21解读丨央行《报告》：全球通胀普遍走高， 发达与新兴市场货币政策走势分化

21世纪经济报道记者胡天姣 北京报道 美国经济学家尚在争论通胀是否为暂时性，土耳其等新兴经济体在讨论如今情形能否被描述为“超级通胀”。不论如何定义时间性，全球目前已通胀。

“全球通胀水平短期上升已成事实”，中国人民银行于8月9日发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》（下称报告）指出，但对通胀会否持续下去还有较大分歧，但全球供需错配仍然存在，仍需密切关注。

全球经济体值得需要关注点上，报告认为，疫情脉冲式冲击不同国家，可能迟滞世界经济复苏进程。若主要经济体货币政策转向步伐加快，或将引发金融市场估值调整，增大部分新兴经济体资本流出和汇率贬值压力。

 发达与新兴市场已分野

发达与新兴经济体货币政策走势已分野。其脉络主要为，发达经济体继续维持宽松甚或超宽松货币政策立场，而部分新兴经济体已开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。

今年第二季度，美联储维持政策利率目标区间和购债规模不变，但6月议息会议讨论了缩减购债事宜，点阵图显示18名委员中有7 人认为2022年将加息，同时技术性小幅上调超额准备金利率和隔夜逆回购工具利率各5个基点。 

与此同时，欧央行维持政策利率不变，重申将加快购债速度，修订货币政策框架 并将通胀目标调整为“中期2%的对称目标“；日本央行同样维持现行货币政策不变，拟推出支持计划推动金融机构应对气候变化。

但部分新兴经济体已开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。2021年以来，俄罗斯和巴西央行分别加息4次和3次，吉尔 吉斯斯坦、塔吉克斯坦、格鲁吉亚等国央行加息2次，墨西哥、土耳其、智利等国央行加息1次。“在此背景下，部分新兴经济体货币政策 与发达经济体出现分化，可能会反作用于经济恢复进程，加剧全球经济复苏的不平衡。“央行报告称。

劳动力市场是美联储、英央行等尤为在意的数据，其主席鲍威尔数次坚称，直到看到就业情况有实质性显著改善并将延续良好状态后，才会考虑讨论缩减刺激。

全球劳动力市场复苏如今依旧相对偏慢。 

数据显示，6 月美国失业率为5.9%，较5 月的5.8% 小幅回升，显示其就业状况距离复苏至疫情前水平还有不小的差距。 美国6 月劳动参与率维持在61.6%的低位，而6 月职位空缺数较2019 年均值高出逾200 万人，失业者重返工作岗位的动力不足，“招工难” 和“就业难”并存等结构性问题凸显。

欧元区6 月和英国5 月失业率 分别为7.7%、4.8%，也均处于相对高位。国际劳工组织预测，2021 年全球仍将至少有2.2 亿人失业，劳动力市场可能要到2023 年才能 恢复到疫情前水平。

“第二季度内，全球经济总体延续复苏但分化严重，劳动力市场恢复有限，通胀预期明显升温，近期多国疫情反弹给经济前景带来新的不确定性”，央行报告认为，“未来，疫情演进仍是影响全球经济复苏的重要因素，此外通胀水平保持高位，主要发达经济体货币政策转向步伐可能加快，全球尤其是新兴经济体跨境资本流动、汇率和金融市场波动加大等问题均值得关注。”

通胀普遍走高，部分新兴市场风险上升

全球通胀目前已普遍走高。

美国6月CPI 同比涨幅冲高至5.4%，核心CPI 涨幅达到4.5%，创1992 年以来新高; 欧元区HICP 同比上涨1.9%，连续两个月处于2%的政策目标附近。日本通缩压力有所缓和，6 月CPI 同比上涨0.2%，近九个月来首次转正。

与CPI 相比，各国PPI 上涨更加明显，6 月美国和日本PPI 涨幅分别为7.3%和5.0%，欧元区PPI 涨幅达至10.2%。部分新兴经济体通胀压力也明显上升，6月巴西IPCA和俄罗斯CPI同比涨幅达到8.4%和6.5%。

但报告提出，全球供需错配仍然存在，通胀上升会否持续尚待观察。“疫情期间主要发达经济体实施超宽松货币政策，流动性极度充裕，货币大幅增长，同时全球经济复苏表现出需求回暖阶段性快于供给恢复，芯片持续短缺、运费屡创新高，给大宗商品和耐用品价格带来较大上涨压力。” 全球通胀水平短期上升已成事实，但通胀会否持续下去还有较大分歧，需密切关注。

即便全球经济总体保持复苏态势，但分化加剧。IMF此前提醒称，各经济体极为不一致的复苏步伐，将是全球经济整体复苏的头等障碍。

发达经济体方面，美国经济复苏势头较好，第二季度GDP环比折年率达到6.5%，6 月制 造业和服务业PMI 分别处于60.6和60.1的相对高位。欧元区第二季度GDP环比折年率为8.3%，6月制造业PMI 攀升至63.4的有统计以来新高。日本第一季度GDP环比折年率降至-3.9%，6月制造业PMI小幅回落至52.4。

以新兴经济体视角，受疫情影响较大的巴西和印度一 季度GDP 同比增速分别为0.96%和1.64%。6月，印度制造业和服务业PMI分别降至48.1和41.2。

央行报告因此提醒，疫情脉冲式冲击不同国家，可能迟滞世界经济复苏进程。“3月以来新冠肺炎变种毒株在多个国家传播加快导致疫情反弹，对经济恢复形成拖累，市场信心也一定程度受到影响。与此同时，全球疫苗接种进度不一，发展中国家普遍面临疫苗短缺问题，世界范围内疫情防控 和经济复苏的双重分化可能加剧。”

“主要发达经济体货币政策转向可能带来溢出效应和风险扩散。大规模刺激催生资产价格泡沫，使得金融市场走势与实体经济相背离，脆弱性加大”，央行报告表示，未来若主要经济体货币政策转向步伐加快，可能引发金融市场估值调整，增大部分新兴经济体资本流出和汇率贬值压力，债务偿付和再融资风险上升。

（作者：胡天姣 编辑：李伊琳）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。