大健康产业投资并购趋势：医美成新宠 数字医疗成热门

21世纪经济报道记者季媛媛 上海报道  中国医疗大健康市场规模大，增速快，增量空间广阔，正处于向世界级医疗高地看齐的过程中。得益于医疗消费需求的释放、政策对医疗体系的引导，中国医疗大健康市场规模已达到13万亿，且在过去8年中高速发展，市场规模年复合增长率高达13%，目前已经跃居为全球第二大市场。

根据普华永道8月26日发布的《2021年中期中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望》报告显示，新医改以来，中国大健康产业各赛道资本运作活跃，中国医院投资主题逐渐聚焦“规模化”、“连锁化”扩张。在2021年上半年中国医疗大健康大额交易中，数字医疗领域受追捧。

报告显示，2013年至2021年上半年，中国医疗健康服务并购投资总额累计超2,800亿元。其中2016年和2019年至今呈现行业并购投资高峰。2021年上半年，并购交易主要由财务投资人贡献，交易金额占总交易金额的72%，财务投资人交易集中在数字医疗领域，包括AI辅助诊疗、医疗信息化、在线诊疗与健康管理等。战略投资人仅贡献28%，且交易主要集中在控股收购综合医院以及医美、IVF、妇幼等专科医院。

普华永道中国内地及香港并购交易服务国内市场及医疗行业并购服务主管合伙人钱立强对21世纪经济报道等媒体表示： “新医改以来，中国大健康产业投资热情随市场认知显著提升，各赛道资本运作活跃。医院投资表现出营利性医院控股型收购增加和 ‘集团化’、‘连锁化’趋势加速的特点。长远来看，面对医院纾困类投资和债务重组的解构，以及跨境投资者和新兴赛道的转型重塑，中国大健康产业将在后疫情时代实现行业与资本的共生共荣。”

2021年中国大健康产业各赛道潜在投资主题各不相同。对于医院、体检赛道等起步相对较早，行业发展较为成熟的业态，目前的投资机会主要包括周期套利和行业整合。对于基因检测、第三方独立影像、互联网医疗等新兴赛道，尚处于行业早期阶段，未来的投资机遇主要是行业转型发展。对于具备技术领先性的严肃医疗、CRO、基因检测等赛道，可进行全球化发展但目前相关举措的实施仍受全球疫情的影响。

2013年至2021年上半年，境内医院并购交易规模在波动中扩张，不同阶段的投资主题主要分为公立及企业医院的改制、医疗大健康战略投资人跑马圈地扩大版图、跨行业投资人寻求战略转型以及财务投资人资本运作谋求投资回报等四类。

从2020年7月至2021年6月，最近一年已披露的大健康产业总交易金额为861亿，其中境内外医院交易金额达174亿（约占20%），数字医疗交易金额达581亿（约占68%），院外健康管理交易金额达106亿（约占12%）。其中，中国大健康产业超10亿元的大型交易有17笔，主要包括数字医疗大型交易12笔和境内医院大型交易3笔，数字医疗领域受到追捧。

报告分析了近一年中国大健康产业呈现的七大交易趋势：

一是，营利性医院控股型收购增加；

二是，上市医院集团“集团化”、“连锁化”趋势加速；

三是，2021年医美成为赛道新宠，眼科、口腔等传统热门赛道继续领跑；

四是，证券市场监管利好，IPO退出保持强势；

五是，跨界投资者热衷于通过交易并购构建医疗大健康生态圈；

六是，部分交易围绕医院纾困或债务重组的角度展开；

七是，数字医疗投资的热度持续升温。

钱立强认为，中国医疗大健康产业具备广阔的行业发展增量空间，且赛道投资时机较为成熟。具体来看：医院及诊所目前仍处于区域化的市场环境，眼科、口腔等专科通过交易并购实现全国或区域连锁化，在后疫情时代可能出现业绩回暖，同时依靠战略转型、融资发展、破产重组进一步发展，要求投资人具备整合运营的能力。

与此同时，院外健康管理行业的大部分赛道仍处于早期培育阶段，服务和获客能力是经营关键，可扩张性需要进一步验证。基因检测、运动康复、慢病管理等赛道通过需求潜力释放吸引投资人，体检、生活美容等赛道则通过规模化扩张和行业整合潜力吸引投资人入局。院外健康管理未来将进一步依靠模式创新、服务创新实现增长，同时“大吃小”的行业整合也会成为行业发展和投融资的主题。

此外，互联网医疗在疫情期间实现了加速发展，目前行业主要以医药电商为主，医疗服务为辅，但盈利能力需要进一步验证。未来行业发展需要持续营销投入、医生维护与用户教育。投资者应重点关注标的公司的核心价值，如商业模式、盈利能力、生态圈赋能潜力。

（作者：季媛媛 编辑：徐旭）

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