债市特供丨多地地方政府召开化债恳谈会，传递了什么重要信息？

进入2021年以来，地方国资的信用分化明显，部分曾经发生违约的省市再融资承压。为了修复信用生态，近期天津、河南、山西、河北、青海等多个省市纷纷通过召开恳谈会、成立信用保障基金、下发文件等多种方式“喊话”市场，以维护投资者信心。

有参与过会谈的投资者向21世纪经济报道记者表示，今年市场关注的重点是房地产和城投债，城投债的投资逻辑是，大家不会孤立看某一家企业或者某一个地区的偿债能力，而是综合判定对应省市地方政府的偿债意愿和能力。因此，“相比怎么说，我们更关注怎么做”，地方政府的偿债意愿以及是否拿出真金白银成了投资者关注的重点。

分析人士认为，这些举措反映了地方政府对区域内国企债务风险的重视，对地方国企债券信用风险的化解具有积极意义。永煤事件以后，因为个别地方国企发生债券违约，进而影响了一个省份国企的再融资，导致新发债券受阻，发债成本抬升等问题，也让地方政府真正意识到放任违约的代价。

河南：修复永煤违约带来的影响

2020年11月10日，河南永煤集团债券违约，引发市场对河南地区债券的全面规避。河南各类债券发行遭遇较大困难，根据wind数据，2020年11月11日至2021年6月末，河南省信用债净偿还456亿。

自从2020年11月21日金融稳定发展委员会第四十三次会议召开后，河南省积极偿还永城煤电和其母公司豫能化的债券，2020年11月21日-2021年6月末，豫能化及永煤净偿还债券115.15亿。

永煤违约后，当地承受了融资成本上升、经济发展受影响等，实际的代价更大。2021年4月，河南省设立300亿信用保障基金，用于河南省属国企的债务风险化解及增信。基金由河南省属国企及部分金融机构出资，首期规模50亿。

2021年6月23日，根据河南省发改委官网消息，省发改委将坚持做好存续期企业债券风险监管工作，牢牢守住不发生一起债券违约事件的底线。

据大河财立方消息，6月25日，河南省债券投融资交流会在南阳淅川召开，来自全省各地的近百家产业企业、城投公司、上市公司与国内知名银行、基金、期货、券商等金融机构齐聚，共同探讨债券市场发展新机遇，推动河南省高质量发展与产业转型升级。

某券商投资部门人士向21世纪经济报道记者表示，“河南的债券我们还在观望中，毕竟此前有过失信的情况，这些地方的债券我们即使一级市场买了，二级也很难出货。”

青海：投资者更关注青国投状况

青海虽然债券融资规模整体不大，但也因为也发生了青投集团、盐湖股份、西宁特钢等信用风险事件，被部分投资者“拉黑”。数据显示，2019 年末，青海省内 5 家发债企业(青国投、西矿集团、 青海交投、西宁城投、西宁经开)合计存续债券规模 401 亿元，2020 年末存续债券规模 363 亿元，2020 年全年青海省内企业净偿还债券 38 亿元，债券存续规模同比增速-9.47%。

近期也有投资者向21世纪经济报道记者表示，今年6月30日，西宁城投在北京召开了一场推介会，青海省副省长王黎明、西宁市副市长韩向晖，青海证监局、银监局等监管机构参会，投资者邀请了五大行、公募基金、券商机构等将近60家机构。

由于债券市场波动较大，青海省当天重点围绕的是西宁城投的融资。相关领导在会上透露，“西宁会像爱护眼睛一样爱护国企的声誉，助力西宁城投转型升级”。具体措施包括，未来规划控股一家上市公司，新增投资50亿元，市政府近期发文出台西宁国有资本运营公司试点方案，建立偿债资金池。

不过，与会者称，投资者不仅担心西宁城投自身的信用资质，更关心青海省整体的信用环境。因为此前出现了“15青国投MTN001”的永续债赎回公告发出后又反悔的情况，一旦“16青国投MTN001”变成真永续债，当地的融资环境将雪上加霜。

山西：极强的偿债意愿和决心

2020年11月10日河南永城煤电债券违约后，引发煤炭类企业信用债暴跌。11月18日，山西省召开省属国企和金融机构专题会议。副省长王一新在会议现场表示，借债还钱，天经地义，这是晋商的基因。我们要坚持和完善这些年在防控金融风险方面成功的理念、思路、办法，像爱护自己的眼睛一样捍卫山西的信誉。他呼吁金融机构要对山西有信心。

2021年2月23日，山西省国资委主任贠钊在与工商银行山西省分行有关负责人举行工作会谈时表示，山西省委、省政府高度重视省属企业风险尤其是金融风险防控工作，确保无论企业如何重组、规模如何变化，都绝不发生一笔违约。

自2020年11月后，山西省七大煤企债券融资能力受挫，遭遇了巨大的偿债压力。截至2020年11月20日，七大煤企存续债券规模合计4455亿，一年内到期的债券2365亿，每月平均需净偿还200亿债券。即使在债券融资渠道被切断的背景下，山西七大煤企仍早于募集说明书要求时间提前公告赎回和兑付永续债券，如18晋能MTN004永续债，赎回日为2021年4月19日，公司于3月18日同时发赎回公告和兑付公告，兑付公告发布时间远早于要求的4月12日，体现了极强的偿债意愿和偿债决心。

天津：恳谈会后部分债券收益率下行

此前，天津物产、渤海钢铁、天房集团等大型地方国企发生了债券违约。天津区域的企业融资均受到冲击，导致企业信用债融资受阻发行成本持续上升，债券短期化趋势明显。

2021年6月22日，天津市召开债券市场投资人恳谈会。出席的领导包括天津市康义副市长等，康义表示，将千方百计维护好信用生态。其中一条措施为健全完善国有企业领导人员考核体系，签署防控债务风险责任状，对出现公开市场债券违约风险范防化解不力、损害投资者合法权益等行为，一追到底、终身问责。

同时，他还表示，天津市政府筹措真金白银确保债券的按期兑付。2020年全年，市属国企完成债券兑付790亿元，今年1-4月，17家市属国企完成45支债券兑付705亿元。天津不会有新增违约。

行动上，天津市国企积极兑付普通债券，并计划提前赎回永续债，极大地提振市场信心。比如，“16滨海新建MTN001”这期5+N年期永续中票，原条款赎回日为2021年8月9日，但发行人天津滨海新区建设投资集团拟将该债券于2021年7月中旬提前赎回，拟于7月上旬召开关于提前赎回的持有人会议。

数据显示，天津恳谈会后，天津区域国企债券的收益率出现了下行。比如，天津城建和天津滨海建设的2年期债券收益率从9%左右下降到6%附近，天津泰达的收益率从20%下降至15%左右。

云南：坚守不违约的底线

2018年1月，由于云南省国有资本运营有限公司及其旗下子公司未能按时足额偿还信托贷款本息，导致中融信托两款集合资金信托计划延期，云南债务风险引起市场关注。

今年来，云南康旅的债务问题市场尤为关注。该公司下属城投置业因2019-2020 年度连续两年亏损(归属于母公司的净利润分别为-27.78亿元和-25.86亿元)，2020 年底归属于上市股东的净资产降至-8.56 亿元，被实施退市风险警示。由于债务负担重，该公司面临较大的短期偿付压力。

根据国务院国资委官网，2021年5月19日云南省属企业负责人座谈会在昆明召开。会议强调，云南国资国企要准确把握当前面临的形势和挑战，聚焦做强做优做精做专主业，毫不动摇、坚决守住不发生债务违约的政治底线。

5月31日，云南省国资委与中债资信及国内主要金融机构在北京举行座谈研讨会。云南省国资委主任黄小荣在会上表示，云南省属企业经营业绩、债务情况和发展空间是云南不会违约的底气。云南高度重视省属企业资产负债状况，千方百计防范化解国有企业债务风险，省属国有企业近3年没有发生一单债务违约。