21全球观察｜供应链问题“高烧难退”：倒牛奶、抢厕纸再度上演，通胀恐成市场最大风险？

愈演愈烈的供应链危机仍在冲击全球市场。

从经济数据上看，欧元区8月制造业的未完成订单已升至空前高位。9月1日IHS Markit公布的数据显示，欧元区8月制造业PMI终值为61.4，虽然继续处于扩张状态，但增长连续第二个月放缓，而且，有“明显迹象显示产能严重受限”，8月制造业产出相对于订单的缺口超过了7月份创下的24年记录。

对此IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示，最重要的问题还是部件短缺，要么供应商生产不足，要么运输能力无法满足物流需求。

与此类似的是，尽管8月份美国ISM制造业PMI从7月份的59.5上升至59.9，但持续的供应链挑战制约了增长。ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore表示，在满足日益增长的需求方面，受访者称他们的公司和供应商继续面临前所未有的困难。

供应链问题成“老大难”

供应链问题持续困扰全球之际，处于漩涡中心的车企继续受到巨大冲击。9月2日通用汽车宣布，由于全球芯片短缺，将从9月6日开始暂停多数北美工厂的作业，并将根据供应链进展作出进一步调整。除了得州阿林顿组装厂（生产高利润的全尺寸SUV）、弗林特组装厂（重卡）、鲍灵格林（Corvette跑车）和一部分兰辛组装厂（雪佛兰科迈罗等）的产能外，其余北美地区的工厂都将进入停产状态。

“地表最强车企”特斯拉也未能幸免，马斯克9月1日表示，因供应链短缺继续给公司带来压力，新款电动跑车Roadster的交付时间推迟到最早2023年。

马斯克在社交媒体上写道：“2021年是供应链严重短缺的一年，所以我们就算有17种新产品也没用，因为没有一个会发货。假设2022年没有大的戏剧性事件发生，新款Roadster应该会在2023年发货。”

值得注意的是，马斯克和其他特斯拉高管在最近几个季度的业绩电话会议上均讨论了供应链问题和零部件短缺问题。在第二季度的股东电话会议上，马斯克表示，特斯拉经历了一场“大斗争”来获得足够多的半导体模块，供应链问题已经让加州弗里蒙特和上海工厂的产能受到了限制。

此外，9月2日福特汽车也表示，全球芯片持续短缺对汽车行业造成了严重破坏，公司上月在美国的新车销量较上年同期下降了33.1%。据悉，福特8月份美国汽车总销量为124176辆，同比下降33.1%，其中卡车销量下降29.4%，SUV销量下降25.3%，轿车销量下降86.0%。

而在欧洲，9月2日德国汽车制造商戴姆勒首席执行官Ola Kaellenius也表示，受困于全球半导体供应短缺，公司预计三季度汽车销量将较上季大幅下滑。“随着马来西亚等地半导体供应商的工厂关闭，形势开始变得更加严峻，因此戴姆勒第三季度的销量可能会明显低于第二季。”

倒牛奶、抢厕纸再度上演

需要注意的是，供应链问题绝不仅限于汽车领域，各行各业供应链普遍出现了问题，教科书上“倒牛奶”的无奈一幕再度发生。

对于世界上自动化程度最低的食品和农业领域而言，疫情反复再度让正常生产活动被干扰，劳动力短缺成了一个巨大的问题。因为没有足够的卡车司机来运货，英国牧场主们已经开始倾倒牛奶，英格兰南格洛斯特郡的奶农Mike King估计，他损失了大约2万升(5283加仑)的牛奶。此外，由于人手不足，一些农民不得不减少挤牛奶的次数。

生活用品也再度成为“抢手货”，部分美国人再度开始抢厕纸。美国最大的卫生纸巾生产商宝洁公司近期表示，由于需求增加，公司正在全力增产。与此同时，美国多家零售商表示，宝洁正限制向其门店供货。

对此宝洁表示，此番卫生纸需求的上升可能受到了多重因素的影响，包括政府刺激计划、学生返校准备以及近期美国新冠病例的增加，促使美国人购买更多的家庭必需品。与此同时，去年因疫情而养成的清洁习惯依然被保留了下来。

金属行业也深受供应链困扰，以铝为例，尽管仍有足够的铝供应全球，但大部分都位于亚洲，而美国和欧洲的买家要想买到一直很困难。各公司的大量货物集装箱已令洛杉矶和长滩等主要港口严重堵塞，这些公司忙于补充库存，为假日购物狂潮提前做准备。而那些用于运输工业金属的集装箱则持续供应不足，贸易商正将飙升的运费成本转嫁给客户。年内迄今伦敦金属交易所的铝价已大涨约40%。

此外，近期亚洲一些国家疫情恶化也影响到了多层陶瓷电容器(MLCC)产能，众多行业可能面临“无米之炊”困境。MLCC是所有iPhone、PlayStation游戏机或高级汽车都必不可少的重要元件，被称为电子行业的“大米”。

受疫情影响，8月份最后一周，日本第一大MLCC生产商村田制作所关闭了一家大型工厂。日本另一家主要MLCC生产商太阳诱电8月份表示，由于员工感染新冠病毒，公司暂停马来西亚工厂的部分运营。

此外，东芝负责半导体业务的董事Takeshi Kamebuchi也表示，“至少在明年9月之前，芯片供应仍将非常紧张，在某些情况下，我们的一些客户可能直到2023年才得到完整服务。原材料短缺和需求超过产能，是东芝无法完成电源芯片订单的主要原因。”

通胀问题恐成市场最大风险？

就在供应链问题困扰全球之际，近期通胀问题已经愈演愈烈。疫情期间全球供应链的中断导致材料和运输成本急剧上升，劳动力短缺更是加剧了困境。

以汽车行业为例，缺芯危机影响的已经不仅仅是新车市场，二手车市场也受到了巨大冲击，价格持续高企。根据考克斯汽车公司（Cox Automotive）的数据，该公司Manheim美国二手车价格指数在今年8月依然固守在193.7的高位，同比上涨18.3%。

与此同时，芯片短缺已经导致汽车库存水平跌至纪录低点。J.D. Power公司数据和分析部门总裁Thomas King表示，经销商只有大约94.2万辆汽车库存可供零售，而在新冠疫情开始之前，这一数字大约为300万。

安本标准投资管理亚太区多元资产解决方案部投资总监罗勋对21世纪经济报道记者表示，经济增长面临的最大风险是通胀，而非德尔塔变异病毒。“尽管对于德尔塔变体将阻碍全球经济增长的担忧势必会影响投资决策，我们认为通胀却是投资者应该关注的主要风险。”

与此呼应的是，由于供应链中断问题持续对价格造成上升压力，白宫在8月底发布的最新预测中将年度通胀预期提高逾一倍。

美国管理及预算办公室(OMB)8月底表示，预计第四季度消费者价格将同比上升4.8%，增幅大于拜登政府5月预计的2%；预计2022年第四季度消费者价格指数将上升2.5%，增幅大于5月预计的2.1%。

展望未来，罗勋对21世纪经济报道记者表示，“市场面临的更大风险是，通胀压力并不像大多数观察人士所认为的那样只是暂时现象。持续的通胀将导致成本上升和工资缩水，从而拖累公司盈利，导致各国央行提高利率，进而对股市造成负面影响。”

（作者：吴斌 编辑：李艳霞）

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