市场风格切换陷入胶着没有方向，基金经理们“两分法”招架：短期看好低估值，长期看好高估值

21世纪经济报道记 庞华玮 广州报道

近期，投资者最关心的一个问题是：市场风格是否即将切换。

9月1日两市大分化，板块出现高低切换，特别是两市超1.7万亿成交额更是创出年内新高。其中，证券，游戏，白酒的涨幅靠前，资源股回调。

而9月2日收盘，前一天回调板块一转身又出现了一个大幅度的反弹。今日有超50亿北向资金也流入很多低估值的优质赛道。

A股一天一变，投资人反复被打脸，大家很纠结。

A股高低风格切换在即？怎么抓住机会，避开风险？

值得一提的是，接受21世纪经济报道记者采访的公募和私募人士对市场风格的看法普遍是：短期看好低估值，长期看好高估值。

切换在即？

当下，正是一个敏感期。

对于市场风格方向选择，究竟高估值和低估值，哪一个是正确的方向？

实际上，近期除了新能源、光伏、军工几个板块之外，热点板块普遍持续性偏弱。并且最近白酒、医药等过往强势品种还出现了半年报“见光死”的情况。

种种现象都在说明，市场多空分歧大、博弈激烈。

华辉创富投资总经理袁华明认为，目前这种放量滞涨、板块分化轮动局面很难持续，9月份有可能是大盘方向选择和投资风格变化窗口期。

近期A股频繁变脸的大背景是，7月下旬以来市场积累了一定的调整压力。一部分源自于最近低于预期的经济数据，另一部分则是因为一些行业监管措施对教育、平台经济、传媒、游戏等板块形成冲击，使得行业政策风险有所加大。

此时，低估值被寄予厚望。

“近期市场风格出现了一些转换的现象，价值股崛起，而前期的高景气度赛道出现了比较大的调整，从技术角度来看，当下是一个比较敏感的时间点，”私募排排网基金经理胡泊表示。

“如果景气赛道继续回调，可能会形成技术上的短期头部，在一定时间内，市场估计都将以震荡为主，市场热点有可能再次重新切换为低估值的核心赛道。”胡泊说。

袁明华认为，“9月份市场上攻和调整方向的主要变量是政策变化的节奏和力度。”

袁明华分析，如果9月份货币和财政政策从“调结构”向“保增长”方向调整明确的话，低估值传统板块相对受益，市场风格的高低切换就有可能出现和展开。

优美利投资总经理贺金龙指出，近期高估值、高位品种出现了分化和调整行情，而市场主力资金和北向资金目前在不断买入一些低位低估值各行业优质企业，切换可能是潜移默化的，这时候板块量能可以是一个变化的参考点。

袁明华提醒，当前市场方向还不明朗，不排除短期下跌的可能性，建议保持谨慎，关注货币和财政政策的变化，等待市场方向和风格确定后展开布局。特别是近期政策对市场的影响比较大，投资者还应该适度规避存在政策风险的行业板块。

中长期看好高估值

尽管不少基金业人士认为，短期来说，市场风格可能会切换至低估值，但是从中长期来看，机构人士仍然更看好新能源、半导体等高估值板块。

建泓时代投资总监赵媛媛表示，最近一月市场开始出现间歇性的高低切换：前期强势的新能源及新能源车涨势趋缓，低位股票开始发力，尤其是在环保稽查和限电背景下的周期股更是表现亮眼。

但是，赵媛媛给出的结论是，“总的说来，趋势性机会还是在高风险偏好的周期和成长之间切换，大金融和大消费并没有中期机会。”

她认为原因主要包括两点：欧美货币收紧是大趋势，北上资金对大盘股的支持减弱；二是利率未来持续半年的震荡下行也使得中盘周期股和小盘成长股更具估值优势。

由于环保稽查和限电未来影响会减弱，赵媛媛仍建议仅将周期股作为短期机会看待，逢低布局以新能源和先进制造为代表的成长股。

长城基金首席经济学家向威达持相似的观点，他指出，金融、地产、食品饮料和医药等板块可能出现短期或阶段性反弹。但是，考虑到长周期的经济格局和国家战略，金融、地产和大消费板块由阶段性反弹演变成长周期风格切换的可能性不大。

与之相对，向威达认为，新能源、汽车电动化智能化和以半导体产业链为代表的科技股这三大产业链，由于短期涨幅相对过高，近期处于高位巨量震荡的态势，但三大产业链的趋势才刚刚开始，未来成长可期。虽然短期可能以高位震荡为主要格局，但连续大幅下跌的风险不大，对相关板块的震荡不必过度恐慌。

在市场风格飘忽不定的当下，贺金龙建议投资者均衡配置，顺应趋势，可以适当配置低估值的白马股来控制风险，提高资产配置安全垫，但也要灵活应对，观察市场风格走向，多注意宏观面和行业面的政策预期变化和数据变化。

而鸿涵投资基金经理刘会铭认为，短期来看，大的风格切换尚需时日。然而，市场总体维持“平衡”，指数难有大级别向上趋势，而下跌空间也有限，强势板块继续上攻动力存疑，消费行业受业绩放缓因素影响，难以出现趋势反转，需静待各行业数据回暖。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）

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