理财子权益类产品近半年表现PK：光大靠精选主题斩获高收益，招银抗风险能力略胜一筹丨机警理财日报（7月16日）

本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司的权益类公募产品进行分析。

截止今日银行理财样本数量：160316只，权益类：12只。

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本期以“近6月业绩表现”为指标，共有5只理财子公司权益类公募产品上榜，包括光大理财的“阳光红ESG行业精选”、“阳光红卫生安全主题精选”和“阳光红300红利增强”，招银理财的“招卓沪港深精选周开一号”和工银理财的“工银量化理财-恒盛”。

从近半年收益率表现来看，阳光红ESG行业精选以23.87%的近6个月年化收益率排第一。但综合收益指标和风险评价指标来看，“招卓沪港深精选周开一号”表现出更高的性价比。从近6月业绩表现来看，“招卓沪港深精选周开一号”近6月年化收益率达到16.69%，近6月年化波动率为13.80%，近6月最大回撤率仅5.06%。

事实上，今年上半年以来，从基金发行热引领节前“抱团股”最后的狂欢，到节后核心资产的大幅回调，再到二季度的震荡企稳上行，A股的表现一波三折。大多数权益类产品也是在节后的这波回调经历了最大回撤，招银理财的这款产品能控制5.06%的回撤率实属不易。

招银理财在今年一季报称，“招卓沪港深精选周开一号”2020年四季度开始逆势配置高成长低估值板块，重点配置金融、化工、地产消费服务板块，回避交易拥挤的高估值板块，不仅在2020年四季度取得较好收益率，也成功回避了21年春节后高估值板块的大幅回撤。

然而，值得注意的是，“招卓沪港深精选周开一号”虽在年后成功避开大幅回撤，但二季度成绩却较为一般，从净值走势来看，近3月净值表现相比较为平稳，无明显上行。

根据南财理财通数据，该产品最近3月（今年4月至今）年化收益率仅为4.7%，而招银理财4月21日发布的该产品一季报显示，过去3个月年化收益率达到66.42%。由此可见，“招卓沪港深精选周开一号”近半年的收益表现大部分来自于一季度的贡献。此外，该产品也在3月16日发布了投资经理变更公告。产品的业绩表现还有待拉长周期进一步观察。

相比之下，光大理财率先布局的3款权益类产品表现较弱。“阳光红ESG行业精选”近半年年化收益率虽高达23.87%遥遥领先，但其近半年年化波动率同样排名第一，达到26.62%，风险调整后收益有待提高；而“阳光红卫生安全主题精选”近6月年化波动率和近6月最大回撤率均处在较高水平，但是近6月年化收益率只有10.61%。而“阳光红300红利增强”作为一款指数增强型产品，虽然近半年年化收益率为-12.31%，但同期沪深300跌幅也达到了7.81%，“阳光红300红利增强”仍然跑赢沪深300。

事实上，作为权益类产品的两大领跑者，光大理财和招银理财在投资策略、产品规模和风险设计上有较大差异。

从投资策略上看，招银理财除“招卓消费精选周开一号”聚焦消费赛道外，其余两只产品“招卓沪港深精选周开一号”、“招卓全明星精选日开一号”投资策略没有明确的主题或行业倾向。

相比之下，光大理财的权益类理财产品投资策略和投资主题较为明确。“阳光红ESG行业精选”采取 ESG 行业精选的投资策略；“阳光红卫生安全主题精选”则聚焦于医药卫生等科技、消费行业机会；“阳光红300红利增强”则通过红利因子模型进行选股，对指数收益进行增强。 

从产品规模来看，根据2021年一季报，“招卓沪港深精选周开一号”产品规模为7.78亿；“招卓消费精选周开一号”成立规模为4.66亿；“招卓全明星精选日开一号”成立规模达到13.22亿元。相比之下，光大理财产品规模较小。根据2021年一季报，光大理财“阳光红ESG行业精选”规模为0.83亿元、“阳光红卫生安全主题精选”规模为0.42亿元。而“阳光红300红利增强”则在2020年投资报告中披露该产品规模为1.45亿元。可见，招银理财权益类产品的吸金能力更为突出。

而在风险等级设计上，招银理财的三款权益类产品均设计为高风险（R5）。事实上，招银理财也是唯一一家将权益类公募产品定为高风险等级的理财子公司，其他的理财子公司包括光大理财均将权益类公募产品等级定位为中高风险（R4）。

然而，记者也注意到，“招卓沪港深精选周开一号”风险等级较高，一季度末投向权益类资产的比例也较高。根据2021年1季报，截至今年一季度末，该产品投向权益类的比例高达99.81%，而“阳光红卫生安全主题精选”和“阳光红ESG行业精选”投向权益类的比例分别是89.84%和84.35%，均不高于90%。不过，风险等级评定标准不统一也是目前行业普遍存在的问题。

本期理财新品均为固收类产品。其中，工银理财推出的“智合私银尊享多资产固定收益类封闭式净值型产品（21GS5839）”面向私人银行客户，起购金额为50万元，业绩比较基准为4.25%，认购时间从7月15日-7月21日。建信理财嘉鑫固收类封闭式产品2021年第35期业绩比较基准也不低，为4.40%/年。据产品说明书，该款产品投资固定收益类资产、现金类资产的比例为 80%-100%，非标准化债权类资产的比例为 0%-50%（不含），策略方面综合运用杠杆套息、利差交易、久期调整等投资策略对投资组合进行收益增厚。

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（数据分析师：李高毅、周睿、张稆方）

（作者：黄桂煊,唐曜华 编辑：汤懿兰）

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