A股复盘前瞻丨市场风格极度撕裂，小甜甜牛夫人身份瞬间互换，高速轮换加剧动荡

上周的A股，沪市是“紫霞仙子”，深市是“牛夫人”。两极分化之下，就问你爱谁？

这是“沪强深弱”的一周（8月30日-9月3日），表现是这样：

上证综指1.69%，深证成指-1.78%，创业板指-4.76%。

事实上，上周市场风格极度撕裂，“高低切换”、“大小切换”已现端倪，但仍无法判断全面市场风格是否转向。

总体来看，上周，低估值的采掘（7.49%）、公用事业（6.90%）、建筑装饰（6.60%）、钢铁（5.58%）、房地产（5.08%）等行业表现相对较好；

而电子（-4.75%）、有色金属（-3.71%）、国防军工（-3.26%）、汽车（-2.68%）等行业表现靠后。

值得关注的是，截至上周五（9月3日），自7月21日以来，两市成交额已经连续33个交易日超过1万亿元。而上周全A日均成交金额更是已超1.55万亿元，此前4周（28个交易日）均值为1.3万亿元，可见近期市场成交额在放大。

全周风格分化成了热门话题，在市场风格极度撕裂之下，成交额却在放大，这说明什么？后市买什么？

沪强深弱

总体来看，上周（8月30日-9月3日）“沪强深弱”，沪指“涨 4跌1"，深证成指连跌5天。上证综指1.69%，深证成指-1.78%，创业板指-4.76%。

具体来看，上周（8月30日-9月3日）单日行情是这样：

上周一（8月30日），这一天上演了一场空欢喜。早盘两市一度冲高，创业板指一度涨近2%，结果随后一路跳水。

结局是，在沪深两市震荡盘整之后，上证指数涨0.17%，深证成指跌0.09%，创业板指涨0.45%。

有色金属大涨超过4%，军工、光伏也表现不错。

对于有色金属，《西游记》的主题曲这么唱：

锂挑着钽，钨牵着铊。迎来锡出，送走晚钾。

踏平镍铬，战铜锆。斗罢锗锌，铀出发，铀出发。

啦啦——啦啦啦啦啦啦啦！

一番番氢氧、镁钠。一场场碳酸、磷化。

敢问钴在何方?钴在脚下。

上周二（8月31日），8月最后一天，也是上市公司中报披露最后一天，两市出现明显分化。沪指探底后，被金融权重股发力拉起翻红；但深市就没那么幸运了，深指全天水下震荡。

值得关注的是，有色金属继续涨，而半导体被芯片龙头兆易创新减持计划拉垮。而在海天味业不达预期的半年报业绩带动下，各种茅也被拖下水了。

当天上证指数涨0.45%，深证成指跌0.66%，创业板指跌1.76%。

上周三（9月1日），两市分化进一步扩大，板块“高低切换”，锂电、光伏等高位赛道股大跌；反之，低位的大金融、地产家居、机械基建等蓝筹股大涨。此外，食品饮料、网络游戏、文教休闲也大幅反弹。

甚至贵州茅台都涨4.11%了，白酒人相拥而泣，终于回来了！

当天，上证指数涨0.65%，深证成指跌0.10%，创业板指跌0.85%。

值得一提的是，当天两市成交额超1.7万亿元，创出年内新高。

上周四（9月2日），两市分化继续。

世事无常，前一日的“小甜甜”食品饮料、休闲服务，变成了“牛夫人”。但新宠“中字头”崛起，这些个股以低估值吸引了大量增量资金大举流入。

影响最大的事件是，河南省启动屋顶光伏开发试点建设，预计直接投资约600亿元，还有消息称中国正在规划风电光伏大基地项目，光伏、风能、电力、化工等板块联袂大涨。前一日大跌的光伏等新能源“牛夫人”，再变“小甜甜”。

煤炭板块在业绩高增长、低估值，旺季将至的推动下，涨幅也超过了5%，券商、基建等板块也表现出色。

上周五（9月3日），这一天因为西藏矿业大股东减持，锂变“牛夫人”了。跷跷板效应下，消费、医药反弹。

三大指数收绿。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.43%、0.68%、1.17%。

最值得关注的是设立北交所设立的消息，但这也没能改变“渣男”券商的最终走势，让业内人士“长太息以掩涕兮,哀民生之多艰”。

调仓换股？

市场风格分化带来了机遇，但也有许多陷井。

从行业指数表现来看，7月1日以来共有14个行业上涨，涨幅居前的五个行业为有色金属（37.7%）、钢铁（35.9%）、采掘（30.2%）、国防军工（17.5%）、化工（16.1%）；

但也有16个行业下跌、跌幅居前的五个行业为白酒（-21.4%）、医药生物（-18.2%）、食品加工（-16.6%）、保险Ⅱ（-16.5%）、休闲服务（-15.9%）。

而上周（8月30日-9月3日）的市场风格则是“沪强深弱”，出现明显的“高低切换”、“大小切换”的迹象，只是目前仍不能判断是否出现了全面的市场风格转换。

总体来看，当前A股风格分化处于历史高位，业绩是风格分化的重要推手，绩优股受追捧，表现更亮眼。而政策和北向资金也在助推风格变化。

对此，海通证券认为，市场结构分化的背后是公募基金和外资逐步完成调仓。7月以来，“宁组合”相关行业（新能源产业链头部公司等）表现亮眼，同时煤炭、钢铁、化工、有色等周期股涨幅也较大，在这过程中公募基金和外资逐步调仓，由由“茅指数”相关行业（大消费等）向“宁组合”调仓。

安信证券认为，中报季行情结束后，前期热门赛道进入休整阶段，而随着稳增长预期的提升，基建链、金融地产链等低估值板块近期表现强势，市场表现为风格再平衡和“高低切换”、“大小切换”的状态。

“短期在交易层面，可以适度关注低估值板块中受益于政策宽松的方向。”安信证券表示，低位置，关注的交易性方向是钢铁、煤炭、券商、建筑、地产等。

但是，安信证券指出，A股投资从年度角度看，最关键的是高景气度投资，看一个季度到半年左右维度，以宁组合为代表的新能源车产业链尤其是上游、光伏产业链尤其是上游，军工等依然具备显著景气优势。高景气赛道继续看好逢调整布局的新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、专精特新“小巨人”、新基建。

中信证券表示，市场风格均衡将逐步转向风格切换，9月是布局四季度行情的最佳窗口，配置上，建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移。

海通评判认为，接下来应兼顾硬科技和基建相关制造，并重视洼地的金融地产。

大成基金指出，A股呈现存量博弈，热门赛道此消彼长、轮换加剧，资金动向对个股走势影响较大。因此，相对均衡的配置有利于规避风险。行业层面，应关注政策支持的方向，兼顾高低估值板块，看好锂、光伏、军工、水泥、券商等领域。

海富通FOF投资部总监朱赟指出，在经济下、货币宽、通胀稳的状态下，整个市场缺乏趋势性机会、震荡行情为主，对大市维持中性判断。

从结构上来看，朱赟更看好成长板块的未来表现。“我们长期看好新能源车这个长产业链，对于其中上游的有色金属维持中性判断，我们认为其供不应求情况或已充分体现在估值上，未来我们将通过自下而上选股的方式重点去挖掘中游、下游的一些机会。光伏，我们认为四季度将有周期向上行情，这主要源于今年上半年光伏整体的装机量相对有限，造成下半年装机达标压力较大，四季度或出现有一个放量的过程。”她说。

从资产配置的角度看，朱赟指出，投资者可以保持中性的仓位，同时去寻找景气向上行业/板块进行投资。

前海联合基金指出，流动性保持相对宽松，有利于低估值以及基本面有边际回升板块估值回升，如公用事业、食品饮料等。新能源汽车等产业链经过调整后，基本面强劲的仍有望走出独立行情，关注智能制造、军工等。此外周期估值性价比仍凸显，优选钢铁、煤炭、化工等。金融、消费龙头的中长期价值渐近。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）

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