全球财经连线｜专访平安资管香港副首席投资官张龑： 监管政策为长期“催化剂” 港股科网股现逢低买入时机

21世纪经济报道记者朱丽娜 香港报道  自7月中旬以来，港股科网股经历了短暂的恐慌性抛售潮后，机构投资者亦开始逢低买入港股。

“市场估值其实现在也下来了，好多公司现在已经到了比较低的一个点位，政策风险、估值风险都已经得到了比较有效的释放。所以从这个时点来看，作为一个比较长期的机构投资者，我们觉得市场上还是有蛮多机会的，”平安资产管理（香港）有限公司副首席投资官张龑在接受21世纪经济报道记者专访时坦言。

他表示，平安资产管理在香港市场的投资前景依然十分乐观，“那我们公司本身大概在香港这边股票的配置大概就已经有百亿级别，那如果从整个集团来讲的话，已经达到上到了千亿级别，所以其实我们是非常有信心的在港股的投资，在接下来的一两年甚至更久的时间，会创造一个非常好的收益。”

今年7月，港股市场“跌跌不休”，恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%，其中被称为“港版纳斯达克”的恒生科技指数在7月27日暴挫7.97%，创下指数成立以来的单日最大跌幅，经历暴跌后的港股市场科技板块估值已接近2015年以来的最低水平。

“过去30年，恒指单月大跌超过10%的发生过大约十几次，历史数据显示，在接下来12个月，恒指会有大概12个%的升幅。目前这些政策总体来说，对于大的互联网，以及大的蓝筹股，其实都是一个比较好的长期催化剂，我们认为在接下来的十二个月或者更长时间，其实是一个比较不错的进入点，”他表示。

值得注意的是，恒生科技指数周中曾大幅反弹，8月24日大涨逾7%，创下该指数推出约一年来单日涨幅第二高的纪录。然而，截至8月26日收盘，恒指最终收市微跌7点报25407点，连跌三日。大市全日成交1289.19亿港元，创下两周以来最低。

监管政策尚未出尽？

21世纪：中概股是当下市场非常关注的一个热点。在这一轮的这个监管风暴之后，市场做出了非常剧烈的反应，你如何解读这个政策背后的信号？

张龑：过去一个月，在香港也好，美国上市的ADR也好，都经历了一个比较大的震荡，从监管力度来说，在过去一个月还是比较大的，7月份香港市场大概跌了接近10%，这是在过去5年之中，单月跌幅是最大的一个月。总体来讲，监管对这个市场有一些冲击，包括信息安全、对贫富分配的重新定义，然后也包括了中美之间的一些博弈，都在7月份集中得到了体现，尤其是7月下旬密集出台的一些监管的政策，还是对市场有一些冲击。我们看到中资主要是从南下到香港市场的资金，在过去的几周基本上都有一个净流出。一些大的外资机构投资者，对香港市场，尤其是互联网（股票）有一个重新的定义，重新的估值判断。目前来讲监管政策似乎还没有出尽，同时也反映在了这个预期的估值上，所以大的一些互联网包括医药、消费这些年初涨的比较好的一些板块，最近都受到了一些压力。

21世纪：海外投资者对在海外上市这些中概股以及一些互联网的龙头的企业，他们的整体看法发生哪些变化？

张龑：看法有短期和中期两种，这个短期还是比较看空的。我们其实也接触了很多的一些大的海外的机构投资者。总体来说，对短期尤其今年年内接下几个月，还是比较谨慎的。这些政策尤其是某些行业，比如说游戏占比较多的一些公司，受到强监管的，受反垄断政策影响的这些公司，短期之内会有一个重新的认识。在年初的时候，由于市场预期比较好，上市的这些公司的估值当时是打得非常的满，在最近这一轮的调整下，估值回归理性。这几块在短期都会有一个释放，同时影响到了整个市场。

现在说恒指在25000多点，相对于年初来说已经跌了五六个百分点了，但是我们觉得这个点位可能在短期之内会保持。但从中期来讲，在过去30年，恒指单月跌幅超过10个点发生过大概十几次，可能接近20次，平均在接下来12个月，恒指会有大概12个点左右的升幅。目前这些政策总体来说，对于大的互联网，以及大的蓝筹股，其实都是一个比较好的长期催化剂，我们认为在接下来的12个月或者说更长的时间，其实是一个比较不错的进入点。

建仓医疗、新能源、消费

21世纪：你之前在外资包括其他机构也就是管理了很大规模的基金，作为基金经理，最近你们对投资组合做了哪些调整？

张龑：在这样的这个市况之下，一般机构投资者的话尽量还是以稳健为主，就是不需要去对自己的投资组合有大的变动。当然如果如果有比较多的现金，现在的配置时点可能是比较好的，但是本身就已经是满仓的情况下，我们一般在市场波动比较大的时候，其实不会做特别多的调整。那举个例子，全球最大的主权基金挪威政府养老基金，前十大持仓里大概有300多亿元的腾讯，我相信他们应该不会做一个很大的调仓配置。除非基本面会有一个根本性的翻天覆地的变化，否则那在市场波动的时候一般还是保持稳健。从长期来看，在港股这这边赛道比较好的，我们想要持有的，包括医疗、互联网、物联网、新能源以及跟消费有关的一些赛道，这是我们看好的长期的，就相对于A股来讲比较稀缺的一些投资标的，我们希望能够慢慢的把这些头寸给建起来，目标是实现长期的稳定回报。

21世纪：你刚提到的挪威主权基金，包括淡马锡，他们前五大持仓里面或者前十大持仓里面，依然会有中国科技股龙头。你认为放到历史长河之中，这只是一个小插曲，反而是一个好的长期配置时机？

张龑：我相信应该是后者。过去十几年或者二十年，这些大的机构投资者，尤其是像淡马锡，这些都是非常早期就已经投资到中国的一些特别好的头部企业，他们其实已经尝到了过去十几年中国高速发展，带来的对这些企业，给他们的一个非常好的收益。从长期来看，对中国发展（前景）的认可，包括对中国头部企业的认可，我觉得是不会改变的。当然短期来讲，有一些公司尤其是一些基金公司，因为他们受到了买卖的限制，尤其是投资人对净值波动的接受程度，可能会对基金带来一些赎回，被迫的要赎回或者说减仓对中国股票的投资。但是一些大机构，整体对中国的互联网，以及对中国整体经济形势，包括对中国消费医疗这些有发展的行业，还是非常看好的。

21世纪：从港股的投资策略来看，投资者应该如何部署反弹？

张龑：我们对这个监管特别强调，或者对某些上市公司产生比较重要影响的，我们会减仓或者避免这些公司。其实我们在今年一二季度其实都已经做了很多了，那比如在线教育，到二季度我们就已经没有任何持仓了，所以其实我们对市场还是有一个比较不错的预判。从长期来看，我们还是希望专注一些长期的赛道，根据这些理念提前去布局，然后尤其是在市场不是特别旺的时候，提前布局是一个比较好的时点，希望能够在市场低点的时候，看到其他投资者看不到的一些好的长期投资机会，然后来进行配置。

21世纪：在当前市况下，你怎么看中概股的投资前景？

张龑：我们对中概股长期还是比较看好的，那我们自己本身也在中概股，尤其是香港市场做了很多的布局，我们公司本身大概在香港这边股票的配置大概就已经有百亿级别，那如果从整个集团来讲的话，已经达到千亿级别，所以其实我们对港股的投资是非常有信心的，在接下来的一两年甚至更久的时间会创造一个非常好的收益的。长期来看，我们也在超配股票，超配的最多的还是香港的股票，因为我们觉得港股这边有非常多的好的投资标的和机会。

编委：于晓娜 

编辑：李莹亮

记者：朱丽娜 

监制：向秀芳

剪辑：李  群 

字幕：李  群 王樱桦（实习生）

海报：李  群

新媒体统筹：丁青云 曾婷芳  赖禧  黄达迅

出品：南方财经全媒体集团