近日，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（简称伊美尔）向港交所递表，承销商为海通国际。

伊美尔是一家民营连锁医疗美容集团，主要提供非手术类及手术类医疗美容服务，在中国北部五个城市拥有并经营九家医疗美容机构，投资方包括华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等多家机构。

行业概况看，根据招股书引用的弗若斯特沙利文资料，中国医疗美容服务市场的总收入由2016年的人民币776亿元增长至2020年的人民币1176亿元，复合年增长率为11.0%，并预计由2021年的人民币1353亿元增长至2025年的人民币2781亿元，复合年增长率为19.7%。

行业高速增长背景下，伊美尔的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

业绩扭亏为盈，战略重心是非手术类业务

先来看公司的业绩情况。报告期内，公司的营收增速保持在10%左右的水平，2018年、2019年经调整净利润处于亏损状态，2020年扭亏为盈。2021年1季度，公司营收增速高达119%，经调整净利润为2381万元，主要是2020年新冠疫情爆发，低基数影响下，2021年业绩呈现高增长。

分业务来看，伊美尔的收入主要来自医疗美容非手术服务、医疗美容手术服务和其他三类。医疗美容非手术服务包括注射美容诊疗、能量美容诊疗、其他医疗美容非手术服务；医疗美容手术服务包括美容整形手术和其他医疗美容手术服务；其他主要包括美容牙科服务及护肤品销售。报告期内，公司业务收入主要来自于医疗美容非手术服务。

两大业务收入情况如何 ？

医疗美容非手术服务业务，报告期内，增速维持在15%左右的水平，带动营收增长；医疗美容手术服务，报告期内增长不乐观，2020年出现负增长。到了2021年1季度，两大业务均实现高增长。

对于医疗美容非手术服务的增长，主要是细分业务下能量美容诊疗的收入快速增长所致。公司表示，医疗美容非手术服务这块业务安全性较高，用户有较强的黏性，相对医疗美容手术服务，更易实现标准化，对于业务拓展来说更有利，是公司的战略重心所在。

2020年费用率下降，但利润率仅有4%

从利润端来看，伊美尔在2018年、2019年持续两年亏损，到了2020年，扭亏为盈，但利润率只有4%，到了2021年1季度，利润率提升至9%。

伊美尔净利润较薄，一方面来自成本端的压缩，另一方面来自费用的消耗。

成本方面，主要包括采购成本、员工成本、折旧和摊销成本，其中占比最大的是存货成本和员工成本，占比分别约为50%和10%。成本端的控制体现在毛利率上，2018年至2020年，公司的毛利率水平维持在50%以上，整体有波动。分业务来看，两大主业毛利率水平相差不大，同样都在50%以上。

接着看费用的消耗情况。报告期内，伊美尔占比最大的两大费用分别是销售及营销开支、一般及行政开支，报告期内，这两大收入占营收的比重在50%左右，对利润的侵蚀较大。2020年，这两大费用较往年下降明显。

销售及营销开支费用的下降，主要是细分费用推广及营销开支的下降所致，原因在于，公司通过专门的销售顾问团队加大获得新客户及推广品牌及服务的力度，减少了在传统广告及营销渠道的支出；行政费用的下降，则是因为新冠疫情影响，公司的社保缴费获得阶段性减免，同时，水电费及办公开支因新冠疫情爆发暂停经营而减少。

到了2021年1季度，伊美尔的销售及营销费用率和一般及行政费用率下降合计持续下降。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

(作者：陈清华 编辑：朱益民）