海天味业二季度营收、净利双降 股价一字跌停或是估值调整前兆

21世纪经济报道记者杨坪 实习记者沈清颜 深圳报道

8月31日，“酱油茅”海天味业（603288）开盘后一字跌停，股价已跌破100元。

截至午后收盘，海天味业股价报收于94.98元/股，当前总市值为4001亿元，今日内市值已蒸发超444亿元。

而就在前一日晚间，海天味业发布了2021年半年度，上半年公司业绩首现个位数增长。报告期内，公司实现营业收入123.32亿元，同比增长6.36%；归属净利润33.53亿元，同比增长3.07%；扣非净利润32.5亿元，同比仅微增2.67%。

今年以来，海天味业股价也一路下跌，从1月8日的最高点168元/股后，股价不断走低，目前累计跌幅达42%，市值已缩水3000亿元。

二季度营收净利双降

尽管整体业绩保持增长，但相较过去表现，海天味业今年上半年的业绩远不及机构和市场预期。

根据公开资料统计，自2014年上市以来，海天味业的营业收入增速一直维持在15%左右，净利润增速一直维持在20%左右，这次是自上市以来上半年营收、净利润增速最低的一年，其中净利润更是首次出现个位数增长。

单季度来看，海天味业的表现更不容乐观。今年一季度，公司实现营业收入71.58亿元、净利润19.53亿元，同比分别增长21.65%和21.13%。而到了二季度，海天味业单季实现营业收入51.74亿元，同比下滑9.39%；净利润14亿元，同比下滑14.68%，这也是海天味业自上市以来首次出现单季度业绩同比下滑。

值得注意的是，海天味业的毛利率自2019年以来也呈现逐渐下滑趋势。2019及2020年，公司主营毛利率分别为47.23%、43.52%，同比下降0.83个百分点和3.71个百分点。今年中报，主营毛利率再度下滑至40.44%。

除此之外，海天味业二季度经营性现金流量净额仅为2.54亿，同比大幅下降83.85%。

调味品行业整体增速放缓

值得一提的是，海天味业的处境并非个例。今年以来，调味品行业整体呈现增速放缓和竞争加剧的趋势，企业盈利水平普遍承压。

同属“酱油三兄弟”之一的中炬高新（600872），今年上半年营收同比下降9.3%，净利润同比下降38.5%，营收、净利均下滑的情况下，股价相比高点已经腰斩。另一家企业千禾味业（603027）上半年营收同比增长10.82%，而净利润同比下滑58.09%，业绩增速不增利，股价也已一度跌停。

对于上半年的业绩表现，海天味业在财报中也披露了部分原因，其指出，报告期内，需求端受疫情影响，居民消费和餐饮消费均未完全恢复。在供给端，新消费、新渠道的裂变使消费需求更加多样化，不少业内公司加大市场营销投入，进一步加剧行业竞争。而在成本端，今年以来上游原材料价格持续上涨，企业盈利空间受到挤压。

此外，方正证券研报还提到了社区团购、电商直播等新兴渠道对传统渠道的冲击。

而在二级市场上，长期以来酱油、白酒等消费型企业依靠稳定的高增长享受着较高的市盈率，随着行业整体的增速放缓，企业估值的影响或难以避免。

事实上，目前市场对于海天味业一直存在争议，其长期位于60倍以上的市盈率让不少人认为市值高估。截至目前，市值4000亿的海天味业市盈率依旧高达60倍。

值得注意的是，截至半年度末，海天味业的股东户数已达16.3万户，较去年年底增长了1.4倍，户均持股数也由4.86万股下降至2.59万股。

（作者：杨坪,实习记者沈清颜 ）

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