一周机构去哪儿了，本周集中去医疗化工日化电子元器件

资本镜像根据万得股票数据统计出，8月23日至29日，沪深两市共175家上市公司接待了包括基金公司，证券公司，海外机构，阳光私募，保险公司在内的多家机构调研。

从行业角度来看，被调研公司主要集中在医疗行业，精细化工，日化行业，电子元件及设备等。

其中，有8家公司期间累计接待参与调研的机构数量超过200家，分别是爱美客（505），汇川技术（299），容百科技（271），珀莱雅（271），广联达（257），分众传媒（234），华阳集团（229），立讯精密（225）。

有10家公司期间累计接待参与调研机构数量超过100家，分别是海尔生物（171），苏文电能（167），科大讯飞（165），光威复材（155），蒙娜丽莎（138），联创电子（125），楚江新材（119），多氟多（117），天赐材料（103），科瑞技术（100）。

资本镜像每周会选取调研最多的五家公司，分享它们的调研干货内容给投资者，下面是被调研公司纪要。

机构调研踪迹：

爱美客

问1.随着医美市场的监管力度不断加强，当非法机构被取缔的时候，会对公司的业务造成什么样的影响?

答：医疗美容是目前非常火热的行业，也是一个新兴行业，因此受到严监管是可以理解的，毕竟行业仍处于发展的初期阶段，存在一些阶段性的问题。我们认为严监管的持续能带动行业的规范经营，有利于行业发展。无论是行业的医疗器械药品提供商，还是下游的医疗机构，在国家严监管下能够在消费者之间建立起良好口碑；并且随着行业信息的更加透明和对称，对于增强消费者对医美行业的信心，对于产品渗透率的提升都是有益的。

问2.最近全国各地先后出现了新冠肺炎病毒的病例，疫情有卷土重来的趋势，是否对公司的订单产生了一定影响?

答：由于河南发生水灾，江苏，湖南，上海等多地出现新冠疫情病例，一些医疗机构被迫选择关闭经营，对公司的经营产生了一定影响。不过我们对国家疫情防控有信心，目前全国中高风险地区也正在逐步减少，短期虽有波动，但整体影响有限，下半年有信心完成既有经营计划。

问3.爱美客在中国市场已经非常好的口碑了，但是我们仍然选择赴港股上市,主要是基于什么考虑?

答：赴港股上市对公司未来发展有重大意义爱美客在A股上市后获得了广泛的关注，对于企业各方面发展是积极促动。在巩固和发展稳定市场的同时，也要放远眼光通过赴香港上市可以搭建一个国际化的资本平台，能够进一步拓宽融资渠道，保证人才引进，技术研发的拓展，促进公司业绩持续增长；能让更多国际市场的投资者看到国内医美市场的发展，关注到公司的进步，有利于我们寻求战略投资机会；能够在国际上建立研发平台，扩大产品线，也为未来进入海外市场奠定基础；期待和更多优秀的投资者合作，为我们公司提供宝贵谏言，提升公司各方面竞争力。

问4.“濡白天使”是否会和已有产品做搭配销售?请介绍一下销售策略和推广计划?

答：基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂-濡白天使于2021年6月获得国家药监局批准上市，获批后才能合法合规开展生产活动，由于产品的生产周期长，因此8月准备发售，目前正处于上市推广阶段。基于产品本身的特性特点，希望未来有不错的成绩。推广初期我们主要工作是建立医生授权的制度，只有经过授权的医生才能使用，目前正处于医生授权的过程。

问5.国内的厂家在加速引进海外产品进入国内市场，这对国内的市场格局会造成什么样的影响?公司目前在加速国际化布局，在国际化方面有着什么样的考量?是不是主要靠特色产品去打开这个市场?

答：现在有越来越多的国际产品进入到国内市场，中国的医疗美容市场近几年在全球范围内是增幅最大的。国际产品想要进入国内市场，无论是一类，二类或三类医疗器械，都需要经过国家相关部门的批准。医疗美容行业有美和时尚的属性，产品的效果非常重要。目前来看，头部的品牌集中度较高。竞争是永远存在且不可避免的，公司会坚持做好自己的规划和经营。关于国际化方面，公司希望能够在海外寻找到新的产品，并且把我们的产品海外商业化。

问6.公司的研发品类非常丰富，除了熟知的透明质酸钠系列填充产品，还包括生物药品和化学药品，比如利拉鲁肽注射液,和公司传统器械方面略有不同。公司目前研发团队的配置情况

答：公司目前已获得国家药监局批准的七款医疗美容产品属于皿类医疗器械，分类上属于无源植入类医疗器械，所以给大家的印象是以器械研发为主。但是在产品品种的布局上，我们认为市场需要提供解决方案，就会进行相应的产品研发及转化我们的研发团队成员具有生物工程，高分子化学与物理及制药工程等多学科背景，能够满足目前的研发需要。

汇川技术

问1.管理变革的进展?

答：今年新增供应链和财经管理变革两个较大的管理变革的项目。目前收获比较大的是IPD变革,随着公司IPD变革的深入,公司组建了IPMT组织,支撑IPD前端产品竟争力问题、客户需求管理问题、立项问题等。战略上,从制定到执行均已例行化。整体来看，变革对公司短期、长期效益都会逐渐体现。

问2.新能源汽车动力总成三合一，多合一的产品进展?

答：公司新能源汽车相关产品的销售结构越来越丰富，去年主要是电控，今年多了电机、三合一、电源。未来产品结构更是会呈多样化的,除了电控、电机之外，三合一和电源也是增长的主要来源。

问3.工业机器人业务盈利情况？未来布局？

答：工业机器人业务上半年销售6000多台，实现销售收入1.92亿元，同比增长约147%，今年将实现盈利。产品主要是scara机器人，小六轴机器人。除减速机外，工业机器人的核心部件都是自供的，整个产品的成本和产品综合解决方案的竟争力较好。公司机器人市场主要分布在泛3C，锂电，光伏领域，主要是轻量型产品未来六关节机器人，大负载SCARA机器人及高速SCARA机器人都会有布局。

问4.收购贝思特后整合的成果如何?

答：整合的效果比较好，今年上半年电梯电气大配套业务销售收入同比增长约30%,贝思特产品类销售收入同比增长约24%,以往贝思特产品同比增长在10%左右。收购贝思特是公司第一个比较大的并购项目，对公司业务的发展有支撑。

问5.收购汇川控制少数股东股权后，如何强化控制层产品的协同?

答：协同主要体现在产品端，且在开发、管理上完全拉通。目前，公司控制类产品的硬件、软件平台已经全部拉通,实行技术共享,以提升中大型PLC在下游行业应用的工艺能力。在市场端，在行业线领域加大PLC配套率，在区域散单市场利用销售策略提升PLC配套销售。

问6.随着工业自动化产品国产化率提高，如何看待价格竟争?

答：关于国产化率，需要分开来看：第一,PLC的国产化率是最低的，小型PLC可能有一些比例已经有国产化，中大型PLC主要还是西门子、三菱、欧姆龙等，所以不需要价格竞争。第二,伺服方面,近两年公司增长特别快,其他国产品牌也不错,部分有竞争,但不至于发生价格战。第三，变频器方面，公司变频器发展这么多年，竞争力较强，增长速度也较快。公司作为工控行业龙头企业，提供驱动+控制+工艺+软件的整体解决方案,具有较大优势。

问7.下半年能否保持交付强度?展望一下今年下半年利润率？

答：交付受多种因素影响，只靠库存是不够的，还需要加强客户端管理等。目前交付压力大的是新能源汽车业务方面的相关产品,电梯大配套相关产品的交付压力已经好转。利润率受两方面因素影响：一是缺芯导致涨价的情况有所缓解,但是国外厂家仍有涨价预期；二是产品结构占比可能也有影响，低毛利率的产品占比提升。总体来看,利润率相对比较稳定，不会大幅波动。

容百科技

问1.公司新产品开发进展?

答：随着高镍体系技术成熟，高镍占三元正极材料渗透率快速增长，公司产品迅速扩大在国际知名终端车企的应用，高镍NCM多晶和单晶、NCA大规模量产。公司持续开发更高镍产品，Ni90固态电池正极材料批量供应终端车企，将进一步放量；Ni90系以上NCA、NCMA工艺定型；富锂锰基正极材料工艺达到小试阶段；开发完成符合客户需求的尖晶石镍锰材料。

相关技术加速专利布局。

问2.公司的产能规划结构，产能的释放节奏及出货量，客户预计。

答：今年年底正极产能将达到12万吨以上，截至6月底，公司高镍正极材料产能新增2万吨以上，其余6万吨新增高镍正极产能将于今年三、四季度逐步释放。今年上半年出货2万吨，下半年随着新产线的投产，预计会比上半年增加。明年订单相比于产能是比较饱满的，公司有宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、SKI、蜂巢能源等主要客户，产能和订单能够得到较好的匹配。公司国内外市场开发工作进展比较顺利，大客户开发取得较大进展。

问3.下游客户现在对超高镍9系的产品现在接受程度怎么样?有没有量产的节奏?

答：9系超高镍材料意味着更高的能量密度，更好的续航，正极材料企业需要和电池企业对整个电池体系进行更新设计，以达到这种更高的能量密度的要求，整体上有很高的技术门槛。从目前的开发进展来看，到今年下半年,9系材料会批量生产。

问4.公司单吨净利在上半年特别是二季度有非常好的提升，主要原因在哪些方面?未来是否考虑布局上游资源?

答：正极产能利用率的提升、规模效应显现，提高前驱体自供率以及加强客户应收账款管理都会提高盈利能力。新装备产线的投产会带来更好的产品质量、更低的成本等。随着规模和市场地位的增加，通过优化供应链结构增加利润。上游资源的合作方式比较多，我们会与一些资源型企业进行一些战略性的合作签订长单，也会通过参股等方式布局上游资源。

问5.现在正极格局竞争比较激烈，立足未来，公司要做哪些努力才能够更加脱颖而出?还有就是针对美国市场公司做了哪些努力?

答：公司专注于正极材料，尤其是高镍正极材料和前驱体环节,做到最领先的位置,同时对上游进行一定程度的布局。在正极材料方面主要突出以下优势：第一，不仅做高镍、超高镍，还开发下一代电池材料，包括固态电池、钠电、镍锰二元等，始终保持产品研发优势；第二;发挥产能优势，今年年底做到12万吨以上，明后年继续积极扩张；第三，充分发挥工程及生产优势，强化工程技术壁垒，加快产线革新设计及装备开发，拓宽护城河。第四，公司积极开发国内外顶级电池客户，下游客户对于核心材料的选择一经定型，不会轻易更换，卡位效应会非常明显。接下来几年，高端的优质产能会逐步释放，正极行业相对走向一个集中化的进程。对于美国市场，公司一直在积极的开拓和布局。

问6.关于前驱体技术壁垒，高镍的前驱体对于杂质含量要求比较高，想问一下公司目前这一块能做到什么样的一个水平?

答：公司的8系前驱体自供正极应用于国际上欧洲最先进最领先的车型，金属杂质控制能力达到行业领先标准。

珀莱雅

问1.化妆品新品牌发展速度是否有减缓?

答：最近几年，新品牌崛起变慢，主要是流量费用较高、头部主播等营销费用高，而新品牌如果之前做的不扎实，在流量成本变高的情况下，就会面临挑战。

问2.行业增速自2018年以来双位数增长，如何看待未来的增长?

答：中国的人均消费只有欧美的约1/5，但内部结构跟海外有很大差异。海外的人群年纪越大，越注重保养，化妆品人均消费越高。但中国很多60、70后(特别是三四线的)只用基础的护肤品。中国90后现在是化妆品主要的消费群体，当他们成长起来后化妆品会不断升级，未来化妆品行业的空间还很大，会有几倍的增长。

问3.研发体系和研发团队状况?

答：公司整体研发团队170多人，今年新增了基础研发团队，之前公司的研发以配方研发为主，今年开始重点要做基础研发、原料研发。此外，我们跟院校开展合作。未来的研发费用会逐渐提升。

问4.净利润增长慢于收入增长?

答：新品牌孵化有些着急，上半年超计划多投放了2000多万。会在第三季度作出改善。会在年度控制好营收增速、净利润增速的平衡。

问5.彩棠品牌的规划情况?

答：上半年，彩棠产品推新较慢，悦芙堤+彩棠合计亏损1000万+，下半年彩棠新推海棠花系列，本月底会跟薇娅合作，做直播小专场。

问6.线下渠道下降27.23%原因?

答：主要系线下渠道主动去库存，调整产品结构。线下网点数量同比减少约10%。

问7.大单品对研发要求也较高，具体是怎么做的，保证持续的大单品产出?

答：大单品的配方很重要，比如双抗、红宝石2.0相较1.0版本的配方优化后，过敏率降低很多，但功效依然保持，消费者评价很好。比如红宝石A醇的量添加过高容易过敏，我们通过添加其他的抗衰成分降低刺激性，优化配方。

问8.公司大单品品类的规划?小品牌的规划?

答：珀莱雅定位大众化妆品品牌，满足消费者的不同需求，实现可持续增长。公司大单品品类覆盖了精华、面霜、眼霜、防晒等，消费连带性跟复购率都不错。品牌方面，除了主品牌珀莱雅，我们还有CORRECTOR品牌，悦芙娱品牌，彩棠品牌，洗护品牌off&relax，优资莱，韩雅等。

广联达

问1.请问去年数字施工业务抓回款，今年上半年抓订单，下半年抓实施，未来的考核策略会不会还发生变化?公司在考核指标转变背后的思考是什么?

答：数字施工业务是公司二次创业的重点突破业务，自2018年组织整合后，战略方向和策略打法愈加清晰。随着公司对数字施工业务理解的不断加深，也在逐步转变考核指标，从单一的营业收入考核，到回款考核，再到今年的合同+回款双指标考核，考核体系越来越成熟。合同是收入的来源，因而合同的考核决定了未来收入的敞口。回款是现金的回收，代表了业务的经营质量。未来随着我们内部数字化管理水平的提升，不排除还会增加更进一步的业务数据的考核，以确保施工业务健康稳健持续增长。

问2.请问数字设计业务目前的人员结构和后续规划是怎样的?

答：数字设计BG目前有600-700人，其中包含子公司鸿业科技并表的300-400人，产品研发、渠道、市场人员都已经配备。未来公司会继续加强数字设计业务的投入，人力成本可能会上升，但其中主要是人员质量的提升，总量未必会有大幅增加。当前数字设计业务的收入拓展主要看鸿业科技。在上半年完成组织整合后，依靠管理和营销赋能，鸿业的原有团队激发出新的活力。广联达自主图形平台的新设计产品还在研发阶段，希望下半年能够发布beta版。短期内公司不考虑对自主图形平台新设计产品的收入规划，还是从产品成熟度角度考量业务。在品牌建设角度，公司今年上半年也开始大量的客户拜访和市场拓展，与客户共同探索未来设计软件行业的变化和发展。

问3.请问上半年数字施工业务毛利率同比下降近10个百分点，下半年这个趋势会持续吗?

答：今年上半年，由于硬件占比较大、毛利率相对较低的劳务、物料产品销售占比高，影响了数字施工业务整体的毛利率水平。下半年的趋势目前还不太好判断，项企一体化产品的提升、规模采购的推进可能会带来销售结构的变化，进而带来毛利率的波动。

问4.请问新开工增速和房地产调控政策对公司施工业务是否有影响?

答：从宏观角度看，我们认为新开工增速对公司业务没有太大影响。因为每年新开工项目几十万个，真正适合广联达产品的项目还是集中在特一级资质企业的中大型项目上。同理，房地产调控政策可能影响一些房建项目的开工，但对于我们目标客户而言，除了房建项目，还有很多基建大项目，也是我们服务的重点。

（作者：奇偶派 ）

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