申万宏源范为:下半年地方政府专项债发行将放缓

21世纪经济报道 21财经APP 李玉敏 北京报道
2021-07-06 21:23

刚刚过去的2021年上半年,对于债市而言略为平淡。上半年末,债券市场存量120.72万亿,各类债券共计发行29.39万亿元。其中,国债共发行2.79万亿元,同比增长9%;地方政府债发行量达3.34万亿元,同比下降4%;政策性银行债发行量为3.02万亿元,同比增长8%。

近日,申万宏源证券固定收益融资总部总经理范为向21世纪经济报道记者表示,受地产行业“三道红线”、城投“红橙黄绿”、地方政府隐性债务等政策影响,加上恒大、华夏幸福、蓝光等房企相继出现风险事件,引发监管关注及市场担忧,2021年上半年,信用债一改往昔强势增长状态,发行量与去年同期基本持平为9.33万亿。

2021年二季度债市收益率小幅下行,10年期国债收益率下行11BP至3.08%,收益率绝对水平回落到历史1/4分位数。2021年二季度10年期国债收益率震荡下行。

债券风险方面,wind数据显示,2021年上半年新增违约涉及债券发行金额1201亿元,较2020年上半年的907亿元明显上升。范为认为,在国家宏观调控政策的背景下,房地产行业盈利空间下行、融资受限、违约个体明显增多,也是下半年市场比较回避的行业板块。

对下半年的债市展望,范为表示,地方政府专项债发行将放缓。2021年一季度,GDP总值达到249,310亿元,同比增长超18%;二季度经济持续增长,恢复情况良好。下半年,在稳增长压力较小的背景下,通过大规模发行地方政府专项债来促进投资落地的必要性减弱,地方政府专项债发行速度将会进一步放缓,发行规模预计会少于今年审定的新增限额,以给明年留有空间。

在他看来,下半年遏制地方政府隐性债务增量、稳妥化解隐性债务存量仍是监管的重点,根据其对金融周期3-4年的经验判断,这种“紧”的状态预计还要持续一年至明年上半年。在此背景下,企业融资仍将处于较紧的状态,城投类企业的信用分化、区域分化将进一步加大。弱资质、区县级企业可能会面临直接融资成本升高、渠道收窄的情况。同时,信用风险将越发呈现区域化,任何单一事件都会引发区域融资负面。为此,各相关企业需要提前做好应对措施。

范为比较看好的是“政策红利”产品。他表示,受碳中和政策、乡村振兴政策影响,碳中和相关的产业链、乡村振兴主题相关的债券将有望迎来快速发展;公募Reits试点的不断推进,将建立新的投融资逻辑,未来在融资支持方面将更受益。

据其介绍,上半年,申万宏源承销债券全口径(公司债、金融债、企业债)规模1,008.52亿元,排名第7,同比上升6位,在所有头部券商中上升最快。证券业协会口径公司债发行规模776.3亿元,排名第7位,同比上升8位;金融债发行规模525.1亿元,券商排名第7位,同比上升3位;企业债发行规模68.7亿元,排名第10位,同比上升5位。

(作者:李玉敏 )

李玉敏

资深记者

专注于深度调查和金融风险领域报道。