打新股，通过打新来增厚旗下基金的投资收益。

与个人投资者不同，投资机构可以在新股上市的战略配售、网下配售、网上申购等环节参与新股认购，并且对新股的资质进行评估分析，对不同新股做出差异化的持股判断。

结合打新策略之后，各种投资产品都有所发展。

一种是采用固收+策略的混合型基金，其债券持仓高于70%。在股票投资部分，为尽可能降低底仓波动,此类产品往往配置高股息、低波动、高ROE等稳健型股票，同时还会通过参与打新等方式来增强收益。

另一种是指数增强基金，绝大部分的资金都用于被动追踪指数，天然也就形成底仓支持打新。因为随着基金规模的增大，打新获得的收益会被稀释，相比大规模的指数增强基金，小规模的指数增强基金整体收益水平更高。

一句话总结，股债混合基金和股票型基金都有打新的机会，作为专业投资者基金经理一定会勤勤恳恳打新，基金投资者也可以享受到打新收益。

（作者：招商银行App ）

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