管理出色仍难敌行业趋势，“利润王”中海利润率再下探

21世纪经济报道记者 吴抒颖 深圳报道

在这个房企业绩震荡的财报季，中国海外发展这位行业的“绩优生”，是为数不多能够提振行业信心的存在。

整体来看，中国海外发展保持了业绩上涨的趋势。2021年上半年，其录得收入1078.8亿元，同比升21.7%；归母净利润207.8亿元，同比增加1.23%；扣除税后投资物业公允值变动收益15.5亿元后的归母净利润为192.3亿元，同比上升10.9%。

尽管全线飘红，但是中海也不得不面对一个很尖锐现实的问题是，在这份财报中，它增收不增利的趋势已经十分明显。与此同时，中海最引以为荣的利润率水平，也再度录得下滑。

据中海的半年报，今年上半年，中海公司毛利率为28.5%，较上年同期减少2.1个百分点；净利润率为19.3%，跌破20%。

这样的利润率表现仍能让同行羡慕，但众所周知，中海这些年在利润率表现上的对手通常是自己。至此可以看出，即便是出色管控的中海，也不得不面对行业下行的局面，赚钱能力不如以往。

8月23日举行的中海2021年年中业绩会上，中海董事局副主席执行副总裁罗亮指出，集团财务稳健，杠杆率低，实现了价值创造，包括控制成本，降本增效，因此有信心保持一个行业领先的利润率。

市场对中海的冲击不仅在利润率上，中海今年上半年土地投资规模也趋于谨慎。今年上半年，中海在中国内地14个城市新增20幅土地，购地金额513亿元；而去年同期，中海的拿地金额为523亿元，同比略降。

中海董事局主席颜建国在业绩会上表示，无论销售还是投资目标，今年的目标都没有改变，公司将继续按照既定的目标，有信心可完成。

不过，颜建国也称，投资目标最终还是要根据土地市场的竞争情况，包括集中供地城市的竞争情况以及政府的新规则等，但中海会努力完成预定的目标。而根据中海管理层今年3月透露的数据，今年中海的权益投资预算是1650亿元，上半年完成仅三成。

撇开行业的影响，中海依然是稳健且审慎的。截至报告期末，中国海外发展流动资产净值为3498.3亿元，资产负债率60.2%，净借贷比率33.8%，流动比率为2.1倍，未触“三条红线”中的任何一条，继续保持在“绿档”。期内，中海的加权平均融资成本3.6%，继续保持行业最低区间。

此外，中海在手的现金也远超行业平均。报告期末，中海银行结余及现金为人民币1174.3亿元，加上未动用银行授信额度人民币530.6亿元，可动用资金达人民币1704.9亿元。

对于行业未来的趋势，颜建国分析认为，从市场趋势来看，中国房地产市场16万亿的规模会持续相当长的时间，三年五年都有可能。但他也指出，房地产行业始终是个很重要的行业，在经济的宏观比例当中都占有十分重要的地位，加上城镇化率提高对房地产发展提供一个空间。

对于投资方向，颜建国提醒，市场分化在加剧，跟去年同比，总的来说一线市场优过二线市场。从区域来看，长三角地区，粤港澳地区优越过西部地区和东北地区，这两个地区增速比较好。

正是基于这种判断，中海行政总裁张智超在业绩会上认为，“从一线城市的回报率来看，应该说它的防守性极强，每个项目的流速、销售速度和现金流的表现来看是优于二线和强三线的城市。碰到市场上涨的状况，一线城市涨幅总体来说还是具有比较强的反弹能力。”

“一线城市本身是中海一直深耕的，从中海的发展历史来看，公司在一线城市通过30多年的积淀和发展后形成了能力、品牌和对这个市场的应变能力。”张智超表示。

（作者：吴抒颖 编辑：李清宇）

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