“老”有钱花，养老理财热又来了！年化高达10%，波动率如坐过山车，能买吗？丨机警理财日报（8月24日）

21世纪经济报道  记者 汤懿兰、薛茹云、胡琳 深圳、上海、广州报道 8月24日，据“南财理财通”最新数据，截至8月23日全市场共发行理财产品162027只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.65%，二级（中低风险）占比67.52%，三级（中风险）占比14.64%，四级（中高风险）占比0.65%，五级（高风险）占比0.54%。

据记者了解，目前银行理财产品风险等级的评定尚无形成统一规范标准，各家机构自行评定且标准不一，鲜有机构对外公开披露其风险等级具体的评定方法。投资者适当性是今年来银行理财被监管处罚最重最多的一个点，作为理财产品适当销售和打破刚性兑付预期的最重要环节，南财理财通课题组呼吁建立行业统一的风险等级评估制度。

就投资性质来看，固收类产品占比77.70%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.61% ；权益类产品占比0.69%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%，今年以来混合类产品占比总体上涨。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类，本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司投资周期为6-12个月的纯固收产品进行分析。

所有榜单来自南财理财通机器人全自动化24小时实时排名，如对数据有疑问，欢迎联系研究助理：19521241569（微信同号），还可申请南财理财通试用账号，查看最全银行理财数据。

【理财风云榜】理财子6-12个月纯固收类产品表现（截至8月23日）

南财理财通课题组每周统计一遍产品净值变动，更新榜单。

本周，截至8月23日，理财子公司6-12个月纯固收榜有3家理财公司上榜，分别为光大理财、中银理财、徽银理财，上榜产品数量分别为1款、8款、1款。纯固收榜常年被国有大行、股份行垄断，今年城商行、农商行理财子公司频频上榜，中小理财子不仅在现金管理类产品中表现突出，还在结构性产品上蓄力。

“老”有钱花，养老理财热又来了！

近日，21世纪经济报道记者从多位理财子公司人士处获悉，已有少数理财公司获得发行养老理财产品的试点资格，其中包括2家国有大行和1家股份行的理财子公司。据内部人士消息，某华东地区股份行已将养老定为长远发展战略，养老金融大热背景下，机构玩家纷纷入局，南财理财通课题组将针对养老理财系列开展深度调研报道，敬请关注。

本周南财理财通纯固收榜单中，作为常客的中银理财“稳富”依旧稳！

其中“(银发专属)中银理财-稳富1107”在“稳富”系列中近6月年化收益率最高，近6个月年化收益率为9.177%，排名此次榜单第二位。该产品成立于2019年11月6日，产品首个封闭期为3年，首个封闭期后每年开放，业绩比较基准为4.50%（年化），内部风险评级为中低风险（2级）。产品未设置销售服务费、认购费和赎回费，固定管理费为0.10%（年化）、托管费为0.05%（年化），申购费为0.20%，对于超出部分按照超额业绩分成比例50%收取超额业绩报酬。21世纪经济报道记者曾报道中银理财收取100%超额业绩报酬现象，而后行业鲜有出现收取100%业绩报酬的产品，截至发稿，南财理财通数据显示，中银理财目前发行的理财产品平均超额业绩报酬为51.89%，属于行业收费中等水平。

值得注意的是，本周中银上榜的8只产品均在2020年12月10日变更了产品名称。多只“(银发专属)中银理财-稳富”产品原名称为“（养老专属）中银理财-稳富”，而“(长三角银发)中银理财-稳富0807”原名称为“（长三角养老）中银理财-稳富0807”。

早在去年9月，21世纪经济报道记者就曾报道过，监管部门针对养老理财产品对银行进行了窗口指导，具体口径各家银行不同，但总体上均是要求现阶段不要强调银行理财的养老属性，具体要求包括产品中不能包含“养老”字样、不能公开宣传此类产品等。截至发稿，据南财理财通数据，理财子公司发行的存续期产品中，目前仍有81只名称带有“养老”二字。

中银理财“稳富”有多稳？6大产品矩阵25个子系列

目前，中银理财公募产品分为六大系列，二十五个子系列，其中“稳富”系列产品就是该公司推出的固收类产品。该产品系列主要包含了三个大类，分别为封闭式、开放式和定期申购赎回类。

封闭式分为“中银理财-稳富（封闭式）”和“中银理财-稳富（封闭可续期）”两个子系列。“中银理财-稳富（封闭式）系列”产品为中银理财成立后首款固定收益类产品，与其前身——由中国银行发行的“中银策略-稳富（封闭式）系列”产品一脉相承，均聚焦于债券及货币市场。“稳富”（封闭式可续期）是“中银理财-稳富（封闭式）”2020年全新推出的子系列，产品投资稳健，精选优质非标（比例不超过50%），产品管理人可根据预期存续期限安排一次或者多次续期，若产品管理人宣布产品续期，则产品后续存续期内的业绩比较基准将在现有基础上调1.00%，上调后的业绩比较基准不超过产品管理人设置的业绩比较基准上限（调整后的业绩比较基准、业绩比较基准上限以产品续期前产品管理人公告为准）。

开放式子系列包括“中银理财-稳富（季季开）”、“中银理财-稳富半年开”、“中银理财-稳富年年开”。“中银策略-稳富（定期开放）”是中国银行推出的固定收益类定期开放式净值型产品。开放周期通常为6个月或12个月。购买起点1万元人民币，主要适合有中长期闲置资金、对投资收益率有一定要求并能承担一定投资风险的客户。

定期申购赎回类分为“中银理财-稳富（日申季赎）”、“中银理财-稳富（月申年赎）”。

年化收益率冲10% 波动率如坐过山车 买还是不买？

郭树清主席有句名言在业界被广为流传，那就是：理财产品收益率超过6%就要打问号，超过8%很危险，超过10%就要做好损失全部本金的准备！

银行理财的客群往往以追求绝对收益为理财第一出发点，银行理财多年“刚兑“打下的消费预期难以短期内被打破，去年受信用债影响，不少银行理财跌破净值，投资者跌破眼镜纷纷用脚投票，今年市场总体向好，银行理财产品收益一路走高。

南财理财通本周机器打榜数据显示，光大理财的“阳光金12M添利6号”近6个月年化收益率为10.877%，在此次榜单中排名第一，不过记者测算该产品波动率发现，其近6月年化波动率高达4.176%，与纯固收产品波动率普遍低于1%相比，这个产品波动率明显过高。

值得注意的是，此前光大理财“阳光金季添利1号”在理财子公司短期限纯固收榜单中连续近2个月占据榜首，阳光金系列“财富密码”值得探索。“阳光金”分为“添利”、“增利”、“丰利”三条产品子线并行，以上两只产品同属“阳光金添利”系列，该系列主打固收策略，主要投资范围为货币市场工具+债券+非标+衍生品（以套期保值为目的），其主要优势为产品净值波动较小，收益相对稳健。

“阳光金12M添利6号”成立于2020年8月5日，运作模式为开放式净值型，内部风险评级为R2中低风险，投资周期为12个月。2021年7月16日，光大理财公告称，下一投资周期为2021年8月6日（含）至2022年8月5日（含），并将调整下一投资周期的业绩比较基准至3.7%-4.3%。

在产品收费上，据光大理财公告，在下一个投资周期“阳光金12M添利6号EW0024”将收取0.30%/年的固定投资管理费率，0.03%/年的托管费率，同时免除认购费、申购费、赎回费和销售服务费。

该产品面向个人和机构投资者销售，其中个人投资者起购金额为1元，递增金额为1元；机构投资者起购金额为100万元，递增金额为100元，分红方式为现金分红。

8月6日至8月9日净值暴涨

从近6个月累计净值走势来看，截至8月19日，该产品最新累计净值为1.0766，2月19日累计净值为1.0215，近6个月净值增长率5.439%。

值得注意的是，8月6日至8月9日，其累计净值出现巨幅增长，由1.0442窜升至1.0812。对此，光大理财某投资人士对南财理财通课题组表示，这或与估值方法有关。

（图：“阳光金12M添利6号”近6个月累计净值走势，来源：光大理财官网）

8月初，该产品动态频频。除净值大幅波动外，还发放了3亿多元的现金分红。光大理财公告显示，“阳光金12M添利6号理财产品(EW0024)”已于2021年8月4日发放红利，权益登记日为8月3日，分红清算天数为T+1天。分红方式为现金分红，分红总金额为3.254亿元，份额总数为84.035亿份，每单位份额可获红利0.0387元。

从成立以来净值表现与业绩比较基准对比来看，据该产品2021年二季报显示，自2020年8月5日至2021年6月5日，“阳光金12M添利6号”单位净值走势与业绩比较基准下限同期所对应净值基本持平，其中，2021年年初以来该产品业绩表现略优于业绩基准。由于该产品为区间型业绩比较基准的报价设计，二季度时业绩基准为3.80%-4.30%，据课题组粗略计算，其二季报中“成立以来净值表现与市场指数对比”所对比的业绩基准为3.80%，即基准下限。

（图：“阳光金12M添利6号”成立以来净值表现与业绩基准对比，来源：该产品二季报）

100%投固收，30.24%通过2项私募资管产品投资

据“阳光金12M添利6号”2021年二季度报显示，截至6月30日，该产品资产净值为87.116亿元，累计净值为1.0367元。扣除相关费用，产品在报告期（2021年4月1日至2021年6月30日）内已实现收益8579.309万元（含利息收入、投资收益），加上公允价值变动收益后，报告期产品利润为8914.205万元。

在资产组合配置上，截至2021年二季度末，该产品100%投资于固定收益类资产，其中总资产的69.76%为直接投资，30.24%为通过2项私募资管产品间接投资。“阳光金12M添利6号”持有的现金或到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券占净值比为 6.34%，不低于5%的现金类资产比例要求。

截至2021年6月30日，“阳光金12M添利6号”第一大持仓为“新华资产明鑫三号资产管理计划”，占总资产比例30.05%。除了该私募资管产品外，还有一笔私募资管产品2（未披露具体名称）占比0.19%，从资产穿透来看，这两笔委外资管计划投资均投向纯固收资产。

（图：“阳光金12M添利6号”2021年二季度末前十大持仓，来源：该产品二季报）

前十大持仓中包含多笔城投债投资，第二大持仓“20苏连市政公用 ZR003”发行人连云港市市政公用有限公司为非上市发债企业，成立于2002年，第一大股东为连云港市城建控股集团有限公司。公司自2013年开始发行各类债券31只，累计债券融资规模为205.5亿元，目前仍存续的有4只。此外，郑州地产集团有限公司、宜宾发展控股集团有限公司、张家港保税区张保实业有限公司等均为优质地方国有企业，债券持仓相对稳健。

近日，深圳、天津、青岛、惠州等城市推迟第二批集中供地时间；杭州、天津等城市收紧第二批集中供地规则。据平安证券债券点评，政策对地产债的影响偏利好：短期内，限制地价能够节省房地产企业拿地的成本，改善现金流表现。长期来看，地价与房企盈利的关系不稳定，但2018年以后因为房价控制得相对平稳，抑制地价确实能够改善房企盈利表现。政策对城投的负面影响或不显著，但不排除区域间有分化：传导路径是地价下降影响地方政府收入和财力，从而传导到城投的信用风险。但传导比较曲折，地方政府仍掌握一定弹性。

课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示，近期，多家理财公司发售的新品中，平安理财推出的鑫享全球大类资产趋势一年定开2号净值型理财产品业绩比较基准为0.50%—9.00%，为固定收益类产品。该理财产品投资范围包含券商收益凭证、衍生品类资产管理产品等资产，首个投资周期主要关联GMAT2指数涨跌幅(以一定的参与比例)。认购起点为1元，中等风险，募集期从8月23日到8月31日。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，抄袭必究，转载请联系课题组。）

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数据分析师：李高毅

实习研究员：汪朝苗

栏目统筹：汤懿兰