FOF意外成为爆款，背后推手景林资产凭什么？

私募市场上首发募集规模最大的FOF（基金中的基金）出炉。

7月12日至16日，千亿私募巨头景林资产的首只FOF产品在全渠道发行，一开卖就遭大量用户蹲点抢购，有的渠道半小时额度即被一抢而空，产品募集金额迅速超过100亿元。

来自渠道的信息还显示，景林FOF的发行总额度或加以限制，预计控制在120亿元左右，并于7月15日提前结束购买。

在多数私募机构看来，目前国内FOF仍处发展初期，存在不少野蛮生长的问题，市场对FOF认知偏差以及客户体验欠佳，都让FOF产品在市场上不好发。

为何景林资产发行的景林精选FOF成为业内爆款？

“有品牌有业绩有渠道，当然卖得好。”华南某私募基金创始合伙人认为，产品的旺销还有一部分原因是这只FOF产品不算是真正意义上的全市场FOF，因为都是投向自己的产品（覆盖的基金经理包括景林资产创始人、董事长蒋锦志和高云程、金美桥和蒋彤三位合伙人）且初始资金是平均分配，“特别是投向创始人蒋锦志管理的多年未开放产品，有很大的吸引力。”

千亿私募巨头

2004年，掌门人蒋锦志创立景林资产，公司注册于开曼群岛,主要投资中国类股票。

拥有多年海内外市场投资经验的蒋锦志于1992年获得中国人民银行研究生部国际金融学硕士学位后，在深交所的上市部开始了他的职业生涯，曾担任深交所债券和期货部总经理。

1996年，他加入国信证券，主管该公司的资产管理业务。1999年，蒋锦志赴美国加州大学洛杉矶分校深造。归国后，他先后创立了正达信投资和担任香港粤海证券董事长，进行中国股票投资，特别是在海外上市的中国股票。

直到2004年，成立景林资产，蒋锦志开启了在中国股市的传奇生涯。

2012年，上海景林资产管理公司成立，目前在管理基金299只。

最新的渠道数据显示，景林资产管理规模已达千亿级别，位于行业的第一梯队，同一级别的私募还包括高毅资产、高瓴资本旗下礼仁投资和淡水泉投资。

业内人士指出，平台型、多基金经理的私募公司能够承载的规模更大，好比景林资产现在除创始人蒋锦志管理产品外，还汇集了高云程、蒋彤、金美桥等几位有代表产品的基金经理，他们之间协同作战，各自分管产品，投资理念一致。

创始人蒋锦志的代表产品是主要投向港股的金色中国，自2004年管理以来，年化复合回报超过20%，但是回撤也曾高达60%，投资偏好大消费，持股集中度最高，同时他也参与管理景林价值基金。

高云程持股集中度也相对较高，代表作是投向A股和港股的景林稳健和景林优选，其中景林稳健成立于2006年，年化收益达到23.34%，投资风格上更偏成长股。

金美桥持股分散度低一些，代表作是投向港股、A股和中概股的景林全球，2016年成立至今年化收益率达到了28.86%，投资上比较注重风险和回撤控制，持仓风格上也更加均衡一些。

蒋彤是景林四大基金经理中唯一的女性，代表作是投向A股和港股的景林丰收，持仓行业和个股也较为分散，但持仓风格偏成长，主要研究新兴行业。

也曾遭遇滑铁卢

在成长为千亿私募的过程中，景林资产穿越了多个周期，也曾面临产品几乎全线亏损的危机。

2018年股市艰难，A股的三大指数年内下跌幅度均在20%之上，景林资产旗下的多个股票私募产品走势惨不忍睹。

其中，蒋锦志管理的王牌产品金色中国基金亏损幅度超过20%，动态回撤为超过28%，大幅跑输了恒生指数。

另外几位明星基金经理也是如此，高云程管理的景林稳健亏损23.27%，蒋彤代表产品景林丰收亏损25.19%。

据私募排排网统计数据显示，在景林资产旗下有公开数据的19只股票策略私募产品中，2018年出现亏损的产品多达18只，平均回报率为-23.17%。其中，3只产品亏损超30%，分别是平安财富-投资精英之景林、外贸信托-锐进29号景林多元策略和景林优选金斧子云顶9号。

雪上加霜的是，大面积亏损之后，市场又传出掌门人“失联”、被“立案调查”的消息。

这些信息也让一向低调的创始人蒋锦志走到前台来进行辟谣，参与公司投资策略分享会并对有关长期不在香港和上海办公室、可能失联的传言进行了澄清。

何为景林投资法

景林资产最突出的投资特色，就是以做实业和做PE的心态来做投资。

在近期的一场兴业银行私人银行的线上交流会上，景林资产董事总经理、景林精选FOF负责人田峰分享了公司的调研体系，对一家公司要从短期、中期、长期去看。

短期来看就是跟踪季报、中报和年报，通过跟踪数据来验证团队的判断是否准确。

中期层面，要看这个行业本身的发展和行业的竞争格局，宏观政策对这个行业的影响，以及公司在这个行业中所处地位，有没有足够深的护城河。

长期看团队，这个团队是不是可信赖以及团队本身靠怎样的一个治理机制这些方面。

特别是对拼多多的投资能体现公司深入一线的价值投资法。

在拼多多刚上市1个月的时候，景林资产对其还很陌生，于是他们沿着三条铁路干线进行调研，一路深入到内陆省份，从小商贩、家庭主妇等群众口中记录下来大家对拼多多的喜爱与吐槽。

2018年4季度，拼多多负面铺天盖地，但在全面调研后，景林资产果断入手，抢先布局，最后获利7倍。

2021年一季报显示，景林资产在美股的重仓股中，一季度减持拼多多近378万股至261.8万股，季末持有市值3.5亿美元，拼多多也从景林资产的第一重仓股掉落至第二重仓股。

景林资产合伙人、总经理高云程曾说过，投资上市公司和实业的最大差别在于流动性，因此公司在选择研究员时，会尽量挑选有实业背景的，这样才能对行业和公司有更深的了解，以增加确定性。

做PE和做二级市场方法论差别不大，区别在于PE的项目在暗处，需要大量的时间去搜寻，并且需要进入企业进行深度尽调，彻底了解企业和行业，才能提高投资的确定性。

（作者：李域 编辑：李新江）

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