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8月18日，债市重磅频出。央行、发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，为包括企业债、公司债、非金融企业债务工具在内的“公司信用类债券”提供上位法统筹。《意见》核心要点包括防范监管套利、禁止结构化发债行为、加强信用评级监管、压实中介机构信披责任、控制地方政府隐性债务风险、强调债券发行定价公开公平公正等，主要是针对规范债券市场交易与防范金融风险提出要求。同日，中国华融官宣引入战投，中信集团、中保投资、中国人寿、中国信达、远洋资本等拟通过认购新发行股份的方式进行战略投资，公告显示，中国华融2020年预计亏损超1029亿元。苏宁易购获得来自六家银行的百亿新增授信，资金链紧张的情况或有所转机。另外，备受关注的“五洋债”案二审也在昨天开庭，吸引了超10万次点击，中介机构方面首次提出投资人“损失鉴定”诉求，希望参照“中安消”案落实“比例连带责任”。

重点关注：

1.中国华融预计2020年亏损1029亿元，将引入中信集团、中保投资、中国人寿、中国信达、远洋资本等战略投资

8月18日，迟迟未发年报的中国华融(02799.HK)公告称，经初步测算，本集团2020年度经营业绩预计将出现亏损，归属于本公司股东的净亏损预计为人民币1029.03亿元。对于本期业绩亏损的原因，中国华融表示，2020年随着原董事长赖小民受贿、贪污、重婚案的开庭审理和宣判，本集团对其任职期间激进经营、无序扩张造成的风险资产持续清理和处置，在此同时，新冠疫情造成的市场冲击，部门客户履约能力下降，部分资产质量加速劣变。对此，中国华融对风险资产进行了全面审视、评估及减值测试。

另外，中国华融公告称，公司分别与中信集团、中保投资有限责任公司、中国人寿资产管理有限公司、中国信达、远洋资本控股有限公司签署了投资框架协议。上述公司拟通过认购本公司新发行股份的方式对本公司进行战略投资。潜在战略投资倘获实施将有效补充本公司资本，进一步夯实本公司可持续经营的基础，保证本公司满足监管要求。

2.苏宁易购深化银企合作：百亿新增授信加码，新战略加速落地

近日，苏宁易购联合授信委员会在南京成立。同时，江苏银行、南京银行、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行等六家银行，率先为苏宁易购新增百亿授信，进一步支持苏宁易购提升零售服务和供应链能力。江苏省副省长马欣出席金融机构座谈会，他要求大家进一步增强信心、耐心、决心和齐心，按照市场化法治化原则，共同努力推动苏宁易购步入平稳持续发展轨道。

 3.“五洋债”案二审开庭，首提“损失鉴定”诉求，落实“比例连带责任”或为最优解

8月17日，备受关注的“五洋债”案在浙江高院二审开庭。据媒体报道，在8月17日的庭审过程中，德邦证券、大公国际、大信会计师事务所等中介机构均提出了一审判决中投资者实际损失计算方式的问题，被上诉人代表也被法庭多次问询、督促提供投资交易记录和获得利息情况。如果按照一审还本付息的判决方式，并不需要对投资交易记录和获得利息情况进行关注，这一变化是否意味着二审判决方向会有变化，值得各方关注。

点评：作为首例中介机构承担连带赔偿责任的判例，“五洋债”案的二审受到大量关注，线上直播近6小时，吸引了逾十万次观看。二审上诉人主要是德邦证券、大信会计师事务所等中介机构。庭审中，中介机构参考“中安消虚假陈述案”中“按比例承担连带责任”的概念，提出对投资者进行损失鉴定，中介机构过失在诸多导致损失的原因中占比多少，应当通过鉴定来作为最终判罚依据。这一新动向或对案件后续审理产生较大影响。

4.万洪建深夜开炮万隆，直指“违规关联交易”致双汇损失逾8亿元、鼎晖私授2亿美金或藏改制猫腻

8月17日深夜，不久前被免去万洲国际执行董事等所有职位的万隆长子万洪建在公众号“新肉业”发布了一篇题为《万洪建：我眼中的父亲和万隆》的文章。万洪建在文中称，今年2月26日，万隆携万洲国际CFO郭丽军一起签发“关于调整美国六分体价格建议”，不理会国内双汇管理人员的强烈反对，继续大量进口美国六分体，2月底进口六分体的市场平均价格只有21500元，他们却强行将美国产品进口结算价格从21000元/吨大幅提高到25800元/吨，进口量接近10万吨。这批从美国史密斯出口到中国的（猪肉）六分体，给中国双汇造成的损失多达8亿人民币以上。他认为，这样的关联交易明显违规，且事涉大股东利益输送。此外，在该文中，万洪建再次表达了其反对收购史密斯菲尔德的态度，他认为，“万洲国际实际上就是双汇与史密斯菲尔德的拼盘，通过各种眼花缭乱的财务手段，复杂的架构，将国内双汇的钱不露痕迹转出境外，从来没有逆向回流过”。

5.鸿达兴业：控股股东鸿达兴业集团合计约67.48亿元债务到期未清偿

鸿达兴业2021年半年度报告显示，截至报告期末公司控股股东鸿达兴业集团合计约67.48亿元债务到期未清偿，包括“19鸿达兴业MTN001”等五只债券违约涉及本金金额合计44.50亿元，鸿达兴业集团及其子公司与广州农商行16.21亿元借款发生违约等。

关注：

1.无锡产业发展集团：“18锡产业MTN004”、“19锡产业MTN001”涉及强制付息事件

无锡产业发展集团有限公司公告称，公司按照无锡市国资委相关要求，于2021年8月向无锡市财政局上缴国有资本收益1319万元。因该事项属于向普通股股东分红的情形，故已构成强制付息事件。根据“18锡产业MTN004”和“19锡产业MTN001”《募集说明书》的相关约定，发生强制付息事件后的12个月内，发行人不得行使递延支付利息权，故“18锡产业MTN004”和“19锡产业MTN001”在 2021年度均需按时足额支付利息，不得延期。

2.贵州水城水务投资高层集体撤换，涉及董事长、总经理等职务

贵州水城水务投资有限责任公司公告，投资高层集体撤换，涉及董事长、总经理等职务。公司董事长变更为刘松霖，原董事长为沈勇。据该公司另一份公告，公司的控股股东及实际控制人名称变更为六盘水市水城区工业和信息化局。

3.沈阳国资增持盛京银行股份进行时 后者正主动揭示潜在风险

8月17日，盛京银行在港交所发布公告显示，该行近日收到沈阳市国资委附属公司东北制药集团有限责任公司（下称“东北制药”）和沈阳盛京金控投资集团有限公司（下称“盛京金控”）与该行第一大股东恒大南昌集团的股份转让相关文件，东北制药、盛京金控以每股6元人民币分别受让恒大南昌集团持有的该行137833335股内资股及28833335股内资股，分别约占该行已发行总股份的1.57%、0.33%。本次股份转让后，恒大南昌集团持有盛京银行股权比例降至约34.5%，国资持股比例升至约10.6%。

1.央行等六部门联合发布推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展指导意见

8月18日，央行、发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》。

近年来，我国企业债券、非金融企业债务融资工具、公司债券等公司信用类债券市场健康快速发展，在服务实体经济、优化资源配置、支持宏观调控等方面发挥了重要作用。《意见》指出，进一步推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展，有助于畅通国民经济循环，推动经济转型和结构调整，支持加快构建新发展格局。

《意见》从完善法制、推动发行交易管理分类趋同、提升信息披露有效性、强化信用评级机构监管、加强投资者适当性管理、健全定价机制、加强监管和统一执法、统筹宏观管理、推进多层次市场建设、拓展高水平开放等十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展提出了具体意见。

点评：《意见》明确提出了“公司信用类债券”的概念，包括企业债、公司债、非金融企业债务融资工具等。

《意见》部分内容与此前监管出台的政策相吻合，包括防范监管套利、禁止结构化发债行为、加强信用评级监管、压实中介机构信披责任、控制地方政府隐性债务风险、强调债券发行定价公开公平公正等，主要是针对规范债券市场交易与防范金融风险提出要求。在防范地方债务风险方面，提到厘清政府和企业的责任边界，切实做到谁借谁还、风险自担。

概括来看，《意见》核心要点如下：

1）要持续夯实公司信用类债券法制基础，推动研究制定公司债券管理条例。

2）按照分类趋同原则，促进公司信用类债券市场发行、交易、信息披露、投资者保护等各项规则标准逐步统一。

3）债券发行应符合国家宏观经济发展和产业政策。

4）禁止结构化发债行为。

5）坚持“卖者尽责、买者自负”原则，引导投资者提高风险识别能力。

6）探索集体诉讼和当事各方和解制度。

7）严格落实预算法及其实施条例，厘清政府和企业的责任边界，区分政府、政策性金融机构、国有企业、地方政府融资平台等不同主体的信用界限，切实做到谁借谁还、风险自担，防范地方政府隐性债务风险。

8）配合司法机关依法严惩发行人的控股股东、实际控制人侵占发行人资产等违法违规行为。

秉持“零容忍”态度，依法严肃查处各类逃废债行为。

9）意见明确，统筹多层次债券市场建设，健全产品工具谱系，壮大合格投资者队伍，丰富发展多层次交易服务体系。

10）依法建设全国集中统一的登记结算制度体系，坚持一级托管为主、兼容多级托管的包容性制度安排，支持并鼓励银行办理债券交易的资金结算。

11）统筹同步推进银行间债券市场、交易所债券市场对外开放，统一债券市场境外机构投资者准入和资金跨境管理。

 2.中央财经委：防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险

中央财经委员会8月17日召开第十次会议，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。此次会议听取了人民银行、银保监会、证监会、国家发展改革委、财政部关于防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题的汇报。

这意味着“一行两会”、国家发改委、财政部承担着防范化解重大金融风险的监管责任，其中，央行已明确为牵头负责系统性金融风险防范和应急处置。

会议指出，要夯实金融稳定的基础，处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。这一提法出现变化。此前在处置金融风险时，监管部门指出要“防止发生处置风险的风险”，这限定在金融领域。此次财经委会议提出“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”，可能意味着要避免在处置非金融领域问题时出现金融风险。

3.中央结算公司：7月信用债违约规模上升，新增违约或展期债券17支

中央结算公司发布2021年7月债券市场风险监测报告显示，7月信用债违约规模上升。新增违约或展期债券17支，规模共计123.24亿元，月度违约率0.55%。本月新增违约或展期企业2家，为蓝光发展和泛海控股，除已违约或展期债券外还存续11只71.28亿元待偿债券。本月新发公司信用债隐含评级上升，7月新发公司信用债平均隐含评级得分为85.51，环比上升0.28，其中国企发债平均得分为85.60，环比上升0.23，非国企发债平均得分为84.35，环比上升2.20。债券市场杠杆率下降。7月末市场总体杠杆率为1.12，环比下降0.02，同比上升0.02。机构平均杠杆率15高于2倍的有422家，占比3.65%，环比上升0.05个百分点，类型以证券公司资产管理计划、年金、证券公司为主。

4.湖南省财政厅：严禁新增隐性债务上新项目和借债付息，加速推进平台公司市场化转型

8月18日，湖南省财政厅披露，《关于湖南省2020年省级决算草案和2021年上半年预算执行情况的报告》。报告指出，湖南省财政加力盘活存量，压减留用一般债券，多渠道筹集资金加大财力下沉力度。坚守债务底线，坚决遏制隐性债务增量，全面实施高风险地区政府投资项目开工上级财政核准制，严禁新增隐性债务上新项目、铺新摊子，严禁借债付息。“一县一方、一债一策”完善隐性债务化解方案，积极稳妥化解存量隐性债务。实施专项债券项目穿透式监测，强化绩效管理，切实防范法定债务风险。研究出台更具指导性、操作性的政策办法，加速推进平台公司市场化转型。加强重点地区、重点平台企业监控预警,对风险事件早发现、早报告、早处置,坚决确保资金不断链、债务不爆雷。

5.河北住建厅：严格房屋销售监管 规范土地供应管理

8月17日，河北省住房和城乡建设厅等六部门近日联合印发《关于进一步加强房地产开发项目全流程监管的若干措施》，提出强化项目立项管理，规范土地供应管理，严格房屋销售监管等多项举措。该《措施》明确，商品住房预售许可的最低规模不得小于栋，不得分层、分单元办理预售许可。各地要引导房地产开发企业理性定价，做好房价稳控等工作。严格执行明码标价、一房一价，不得超出备案价格对外销售，严禁以学区房等名义炒作房价等，规范商品房交易行为。此外，《措施》提出，加强房屋交付合同履约和质量监管。督促房地产开发企业依约履行商品房合同交付责任，确保所交付商品住房质量符合工程建设强制性标准以及合同约定，防范延期交房问题发生；加强房屋交易、税费缴纳、不动产登记等环节信息共享，优化缴纳流程，拓宽缴纳渠道，进一步提升购房人自行缴纳税费和住宅专项维修资金便利度，规范相关费用缴纳。另悉，《措施》指出，须加强项目立项管理，规范土地供应管理，加大土地使用监管力度。并加强动态巡查，依法严厉打击违法用地行为，及时查处违法建设行为。

6.广西拟将房企划分为四个信用等级 实行“红黑名单”管理

近日，广西壮族自治区住房和城乡建设厅起草了《广西房地产开发企业信用信息管理暂行办法(征求意见稿)》，拟将房地产开发企业信用等级划分为四个等级，实行“红黑名单”的差异化管理。

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整理点评：21研究员李览青 实习生王德萌

栏目主编：21高级研究员卢先兵

 数据来源：21世纪经济报道、券商中国、中证报、评级公司公告、上市公司公告、国家市场监管总局、中国人民银行、中国债券信息网、Wind、DM等。

(作者：李览青,实习生王德萌 编辑：卢先兵）