潮经济观察｜一年涨停11次之后：新玩家拼抢“无糖世代”，保龄宝将如何破局？

9月6日，盘中保龄宝（002286）涨停，截至15时，股f价报12.72元，成交3.91亿元，换手率8.63%，增幅达10.12%。

保龄宝公司主营业务为糖醇类、果葡糖浆、其他淀粉糖，2021年中报显示，该公司实现营收12.62亿元，同比增长24.10%；净利润达6454.52万元，同比增长48.74%。据同花顺金融研究中心显示，该公司股票近一年涨停11次。

作为一家糖类生产企业，业绩增速提升的背后离不开“无糖时代”的高速发展。

“无糖世代”崛起，上游企业获益匪浅

随着“z世代”越来越重视养生，低糖、低碳开始成为其生活主流。部分饮料制造商家紧跟此趋势，推出“0糖0脂0卡饮料”，受欢迎程度甚至有超越传统“肥宅快乐水”的趋势。

据了解，我国无糖饮料行业发展持续向好，整体市场规模从2014年的16.6亿元增长至2019年的98.7亿元，复合年增长率达到42.84%。2020年，中国无糖饮料市场规模达到117.8亿元，同比增长19.35%；预计到2021年中国无糖饮料市场规模将达到137.9亿元。

这一两年，不少传统饮料龙头企业以及部分新兴品牌，都跟风涌入无糖饮料市场，想在其中分一杯羹。无糖饮料赛道开始变得拥挤，仅2020年，统一茶霸、伊然乳矿气泡水、健力宝微泡水、康师傅冷泡绿茶、银鹭山云茶画无糖茶、雀巢优活气泡水、冰峰茯茶、喜小茶气泡水等一众新兴无糖饮料逐一亮相。

据了解，在目前快速发展的无糖饮料市场中，主要分无糖茶饮和无糖碳酸饮料两大种类。从这两类产品来看，无糖碳酸饮料市场规模从2014年的6.0亿元增长至2020年的66.9亿元，年均复合增长率49.47%。无糖茶饮料市场规模由2014年的10.2亿元增至2020年的48.5亿元，年均复合增长率29.68%。两种品类的市场规模均以井喷式趋势增长。

随着无糖饮料进入热销期，其主要物质“代糖”的销量亦趁势上涨。其中，赤藓糖醇由于其甜度低、溶解度高、吸湿性低、稳定性高、零热量等特性，成为各种饮料宣传“无糖”的新卖点。据悉，目前赤藓糖醇的市场价格已涨至2.5万元/吨，相比之前的1.5万元/吨的单价，提升了约有一倍。

作为赤藓糖醇的主要生产厂家之一，保龄宝也在这波市场热点中受益不少。据今年8月19日年报显示，截至6月份保龄宝营收12.6亿元，其中糖醇类（主要是赤藓糖醇）收入2.6亿元，同比增长22.3%，占总收入的20.63%。

据保龄宝相关人员表示，上半年公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态。保龄宝于7月28日发布公告称，其投资建设的年产1.3吨赤藓糖醇扩建项目，产能基本达到设计要求。之前，保龄宝还披露了非公开发行股票预案，拟募集7亿资金，用于“年产3万吨赤藓糖醇晶体项目”。

多公司布局赤藓糖醇赛道，保龄宝另辟蹊径寻发展

面对如此广阔的“代糖”市场，除了保龄宝，还有多家公司宣布扩产赤藓糖醇。

据山东三元生物科技股份有限公司今年7月发布的IPO招股书显示，拟募资7.7亿元用于“年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目”。该项目募资金额在其募资总额（9亿元）中的占比超85%。

另外，华康股份（605077.SH）今年5月的公告显示，公司将募资投入“年产3万吨高村度结晶赤藓糖醇建设项目”。而早在2019年，丰原药业（000153.SZ）也曾发布公告称，拟新建“年产3万吨赤藓糖醇生产项目”。

除上市公司外，一些非上市公司也在加大对赤藓糖醇的投资。据多家媒体报道，玉锋实业集团有限公司于8月18日一期4万吨赤藓糖醇项目正式投产，并一次性开车成功。

据统计数据显示，2019年国内赤藓糖醇的产能约为8.5万吨，截至今年8月底，赤藓糖醇的产能已达29万吨，预计未来还有近30万吨投入市场。

对于保龄宝而言，在玩家众多的无糖赛道内，除了要提升产能，还需要另寻他路。作为供应商的保龄宝选择了一条与众不同的道路，选择投资新品牌，开始迈向C端市场。

根据讯息显示，零号英雄（上海）健康科技有限公司（下称“零号英雄”）获得保龄宝数千万人民币的独家战略投资。保龄宝认为，此举是公司从功能性配料销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营的尝试性转变，是实现业务升级和战略转型的重要举措。

（作者：21世纪创新资本研究院研究员,许康衡 ）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。