地方报告透露专项债发行三大信号：12月或预留约20%的额度

21世纪经济报道记者杨志锦  上海报道  此前，21世纪经济报道曾独家报道，按照监管要求，地方将预留部分专项债额度在今年12月发行，这部分资金需在明年年初支出形成实物工作量。（详见：独家｜地方将预留部分专项债额度12月发行，明年额度将保持较高水平）

近日，多个地方公布的预算调整报告印证了这一消息。根据各地预算调整报告可作出以下推测：

1.额度预留不是个别省份的特例，而是整体的安排

四川省财政厅称，做好专项债券发行前期准备，确保项目成熟一批发行一批。综合考虑项目期限、债券融资需求、债券到期情况、市场状况等因素，科学确定债券发行期限，合理把握发行节奏，确保债券“发得出”“发得好”。

四川财政厅披露，要统筹安排今明两年新增地方政府债券，按照财政部统一部署，适当预留部分2021年新增债券额度于12月发行并结转至2022年使用，确保2022年一季度重大项目资金需求。

2.专项债是“统筹做好今明两年宏观政策衔接”的关键

重庆市财政局披露，预留限额160亿元（含一般债）。主要是按相关政策要求，在2022年发债空间逐步收窄后，保持债券资金支出强度和政府投资总体稳定，拟在今年四季度发行预留部分，明年一季度投入使用。

如何理解“2022年发债空间逐步收窄”？这需要回到7月政治局会议的定调。

今年7月30日召开的政治局会议提出，统筹做好今明两年宏观政策衔接。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

其背景在于：一方面，如果今年地方债额度全部发完，年末地方政府法定债务余额预计将达到30万亿左右，而按照预算报告计算的2021年综合财力为29.7万亿，意味着法定政府债务率可能突破100%的警戒线。

另一方面，明年下行压力大，因此明年需加大稳增长力度，需要财政政策发力。但是，地方政府债务率已逼近红线且综合财力扩张有限，这使得明年专项债的规模扩张面临约束。

因此，今年12月发行专项债结转明年使用后，明年可适当减少专项债的发行额度，使得地方政府债务率保持相对稳定的同时稳定基建投资。

3.12月或预留20%左右的额度发行，将是年内发行高点 

按照政治局会议“推动今年底明年初形成实物工作量”的要求，预计南方省份专项债预留额度占当地总额度的比例较高，北方省份预留额度比例较低，因为北方冬季天寒地冻，不适合项目开工。

同时，南方省份财政经济实力较强，分配的专项债额度较高。参考地方披露的数据看，全国预留的专项债额度比例可能在20%左右，约7000亿，12月将成为年内地方债发行的高点。

如浙江省披露，拟预留年底用于市县新增专项债务额度（不含宁波）506 亿元。这一额度占浙江（不含宁波）2021年新增限额的26%。

重庆市称，财政部共下达该市2021年新增债务限额1341亿元（含一般债），预留限额160亿元（含一般债），预留比例为12%。

（作者：杨志锦 编辑：李伊琳）

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