中小房企求生艰难，花样年下半年将处理债务作为工作重点

21世纪经济报道记者吴抒颖 实习生陈燕曼 深圳报道

8月26日下午，花样年举行2021年年中业绩发布会。

营收方面看起来没有什么值得忧虑，今年上半年花样年合同销售金额约为人民币281.2亿元，同比增长60.6%，营业收入约为人民币109.5亿元，同比增长18.5%。其中，物业开发收入为83.7亿元，同比增长26.3%。

尽管如此，作为一家在今年美元债波动剧烈的中小房企，花样年最为投资者关注的自然是债务问题以及持续经营的能力。

此前花样年将2021年的销售目标定为600亿元，期望在2020年的基础上实现22%的增长。如今来看，虽然上半年花样年的销售业绩取得了突进性的增长，但仍未达全年目标的一半。对此，花样年管理层在会上表示，未来的销售计划仍向着全年目标600亿努力。

销售业绩表现平平，盈利能力也表现转弱。今年上半年，花样年毛利录得22.77亿元，较同期下降26.7%；毛利率约为20.8%，与2020年同期的33.6%相比下滑了38%；归母净利润约为1.53亿元，同比增长58.7%。净利润约为人民币3.03亿元，同比增长9.5%，每股基本盈利为人民币2.65分。

面对有所下降的毛利率，花样年管理层在会上表示，这是行业的趋势。但同时管理层也对公司未来的盈利赋予了信心，“未来随着公司最近两年销售水平较高的项目，以城市更新项目逐步确认收入，会给公司的毛利率带来比较好的整体的提升。”

此前3月份在花样年2020年业绩会上，脚踩一道红线的花样年方面表示，2021的目标是回归绿档，今年上半年，花样年在降负减债上的确做出了一些努力。

在今年6月花样年的投资者电话会议上，花样年方面表示，公司采取了一系列的债务管理措施，除了继续在二级市场进行债券回购外，花样年还计划处置多地项目，包括一个位于北京丰台区的旧厂更新项目，此外花样年在青岛、合肥和成都也有一些项目在洽谈出售，以优化资产结构，出售这些项目所获取的现金，均将用于境外美元债的偿还。

在业绩会上，花样年管理层继续强调，如今进入到房地产下行通道，市场整体下行，花样年也在处理重资产，包括长期的投资项目。“上次跟投资人见面也专门谈到了这些动作，比如说处置一些商场和酒店，这些对公司未来经营来说只会减少负债，增加现金流，目前有几个商业项目进行得比较顺利。”

随着压减债务成为重中之重，花样年在拿地方面也会更加审慎。业绩会上，管理层介绍称，2021上半年花样年新增6幅土地，新增总建筑面积约107万平方米，权益建筑面积约54万平方米，总地价达到103亿元，权益地价62亿元。而在此前的投资者会上，花样年预计全年的权益拿地金额是100亿元。

即便如此，上半年花样年的降负成果却并不起眼。

根据贝壳研究院统计，花样年剔除预收款后的资产负债率为72.7%，净负债率为74.8%，现金短债比为1.59。由此，花样年2021年中期指标一项超阈值，保持“黄档”行列。此外，花样年目前分别拥有借款约168.5亿元、优先票据及债券约343.7亿元及资产抵押证券约2.68亿元，总借款515元，比2020年相比增加了大约10%。

对此，管理层会业绩会上解释道，上半年银行融资大约增加了45亿元人民币，主要是花样年新开工项目的开发贷以及彩生活获得了1.5亿美元境外银团贷款，从而银行贷款的比例上升到总借款的21%，而美元债的比例下降到53%。

针对12月到期的美元债券，花样年方面表示将通过自有资金来源偿还，资金来源包括已有资金及出售大宗资产。“我们预计年末总负债将有较大幅度的下降，其中境外美元债的比例将下降到50%以下，而银行贷款的比例将上升至25%左右”。

面对当下政策调控的影响，管理层表示，企业内部一定要做出改变，下半年花样年的工作重点仍是债务管理工作。“首先投资的节奏要进行调整，原来大家是唯规模论，规模越大，安全性越高，而现在是强调现金流和利润。”

提及下半年的投资计划，管理层表示，目前花样年的土地储备和可售的资源还是比较充足的，第二批次集中供地会坚持原先的策略，聚焦一二线城市特别是深圳。截至报告期末，花样年在建及待建项目土地储备建筑面积约1186万平方米，总规划土地储备3843万平方米，其中位于大湾区的城市更新项目规划土储达到2094万平方米。

在投资者所关注的分红问题上，花样年管理层表示，从公司传统来说，花样年中期是没有分红的，但全年的分红政策还是会维持一个比较稳定的派息率回报股东。