“类现金”暗流涌动，“真现金”100万快赎丨机警理财日报（8月18日）
截至8月16日，从国有行理财公司现金管理类产品收益表现来看，共有5家理财子公司上榜，分别为中银理财、交银理财、中邮理财、农银理财、工银理财，上榜产品数量分别为4款、1款、3款、1款、1款。本次榜单中，...
据“南财理财通”最新数据，截至8月17日，全市场共发行理财产品161,979支，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.65%，二级（中低风险）的产品占比67.51%，三级（中风险）的产品占比14.64%，四级（中高风险）的产品占比0.66%，五级（高风险）的产品占比0.54%。
就投资性质来看，固收类产品占比77.69%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.62% ；权益类产品占比0.69%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前来看，国有行、股份行与理财子公司所发现金类产品有差异化，所属不同产品系列，本期《机警理财日报》将重点聚焦国有行理财公司现金管理类产品进行分析。
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一、【南财理财通】国有行理财公司现金管理类产品收益排行榜（截至8月16日）
据银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》披露，现金管理类产品从2018年10月的几乎“零起步”，到2021年6月底，存续数量已达351只，存续余额达7.78万亿元，同比增长42.01%，占全部理财产品的30.15%。2021年上半年，现金管理类产品累计募集金额达33.97万亿元，占全部理财产品募集金额的54.43%。
截至8月16日，本次榜单共有5家理财子公司上榜，分别为中银理财、交银理财、中邮理财、农银理财、工银理财，上榜产品数量分别为4款、1款、3款、1款、1款。本次榜单中，排名前4的产品七日年化收益率均超3%。同时，中银理财独占前3名，其推出的“乐享7天”七日年化收益率为3.222%，排名第一。
上有政策，下有对策。随着“现金新规”落地，近期，“类现金”产品在市场上纷纷暂露头角。21世纪经济报道记者近期曾报道这个现象，请见关联文章《理财资产新型“腾挪术”：现金管理类产品“江河日下” “类现金”攻城略地》。针对类现金现象，南财理财通课题组将持续跟进，敬请关注。
近期，跨境理财通落地进入倒计时，南财理财通课题组注意到，跨境理财通将银行理财的现金管理类产品排除在外，但货币基金却没有排除在外，据记者了解，部分理财子公司摩拳擦掌已针对跨境理财通进行了特色产品设计和布局。
本周，南财理财通榜单中农银理财现金产品上榜，这也是农银理财为数不多的上榜产品。据记者了解，农银理财“农银时时付”为本次榜单中成立时间最久的现金类产品。该产品成立于2018年7月3日，内部风险评级为一级（低风险），每日开放申购、赎回。农银理财公告称，从2021年7月29日（含）开始，将该产品的业绩比较基准调整为（中国人民银行公布的一年期银行定期储蓄存款税后利率（整存整取）+100bp）。此前，其业绩比较基准为（一年期定期存款基准利率+150bp）。这表明现金管理类产品存在收益下行压力，一方面，长期来看，无风险利率走低；另一方面，现金管理类产品在过渡期内不得再通过信用下沉、拉长久期的方式新增非标资产以及剩余期限超过397天的债券，尤其是银行永续债和二级资本债，过去增厚收益的方式失效。
“农银时时付”面向不特定社会公众（个人普通客户）销售，起购金额为1元，递增金额为1元。7月28日，农银理财公告称，于2021年7月29日（含）开始调整产品收费，按日收取0.05%/年的托管费、0.30%/年的销售管理费、0.15%/年的投资管理费，同时免收认购费、申购费、赎回费。
流动性为王，玩转线上直接支付
值得一提的是，该产品流动性非常强，每日开放申购，投资者可24小时实时进行申购，支持7*24小时实时赎回到账。此外，根据不同时段设置实时赎回限额，即在每个工作日0:00-15:00期间可实时赎回100万元，在每个工作日 15:00-24:00期间和每个非工作日0:00-24:00期间可实时赎回5万元。当实时赎回超出限额后客户可以提交预约赎回申请，预约赎回资金于下一工作日到账。客户每日实时赎回笔数上限为30笔 。不同时段赎回金额不同，是由于现金管理类产品“7*24小时实时赎回到账”建立在垫付模式上，当交易时段结束后，银行须以自有资金先行垫付投资者赎回资金，因此交易时段可赎回金额上限高于非交易时段的可赎回金额上限。由于垫付模式对银行资本金有要求，因此“7*24小时实时赎回到账”通常见于国有大行其及理财子公司。
除7*24小时实时赎回到账外，该产品还支持线上直接支付（缴水电费、买电影票等）和直接偿还信用卡，十分便利。现金管理类产品未经赎回直接用于线上消费的商业模式也是建立在商业银行用自有资金垫付的基础上。招商银行“朝朝宝”对此亦有应用。
2021年一季度规模下降千亿，体量仍近4000亿元
截至记者发稿，农银理财尚未公布“农银时时付”2021年度半年报。从2021年一季报来看，截至2021年3月31日，其存续规模为3816.870亿元，总资产4778.183亿元，杠杆水平125.19%。
与2020年的年末相比，2021年一季度该产品存续规模已下降约1000亿元，压降幅度超25%。“农银时时付”在2020年末的存续规模为4836.745亿元，总资产4849.224亿元，杠杆水平100.26%。
《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》显示，随着现金管理类产品按照“通知”要求进行整改，短期或将面临收益下滑、规模下降等问题，但长期来看，规范化发展对于银行理财回归“受人之托，代客理财”本源，保护投资者权益有重大意义。
一季报披露34项非标投资，两笔剩余期限较长
据《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》，截至2021年6月末，现金管理类产品配置债券、同业存单合计占比 90.48%，高出一般理财产品 23个百分点。
在“农银时时付”的投资组合中，固收类资产占比97.76%，银行存款和结算备付金合计占比1.71%，其它资产占比1.04%。其中，其它资产的总金额为49.746亿元，包含应收利息49.546亿元、其他应收款2000万元。
其前十大持仓资产包括政策性银行金融债、银行二级资本债、同业存单、同业借款（非标）。其中，二级资本债占比最高，合计占产品总资产的4.63%。《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》虽未禁止现金管理类产品投资银行永续债和二级资本债，但该通知对增量永续债和二级资本债的剩余期限、评级、投资集中度及投资组合久期均做出限制，在存量到期后，现金管理类产品对银行永续债和二级资本债的投资规模将下降，产品收益率将受影响。
此外，一季报还披露了多项非标资产的投资情况。据南财理财通课题组梳理，所披露的34项非标投资均为同业借款，融资客户涉及中国证券金融股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司、北银金融租赁有限公司、民生金融租赁股份有限公司等。
值得注意的是，截至3月31日，有两笔剩余期限较长的非标投资，融资客户均为中国东方资产管理股份有限公司，年化收益率3.10%，剩余期限254天。
（图片来源：“农银时时付”2021年一季报投资非标资产情况）
二、【南财理财通】货币基金七日年化收益率表现
为深度分析银行的现金管理类理财产品，课题组选取货币基金进行对比。截至8月16日，“永赢货币A”七日年化收益率为3.061%排名第一，其余的货币基金七日年化收益率均未超过3%。由于现金管理类产品中仍存在大量非标资产、二级资本债、永续债等长久期债项资产，因而收益率高于货币基金。
截至8月16日，“永赢货币A”七日年化收益率为3.061%，在货币基金中排名第一。该只基金由永赢基金管理，于2014年02月27日成立，托管人为建设银行，现任基金经理为卢绮婷、胡雪骥。截至2021年6月30日，基金规模16.76亿元；在资产配置上，债券占总值比75.55%，现金占比11.96%，其他资产占12.49%。
截至二季度末，该货币基金的债券持仓为超短期融资券、银行大额存单和商业银行普通债券，分别占净值比22.05%、11.90%、2.99%。其中，债券持仓占比第一为两笔大额存单投资，分别为“20北京银行CD129”和“20江苏银行CD172”，各占净值比5.95%。而与一季度相比，二季度的债券持仓中超短期融资券的占净值比重提高了7.75%，银行大额存单比重降低了4.33%。
课题组选取5只近期发售新品供参考。
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数据显示，近期，多家理财公司发售的新品中，工银理财推出的“全球臻选固定收益类封闭式理财产品”值得关注。该产品为固定收益类产品，业绩比较基准为4.70%，认购起点金额为1元，募集期从8月17日至8月23日。在投资策略上，其采用“固收+”投资思路，运用“核心-卫星”策略，自上而下选择具备相对性价比的境内外大类资产，实现全球资产的风险分散配置。该产品的内部风险评级为二级（中等风险），适合经客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的有投资经验的客户进行投资。
《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！
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实习生：汪朝苗
数据分析师：李高毅
栏目主编：汤懿兰
（作者：薛茹云 编辑：丁尽勉）
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