美国6月PPI、CPI齐“爆表”，鲍威尔继续捍卫宽松货币政策立场

近期，有关美国通胀的讨论进一步升温。7月13日与7月14日出炉的美国经济数据为通胀之争再添一把火。美国劳工部公布的最新数据显示，美国6月PPI同比增长7.3％，核心PPI同比增长5.6%，均创纪录新高。而在PPI公布的前一日，美国6月CPI再度“爆表”。

分析师们在接受21世纪经济报道记者采访时表示，6月CPI大涨主要是受二手车价格飙升、食品和能源价格上涨影响，因此通胀仍是短期现象。不过，另有分析指出，美国的部分行业已经出现了通胀的苗头，比如房价，因此通胀前景仍难以确定。

与此同时，Delta变异病毒株的蔓延令美国经济复苏的前景蒙阴，能否继续维持强劲复苏仍需时间判断。业内人士认为，美国当前的通胀数据在令美联储货币政策承压的同时，或将妨碍美国总统拜登基建计划的进展。

PPI持续上涨难撼鲍威尔立场

美国6月PPI涨幅超过预期，表明通胀可能继续高企，因为新冠病毒大流行后经济复苏推动的强劲需求继续给供应链带来压力。

美国东部时间7月14日盘前，美国劳工部公布的数据显示，6月PPI同比上涨7.3%，高于前值的6.6%和市场预期的6.8%，创2010年11月以来的最大同比涨幅。

分析指出，商品价格的上涨和劳动力成本的增加都是源于就业市场供需不对称。由于缺乏有意愿的工人、工厂的通胀攀升、叠加供应链问题令库存处于低位，导致生产商将更高的成本转嫁给消费者。

美联储上周提交给国会的《货币政策报告》也指出，自美国经济复苏以来，劳动力参与率几乎没有改善，仍远低于大流行前的水平。相对于2020年2月的数据，没有接受过大学教育的个人、55岁及以上的个人、西班牙裔和拉丁裔的美国劳动参与率仍然特别低。

不过，上述报告表示，随着重新开放的"特殊情况"消退，"供给和需求应该会更好地协调一致，普遍预期通胀将会下降。"

美国银行分析师Alexander Lin认为，"一旦价格回到新冠病毒大流行暴发之前的水平，可能通胀上行空间将变得更加有限，因消费者对价格变得像正常时期那样敏感。"

7月14日，美联储主席鲍威尔在为众议院金融服务委员会准备的讲话中指出，美国经济情况有所改善，但他表示，就业市场仍远低于新冠病毒大流行暴发前的水平。

他表示，美联储将充分就业和物价稳定作为“重大进展”的基准，还有很长一段路要走。

鲍威尔强调，美国经济需要进一步改善，美国央行才会改变超宽松的货币政策。

市场一直在关注美联储何时将释放开始缩减每月最低1200亿美元购债规模的信息，因其将利率维持在接近零的水平。

鲍威尔指出，这两项政策措施“连同我们在利率和资产负债表上的有力指导，将确保货币政策将继续为经济提供强有力的支持，直到复苏完成。”

CPI创近13年新高

美国劳工部公布的数据显示，受二手车价格飙升、食品和能源价格上涨影响，美国6月CPI同比增长５.４％，高于市场预期的５％，创近13年以来最高水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国６月核心CPI同比增长4.5%。

嘉盛集团全球研究主管 Matt Weller对21世纪经济报道指出，“受疫情停产影响特别大的行业 ，如二手汽车、航空和交通运输，是物价上涨的主要驱动力。”

具体来看，美国6月二手车和卡车环比增长10.5%，同比增长45.2%，这一增长占经季节调整的所有项目增长的三分之一以上；交通运输环比增长1.5%，同比增长10.4%。

此外，食品和能源价格继续上涨。6月食品环比增长0.8%，高于5月0.4%的涨幅，同比增长2.4%；能源环比增长1.5%，同比增长24.5%，其中汽油环比增长2.5%，同比增长45.1%。

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国６月核心CPI同比增长4.5%，这是自1991年9月以来的最大涨幅，也远高于市场预期的3.8%。

富国银行公司和投资银行资深分析师Sarah House表示，“这真正显示出通胀压力仍比预期的严重，并将持续较长时间。”

不过，Weller对记者强调，随着新的芯片最终开始进入汽车生产商的库存并促进其生产，应可缓解市场上的供应压力，其它行业也应该可以最终消化各自的扰动。

货币、财政政策前景难料

由于供应链瓶颈、新冠病毒大流行缓解带来的极高需求以及基数效应，美国通胀近期一直在加剧。白宫的政策制定者们认为，目前的通胀压力将是暂时的。

旧金山联储主席Mary Daly于7月13日表示，6月CPI飙升可能是美国经济迅速从疫情中复苏的短暂特征。

Harris Financial Group管理合伙人 Jamie Cox也表示，“总体CPI数据无疑令人震惊，但一旦意识到超三分之一的增长来自二手车价格，通胀是短期风险的情况就变得更加清楚。通胀正在上升，但情况良好，没有发生实质性变化。”

资深金融学家李徽徽对２１世纪经济报道记者表示，6月的高位通胀数据大概率已达顶点，也有可能在高位徘徊一两个月，但预计在第四季度会温和回落。

不过，House则认为，“我们看到，即使在经历部分少数行业的价格剧烈上涨之后，一些地区仍将面临通胀压力。”

美国住房价格的持续攀升或让人们更加相信通胀可能会持续一段时间。住房占CPI的近三分之一，根据美国劳工部的数据显示，６月美国住房价格环比上涨0.5%，同比上涨2.6%。

在债市，一些投资者认为该数据将给美联储带来更大压力。美债收益率曲线趋平，因高于预期的数据鼓励交易商押注美联储将在2023年初收紧政策。

Brean Capital首席经济顾问John Ryding表示，“就通胀而言，美联储告诉我们这个现象是暂时的。但是，我们得到的月度增幅大约是预期的两倍，这或令美联储提前加息。”

此外，包括部分共和党议员在内的批评美联储的人士称，美联储将利率维持在接近零的水平，并每月购买1200亿美元的公债和抵押贷款支持证券，可能导致通胀失控。

在6月的议息会议上，美联储官员上调了加息的预期。Daly认为，目前是央行开始讨论缩减每月资产购买规模的合适时机，该计划可能从今年年底或2022年初开始。

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari表示，目前高通胀只是暂时现象。他认为，美国劳动力市场将是决定未来持续通胀水平的重要因素。

李徽徽也向记者表示，美联储关注重点在于充分就业，而通胀只是次要目标。“我们认为美联储政策时间窗口受通胀干扰不大，预计美联储会在今年第三季度宣布缩表具体计划，而在第四季度或明年初执行购债缩减计划；预计美联储加息时间窗口会前移到2023年年初。”

不过，贝莱德智库的经济学家们在《2021年年中全球投资展望》中指出，市场过于急于解读美联储声明中的鹰派意图，而事实上美联储声明中并没有那么强硬。我们预计，美联储将在2023年开始政策利率正常化。”

此外，分析指出，这份通胀数据或将影响拜登的基建计划。共和党人一直在强调，通胀的飙升是拒绝此类新的刺激计划的一个理由。不过，一位白宫官员表示，该通胀数据与拜登政府的观点一致，即通胀飙升与经济重新开放后的瓶颈有关。 

李徽徽则认为，通胀攀升或将影响刺激金额的规模。＂通胀上涨令投资者和政策制定者对是否需要大规模的财政刺激配合宽松的货币市场继续提振经济产生了质疑。”

他补充道，通胀攀升也会敦促美联储尽快缩表，而债券购买规模缩减会挤压长端债券价格，从而长期国债利率将会攀升，由此拉高政府负债成本，靠政府举债推行的基建计划规模也会随之压减。

（作者：施诗 编辑：林虹）

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