银发理财跨界混搭“年金保险”,“阳光金颐享1号”按年分配25%份额丨机警理财日报(8月30日)

机警理财日报胡琳,丁尽勉 2021-08-30 10:04

本次南财理财通“固收+权益”榜单有7家理财公司上榜,光大理财“阳光金颐享1号”位列榜首。该产品采用特殊的“份额退还”设计,跨界混搭“年金保险”,按年分配25%份额,其自成立以来的年化收益率为5.79%...

专访汇华理财权益总监董伟炜 解封年化收益30%投资秘籍丨机警理财日报(8月26日) 渝农商理财首次上榜!农商行发力“固收+权益”破局,委外MOM年化超4.6%丨机警理财日报(7月19日)

根据《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》,截至2021年6月底,银行理财产品投资债券类资产19.29万亿元、非标资产3.75万亿元、未上市企业股权等权益类资产1.17万亿元。

同时,该报告显示,银行理财投向权益类资产的比例仅为4.08%,较2020年末下降0.67个百分点;权益类资产规模为1.17万亿元,较2020年末收缩0.06万亿元。

本期《机警理财日报》根据机器打榜结果,聚焦银行理财公司“固收+权益”公募型产品进行分析。在本期报道中,课题组梳理了榜单产品的底层资产情况,在二季度,有6款产品公布了定期运作报告,且6款产品的权益资产投资均未超过10%,投资方式以委外投资为主。

所有榜单来自南财理财通Ai机器人自动化24小时实时排名,如对数据有疑问,欢迎联系研究助理:19521241569(微信同号),还可申请南财理财通试用账号查看最全银行理财数据。

【南财理财通】银行理财公司“固收+权益”公募型产品收益排行榜

一、“阳光金颐享1号”跨界混搭“年金保险”,按年分配25%份额

本次榜单有7家理财公司上榜,分别为光大理财、杭银理财、徽银理财、汇华理财、招银理财、中银理财,华夏理财。

近6月收益率位列榜首的是光大理财“阳光金颐享1号”。该产品成立于2020年3月11日,运作模式为封闭式净值型,投资周期为5年,投资性质为固定收益类,业绩比较基准为年化4.70%-6.10%,内部风险评级为三级(中风险)。截至最新估值日8月20日,该产品自成立以来的年化收益率为5.79%,超越业绩比较下限1.09个百分点。

值得注意的是,“阳光金颐享1号”原为光大理财的养老主题产品,其原名为“阳光金养老1号”。由于受监管部门窗口指导,银行及理财子公司发行的产品中不得含有“养老”二字,因此该产品由“阳光金养老1号”更名为“阳光金颐享1号”。光大理财表示,产品名称变更不会对产品运作产生实质影响。

“阳光金颐享1号”采用特殊的“份额退还”设计,自第2年起,其每年向投资者退还初始投资份额的25%,在第5年将投资份额100%退还给投资者。退还份额与份额净值的乘积便是投资者领取的退还金额。光大理财表示,份额分配不代表管理人对该产品的保本承诺。

“份额退还”的运作模式与年金保险极其相似。据课题组调查,目前年金保险有三种领取方式,分别为定额领取、定时领取和一次性趸领。其中,定额领取与社会养老金的领取方式相同,即每月或每年按照约定金额进行领取,约定金额通常为保额的一定比例。由于理财产品没有“保额”的概念,因此“阳光金颐享1号”用“份额”替代“保额”,同时借鉴年金保险“一次趸交+定额领取”的方式,由投资者一次缴清投资款,并自第2年起按照初始投资份额的25%按年领取,直至产品结束。

在资产配置方面,“阳光金颐享1号”采用“固收+权益”的投资组合,将不低于80%的资金投向固定收益资产,并将不超过20%的资金投向权益资产。据2021年二季度运作报告显示,其固收部分主要投向中期票据、PPN及非标资产;权益资产部分则通过公募及私募资管计划进行委外投资。

值得关注的是,8月18日,中国保险行业协会发布了《关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告》, 同时披露了国民养老保险公司的17位发起股东信息。17位股东中,有10位是银行理财子公司,包括六大国有行理财子公司、信银理财、招银理财、兴银理财和华夏理财。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,多家理财子公司联合发起设立国民养老保险,实际上为理财子公司拓展商业养老市场提供了基础,为理财子公司接下来更好地拓展养老保险市场提供了一个非常好的载体。这意味着国民养老保险公司成立后,银行系可以对接养老第三支柱建设。

据南财理财通课题组调查,目前尚未有养老理财产品面世,此前名称中含“养老”字样的理财产品已悉数更名。与此形成鲜明对比的是,公募基金已发行养老目标基金152只。近期养老金第三支柱顶层设计即将落地,银行理财是否会纳入个人养老金投资产品,南财理财通课题组将保持密切关注。

二、华夏理财“固收增强半年定开2号”首次上榜,近6月净值增长率达2.28%

本次榜单中,华夏理财发行的“固收增强半年定开2号”为首次上榜,其近6月净值增长率为2.28%,近6月年化波动率为0.65%。

该产品成立于2021年1月14日,业绩比较基准为4.10%-4.20%(年化),认购起点为1元,投资周期为6个月,开放期为每年1月及7月的14日(含)起连续五个工作日。该产品的固定管理费为0.20%(年化)、托管费为0.03%(年化)、销售手续费为0.30%(年化)。扣除各项费用后,该产品年化收益率超过4.20%的部分50%归投资人所有,其余50%作为管理人的浮动管理费。

据课题组统计,截至最新估值日8月20日,该产品自成立以来的年化收益率为4.42%,超过业绩比较基准上限0.22个百分点。

产品增持非标资产超10%

根据二季度运作报告,该产品的生息资产中大幅增持了非标资产。截至6月末,该产品投资95.71%的固收类资产,其中非标资产的占比从3月末0%增持至10.40%,而货币市场类资产则从3月末10.46%下调至0.06%。其中,非标资产为“冀银金融租赁有限公司同业借款理财投融资项目”,剩余融资期限为0.39年,融资利率为4.70%。

2021年6月末,华夏理财固收系列理财产品共45只,规模约430亿元,产品整体运作风格稳健,覆盖定开型和封闭型。

浮动管理费计提方式未采用“高水位法”

据产品说明书显示,该产品浮动管理费于每一开放期首个开放日收取,计提方式未采用“高水位法”。

目前华夏理财“固收增强半年定开2号”90%以上资产采用摊余成本法估值,虽然目前不采用“高水位法”不会造成老客户损失,但是若过渡期结束后开放式产品所投资产不能再用摊余成本法估值,产品净值将出现波动,这将导致在高点买入的客户在低点震荡处被反复收取浮动管理费。

近期,监管对六大行及其理财子公司作出指导,提速“真净值化”进程。8月24日,监管对六家国有行及其理财子公司的产品估值方法作出指导:

(1)2021年底资管新规过渡期结束后,不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品。

(2)2021年9月1日后,除现金管理产品外,新增的直接和间接投资的资产均应优先使用市值法;所有通过专户投资的资产,除上市公司股权外,不能使用成本法估值。已适用成本法估值且和产品期限不匹配的存量产品,应于2021年10月底前完成整改。

金融监管研究院院长孙海波和韦诗竹指出,目前多家理财子在产品设计上仍以“尽量使用摊余成本法”的理念为主。就估值相关规则层面来看,在固定收益类证券(含标和非标)的估值中,完全可能存在标准化债权类资产使用摊余成本计量的情况。

三、“固收+权益”产品权益投资不超10%,委外投资是主流

在本次理财子公司“固收+权益”公募型产品的收益排行榜中,有6款产品公布了近期运作报告。经课题组统计,截至6月末,该6款产品的权益投资比例均为超过10%,且投资方式以委外投资为主。

光大理财“阳光金颐享1号”,FOF投资

在2020年末、2021年3月末、2021年6月末,“阳光金颐享1号”投资固收类资产的比例分别为94.84%、96.44%、95.69%,并通过资管计划间接投资权益资产。2021年6月末,该产品投资了两只权益类私募资管产品,投资比例合计为20.96%。其中一只私募资管产品投资了0.01%的金融衍生品。

由于私募资管计划未穿透,因此暂不知投资组合中权益资产的比例。

杭银理财“年添益2008期”,权益投资占比7%

根据杭银理财“年添益2008期”的2021年二季度运作报告来看,截至6月末,该产品投资了93%的固收类资产和7%的权益资产,权益资产的投资比例相对较高。

虽然权益资产投资比例较高,但管理人未披露权益资产的投资方式,产品前十大持仓中也未见权益资产。前十大持仓资产均为公司债、中期票据和非公开定向债务融资工具。

招银理财“招睿颐养丰润三年封闭1号A款”,间接投资3.64%权益资产

据“招睿颐养丰润三年封闭1号A款”二季度运作报告显示,截至2021年6月末,该产品固收类资产占总资产的比例为96.36%,固收类资产包含1.45%的含权类债权资产;权益类资产占总资产的比例为3.64%,投资方式为委外投资。

管理人在运作报告中指出,国内部分地区疫情有所反复,但国内生产、出口仍保持良好态势,总需求缓慢复苏,通胀温和上行。货币政策稳健,流动性维持合理充裕,供给压力不及预期。受上述因素影响,二季度债券收益率先下后小上,总体震荡下行。产品运作期间,优选中高等级信用债,通过票息贡献正收益,同时维持中性久期,杠杆整体维持中性水平。

招银理财“招睿颐养丰润十四月定开1号”,一季度降低权益风险暴露

截至6月末,“招睿颐养丰润十四月定开1号”固收类资产占总资产的比例为94.48%;权益类资产投资占比为1.52%,相比3月末增长了0.01个百分点。管理人在一季度时降低整体权益风险暴露,并调整持仓结构。

招银理财“招睿颐养丰润两年定开4号”,权益投资略转向防守

截至6月末,“招睿颐养丰润两年定开4号”固收类资产投资占总资产比例为99.88%,权益类资产投资占比仅为0.12%。管理人在运作报告中称,报告期内该产品降低整体权益风险暴露,并调整持仓结构。虽然二季度预计经济增长仍将保持韧性,但是货币政策预计仍会保持流动性合理充裕,叠加保险等机构配置需求旺盛,产品将继续保持中性杠杆及久期,视市场情况及时调整。股市依然处于震荡磨底态势,投资略转向防守,关注顺周期板块,动态调整持仓结构。

实际上,今年上半年,不少银行理财产品下调了权益类投资的投资比例。上半年债券市场震荡上行,利率债、信用债、可转债指数均小幅上涨,期限利差与信用利差相比年初有所收窄。反观权益市场,上半年A股市场风格激荡,创业板、中证500相对强势,上证50、沪深300表现较弱。行业方面,资源、新能源、医药和电子领涨,非银、家电、军工、房地产、农林牧渔下跌。

银行及理财公司权益类资产投资比例不足5%,规模较2020年降低

根据银行业理财登记托管中心发行的2021年上半年《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》,截至2021年6月底,理财产品的资产合计28.66万亿元,同比增长2.31%;负债合计2.78万亿元,同比下降18.20%。

截至二季度,银行理财投向权益类资产的比例为4.08%,较2020年末下降0.67个百分点;权益类资产规模为1.17万亿元,较2020年末收缩0.06万亿元。

债券资产占比67.31%,较2020年末上升3.05个百分点;债券资产规模为19.29万亿元,较2020年末增长0.94万亿元。

非标资产占比13.08%,较2020年末增加2.19个百分点;非标资产规模为3.75万亿元,较2020年末增加0.6万亿元。

从上述数据可看出,固收类资产、非标资产的份额占比和投资规模进一步增长,而权益类资产的规模在降低。

东吴证券分析师马祥云指出,对于银行理财投资权益市场,短期内考虑投研人员配置、客户风险偏好、机构资源禀赋等因素,进程会比较缓慢。从资产配置结构也可以看出,6月末理财配置纯权益类资产的比例仅为4.08%,较期初进一步下降0.67个百分点,即便考虑公募基金后合计占比也不高。所以,中短期内无需对银行理财大规模流入股市抱有过于乐观的预期。

不过他指出,短期内理财产品吸引力仍然疲弱,核心体现为“期限拉长+收益率下行+打破刚兑后净值波动”。今年现金管理类理财新规落地后,未来各类产品的收益率与流动性、风险会更加匹配,投资者追求高收益,就必须承担高风险或损失流动性,这会进一步推动财富管理格局的变化。所以他判断,一部分居民资金会向表内存款或固收类产品分流,另一部分资金会进一步增配权益型产品,从长期逻辑上利好权益市场。

课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示,近期多家理财公司发售新品,其中招银理财发行了“全球资产动量两年定开8号”。该产品为“固收+期权”产品,以债券、非标、ABS等固收资产打底,同时内嵌欧式价差期权,挂钩MMA指数,在获得固定收益的同时具有追求浮动收益的机会。该产品业绩比较基准为1.60%-10.0%,认购期为2021年8月27日-2021年9月2日。

登陆南财理财通gym.sfccn.com,可查看银行理财每日货架新品信息。

《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏,旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财,并搭建独有理财数据库,欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重,周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品,每周一至周五更新,移动端内容尽在21财经APP,平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏,敬请关注!

(声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创,抄袭必究,转载请联系课题组。)

点击申请南财理财通试用账号,查看最全银行理财数据。

数据分析师:周睿

实习研究员:余安澜、吴懿

栏目主编:汤懿兰

(作者:胡琳,丁尽勉 )

胡琳

记者、研究员

长期关注金融行业、追踪资管行业前沿动态。邮箱:hulin@21jingji.com

丁尽勉

资深研究员、南财理财通研究总监

关注资管领域。邮箱:dingjm@21jingji.com。微信号A_Dingding,请注明来意。