信银理财权益产品净值逆市增长2.55%丨机警理财日报（7月30日）

本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司的权益类公募产品进行分析。

截止7月29日银行理财样本数量：161100只，其中权益类13只。

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近期，A股市场出现大跌，从7月23日到7月27日短短3个交易日，沪指从最高3571点下挫到最低的3380点，跌幅超过5个百分点，不少基金遭遇大幅回撤，而理财子公司的权益类产品也不例外。

从本周榜单来看，除信银理财的“睿赢精选权益周开”有正收益外，其余产品净值均有不同程度的下跌（“工银量化理财-恒盛”数据缺失）。其中，“阳光红卫生安全主题精选”在这3个交易日内净值回撤幅度最大，净值下跌超过7%，同时也在7月27日再次破净，净值跌破1，下跌至0.9951，从净值曲线来看，这个产品从7月21日开始直线下跌。但截至发稿，记者发现，7月28日该产品净值开始回升，7月28日净值为1.0314，也有可能投资经理在当日进行了调仓。

（“阳光红卫生安全主题精选”近6月净值走势图；来源：光大理财官网）

根据二季报披露的底层持仓，“阳光红卫生安全主题精选”前十大重仓股中90%为医药医疗股，持仓占比共计达到46.01%。7月23日到7月27日期间国证生物医药指数同期跌幅为10.4%。由此不难看出，重仓医药股而同期医药股重挫可能是导致“阳光红卫生安全主题精选”近几日净值大跌的主要原因，且该产品持股集中度高，影响更为明显。该产品二季报在提及投资策略时也提到，该产品会长期配置具有估值和成长优势的医药个股。

此外，光大理财的另一只产品——“阳光红300红利增强”也在南财理财通榜单中多次垫底。根据南财理财通数据，“阳光红300红利增强”近6月净值增长率为-10.78%，近3月净值增长率为-7.96%，成立以来净值增长率为-8.67%，目前净值仍在1以下。

业绩表现不理想，投资者也纷纷出逃。从披露的二季报来看，该产品二季度遭到大幅赎回，产品份额总额净减少了1670万份，总赎回份额占比达到17%。

根据二季报披露，该产品的前十大重仓股分别为贵州茅台、海康威视、招商银行、中国平安、中国神华、万华化学、工商银行、万科A、泸州老窖和江苏银行。具体来看，十大重仓股主要集中在金融、地产、化工等顺周期板块。管理人认为，这些股票相比整体股票市场来说，具有低波动、防御性强、弹性略小的特征。

从风险指标来看，根据南财理财通数据，“阳光红300红利增强”上半年的年化波动率为12.85%，最大回撤为7.84%，相比其他权益类公募产品的风险指标均处于较低水平，净值的波动较小。而从收益表现来看，根据二季报披露的净值走势图，该产品二季度以来跑输业绩比较基准幅度较大。

（“阳光红300红利增强”成立以来净值走势图；来源：产品2021年二季报）

市场总是在不断变化之中，有人亏损就一定有人获利。

近期，信银理财一支权益类理财产品“睿赢精选权益周开”出现逆势上涨。南财理财通课题组根据其产品说明书可以看出，该产品利用量化模型对市场上的权益类产品进行划分及对比，通过FOF模式进行投资。结束1月27日之前的建仓期后，该产品净值呈现先冲高回落，后平稳上行的走势，近6月的净值增长率为2.55%，年化波动率为14.09%，最大回撤为10.06%。

此外，值得关注的是，该产品从2020年10月28日成立初期的680万，到最新2021年一季报末的2.61亿，资产规模已经翻了38倍，产品整体表现较好。

（“睿赢精选权益周开”近6月净值走势图；来源：南财理财通）

究其原因，主要有两点。一是管理人严格控制权益仓位；二是管理人偏爱投资被动指数产品。

综合产品的一季报和5月份运作报告来看，该产品一季度投向基金的比例仅为42.88%，银行存款的比例高达48.77%，权益仓位整体低于45%。进入4月份以后，产品逐步增加仓位，5月末仓位在70%左右。

而在投资标的的选择上，根据一季报报告，该产品的前十大重仓资产均为公募基金，40%为混合型基金，60%为被动指数型基金，产品的风险得到进一步的分散。具体到操作上，管理人表示，该产品3月份增加了偏中小票的配置，减少了偏抱团及沪深300的配置，同时低吸高抛做了小仓位的波段操作让产品持仓更加均衡。而在4月份之后的加仓方向上，管理人选择的也是自下而上选股型的主动选手及纯量化指数增强型产品。

根据这样的操作逻辑不难推断，在其他权益类产品净值下跌的时候，该产品仍能录得正收益或因延续了配置中小盘股票的投资风格。根据产品说明书，该产品的业绩比较基准为“沪深300收益率*45%+中证500收益率*45%+银行活期存款利率*10%”，侧面反映出该产品配置包括沪深300的大盘股和中证500的中小盘股，而近6月“睿赢精选权益周开”的净值增长率为2.55%，同期沪深300下跌了13.82%，而中证500上涨了2.85%。

有破净也有逆市上行。

整体来看，理财子公司权益类产品近6月平均净值增长率为-2.67%，跑赢沪深300指数，但大幅跑输中证500指数。对于银行理财子公司来说，做好权益类投资不仅需要提高风险管理能力，更需要提高投研能力，未来，投研能力将是理财子公司和市场竞争的关键要素！

（数据来源：南财理财通）

据南财理财通数据显示，多家理财公司近期发售的新品中，课题组选取推荐5只新品。

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实习研究员：何旖欣、方成

数据分析师：张稆方、周睿、李高毅

栏目主编：汤懿兰

（作者：黄桂煊 编辑：唐曜华）

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