2021澳门经济发展研究报告

一、地域发展状况

1.1 地理和人口发展状况

澳门，全称中华人民共和国澳门特别行政区，简称“澳”。澳门位于中国南部珠江口西侧，是中国大陆与南中国海的水陆交汇处，毗邻广东省，与香港相距60公里，距离广州145公里。澳门由澳门半岛和氹仔、路环二岛组成，陆地面积32.9平方公里，2020年底总人口为68.32万人。 

1553年，葡萄牙人取得澳门的居住权，1887年12月1日，葡萄牙正式通过外交文书的手续占领澳门。1999年12月20日中华人民共和国中央人民政府恢复对澳门行使主权。几百年东西方文化的碰撞，使得澳门成为一个风貌独特的城市，留下了大量的历史文化遗迹。澳门历史城区于2005年7月15日正式成为联合国世界文化遗产。

澳门实行资本主义制度，是国际自由港、世界旅游休闲中心、世界四大赌城之一，也是世界人口密度最高的地区之一，其著名的轻工业、旅游业、酒店业和娱乐场使澳门长盛不衰，成为全球发达、富裕的地区之一。2019年，澳门地区生产总值4347亿澳门元。

2011 年 8 月 12 日澳门总人口共 552,503 人，较 2001 年增加 117,268 人，增幅为26.9%；过去十年的年平均增长率为 2.4%。经济迅速发展，对人力资源需求殷切，来澳工作的外地雇员既舒缓人力资源紧张情况，亦加快人口增长的速度。2011 人口普查期间在澳门居住的外地雇员共 62,304 人，外地学生亦有 4,944 人，合占总人口 12.2%。另一方面，不包括外地雇员及外地学生的本地人口有 485,255 人。

图1：全市历次人口普查常住人口

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

1.2 经济概况

1.2.1 综合

根据地区生产总值统一核算初步结果，2020年澳门地区生产总值（GDP）194,398百万澳门元，按可比价格计算，比上年降低56.3%。第二产业占行业增加值总额的比重上升 0.2个百 分点至 4.3%，其中建筑业的比重上升 0.1个百分 点 至 3.1%，水电及气体生产供应业的比重(0.6%)及 制造业的比重(0.6%)与2018年相当。第三产业的比重按年下跌 0.2个百分点至 95.7%， 当中比重变化较明显为不动产业务(9.1%)和租赁 及工商服务业(4.3%)，分别按年下跌 0.7 及 0.5个百分点，博彩及博彩中介业的比重(50.9%)则按年上升 0.2个百分点。

图2：2000-2020本地生产总值实质增长率

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

图3：2018-2019年产业结构

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

1.2.2 旅游业

全年入境旅客人次总数5996.8，相较去年减少85.03%。其中中国内地入境旅客数量为4754.2，比上年低82.97%。个人游入境旅客人次总数为18,652，比上一年降低85.73。2020年1月18日，澳门共有63.83万人次出入境，是去年单日最高纪录。受疫情影响，2020年3月28日，澳门仅有3794人次出入境。2020年4月，澳门出入境总人次为42.7万，较2019年同期减少97.4%。

全年留宿旅客人次为2822.0，比上一年低84.85%。全年不过夜旅客为3074.8人次，比上一年低85.2%。

图4: 2010-2020年澳门入境旅客人次

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

旅客总消费为11938百万澳门元，比上一年降低81.37%。澳门2021年一季度旅客人均消费同比增加1.3倍至3556澳门元，带动一季度旅客总消费（不包括博彩）同比上升23.5%至61.8亿澳门元；留宿旅客总消费上升40.8%至55.9亿澳门元，不过夜旅客总消费下跌52.1%至5.9亿澳门元。

短期来看，人流对澳门旅游业存在决定性作用，随着疫情逐步控制，疫苗机制完善，客流量将会增澳门治安警表示，内地五一假期截至周二(4 日)，五天平均入境旅客约 3.7 万人次，其中本月1日入境旅客最多，有约4.5万人次，创自疫情以来单日入境旅客最高数字，未来中长期行业持续显著复苏的概率较大，当前仍是低位继续布局的较好机会。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

1.2.3 博彩及相关服务业

澳门博彩及服务业中，按职业统计的年终全职雇员为56613人，比上年降低了2.85%。全职雇员12个月平均薪酬为23440（澳门元），比上一年减少了0.511%。其中本地雇员平均薪酬为23560（澳门元），外地雇员平均薪酬为20840（澳门元）。2020年第四季新雇员仅174人，较去年同季（1294人）下降86.6%，雇员雇佣率（0.3%）和流失率（1.0%）分别下跌1.9和0.8个百分点，有关指标反映博彩业人力资源需求大幅减少。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

根据澳门博彩监察协调局发布的数据，据2021年5月，澳门博彩毛收入录得104.45亿澳门元，同比增长492.2.2021年1-5月行业毛收入录得424.87亿元，较去年同期增长28.7%，较2019年同期则是下滑66.2%。

澳门博彩月度毛收入水平自去年澳门博彩月度毛收入水平自去年四季度开始明显回升。如果以2019年的数据作为基数，2021年4月行业毛收入同比下滑幅度已缩窄至64.4%,5月进一步缩窄至59.8%。行业整体毛收入水平已恢复至2019年的四成。短期恢复进程或有波动2021年5月下旬以来，珠三角部分地区再次出现本地新冠病例，广州等地的疫情防控措施显著升级。短期来看，广州等地的疫情防控对于访澳旅客数量的恢复进程或有一定不利影响。不过从内地过往历次防控此类小范围疫情的良好成效来看，我们认为此次珠三角小范围疫情对于澳门博彩行业的影响将是短暂且轻微的。中长期来看，随着新冠疫苗接种的迅速推进，内地居民赴澳门旅行人次有望迎来显著回升，进而推动博彩行业收入的显著恢复。我们预计2021年下半年行业毛收入规模环比有望出现迅速回升。2021全年仍有望持续快速复苏。

虽然受疫情的影响，行业复苏进程难免有所波折，但中长期看，国内疫苗普遍接种并逐步建立起免疫屏障，将是大概率事件。而未来内地居民访澳人次也有望逐步恢复至正常年份的水平。此外，我们认为未来内地与澳门之间进一步放松防疫管控措施，以及未来澳门与香港之间逐步放松防疫管控措施等事件，将成为推动行业复苏的有力催化因素。总体上，我们预计至2021年年底，行业毛收入规模或能恢复至2019年同期的70%左右。

近两月港股博彩行业主要品种整体走势相对较弱，一方面是受前期大市氛围转淡的影响，另一方面也是因为3-4月行业复苏进程缺乏亮点。目前，行业主要品种再度回到阶段低位。如前所述，随着疫苗接种的快速普及、居民出游出行正常化，我们认为未来中长期行业持续显著复苏的概率较大，当前仍是低位继续布局的较好机会。

图1：2017以来澳门每月博彩毛收入走势

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门博彩监察协调局

图2：2020以来澳门每月博彩毛收入增速走势

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门博彩监察协调局

澳门博彩行业可以看作旅游行业的特殊分支，博彩经营牌照壁垒高，盈利模式优异。短期来看，人流对澳门博彩存在决定性作用，疫情后行业客流恢复是驱动行业业绩改善的主要原因。长期来看，中场业务占比不断提升的背景下，澳门非博彩收入提升空间大，未来在融入粤港澳大湾区发展蓝图过程中澳门博彩定位以及非博彩收入发展将决定各博彩公司发展趋势。2021年来澳门博彩已经进入回暖期，预计各大博彩公司业绩将快速改善。建议关注行业龙头、在酒店客房增长及非博彩领域具有突出增长潜力的标的，包括银河娱乐、金沙中国、澳博控股等。

1.2.4 建筑及不动产交易

全年楼宇单位及停车位买卖总数为9002个，比上一年减少22.44%。按照分区统计的住宅单位买卖全年为6,483个，比上一年减少27.67%。按分区统计的住宅单位平均价格，全澳为105064，比上一年减少23.40%。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门博彩监察协调局

住宅单位买卖有1,310个，按季减少320个，成交总值84.7亿元（澳门元，下同），下跌26.5%；现货住宅成交数目（1,179个）和金额（73.7亿元）分别下跌13.4%及16.1%，住宅楼花成交数目（131个）和金额（11.0亿元）亦分别下跌51.1%及59.7%。

整体住宅单位每平方米实用面积平均价格（100,217元）录得8.0%的按季跌幅，当中澳门半岛（97,798元）、氹仔（103,634元）与路环（107,789元）分别下跌4.9%、12.4%及10.9%。

现货住宅平均价格为95,409元，按季下跌4.0%；成交主要集中在氹仔中心区（180个），黑沙环新填海区（152个）和黑沙环及佑汉（104个），平均价格分别为每平方米101,979元、115,379元及96,903元。

住宅楼花平均价格按季下跌4.3%至149,714元；路环（33个），筷子基（32个）以及望厦及水塘（26个）的平均价格分别为每平方米131,142元、152,744元及170,860元。

办公室单位每平方米实用面积平均价格为113,331元，按季上升4.9%，工业单位上升26.4%至51,631元。1.2.5 教育和科学技术年末共有各级各类学校2.5万所，在校生1611.5万人（不含非学历教育注册学生及电大开放教育学生），教职工118.1万人，其中专任教师95.8万人。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计普查局

表2：2020年住宅单位成交数目

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

1.2.6 运输

跨境汽车流量为2517052次，比上一年减少12.89%。客轮班次为10683次，比上一年减少17.96%。商业班级数量为6836辆，比上一年减少38.27%。直升机航班为409次，比上一年减少61.37%。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门博彩监察协调局

1.2.7 人力资源和人才储备

人力资源结构失衡。一方面，人力资源趋向单一化。澳门特区政府统计暨普查局数据显示，2019年澳门约有38.8万名就业人口，其中博彩业（包括博彩中介，下同）的就业人口最多，有8.5万人，约占总体就业人口22.0%。从就业人口中扣除了在澳门居住的外地雇员后，2019年澳门约有28.2万名就业居民，博彩业的就业居民最多，有7.9万人，约占总体就业居民比例高达28.1%。博彩业占据主导地位的局面直接导致澳门人才层次不够丰富、人力资源结构失衡。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

另一方面，澳门本地低学历就业人口占比较大。根据2015年发布的《澳门人才发展工作情况报告》显示，本地居民就业人口中仅拥有小学或初中学历的人口在占比上呈持续缩减趋势，分别为13.6%的21.7%。高中学历的比例则稳定地维持在27%的水平，拥有高等教育程度者仅占比约34%。澳门劳动力就业人口中高中及以上受教育程度占比约为61%，远低于香港72.37%和台湾的86.65%。

资料来源：资产信息网 千际投行 澳门统计局

澳门现阶段人才回流阻力大。据澳门特区政府人才委员会估算，现时旅居外地的澳门居民有逾十数万人，亦不乏专才和精英。但人才回流面临缺乏专业发展空间、无法预办家属居留/子女入学等行政手续导致回流过程充满不确定性。

现行人才政策不健全。现行澳门人才储备政策以本地人才培养及澳门海外人才回流为主，难以纾解人力短缺的局面。此次疫情暴露出澳门高层次人才和技术人才的重大缺口。例如，疫情期间澳门积极启动线上旅游复苏计划，但数字化人才紧缺成为最大挑战。这其中不可忽视的原因是社会上有排外情绪制约，外来人才会抢占当地就业、挤占社会上升管道。但真正制约人才流动的是引进政策不明朗，引进机制不健全。

二、产业发展模式和技术发展

2.1 澳门产业结构

图5：2008-2019澳门各类产业占全省GDP比例 

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图6：2019澳门各类产业占全省GDP比例

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图7：2019年澳门第三产业分布情况

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.2 澳门不动产产业发展现状

澳门统计暨普查局资料显示，2019年不动产年国内生产总值为38995（百万澳门元），比上一年降低10.82%。

三、企业发展情况

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

3.1 知名上市企业名单

表格：澳门2021上市公司企业名录（按行业分类）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图10：澳门知名上市公司行业分布（按照市值分类）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图11：澳门知名上市公司行业分布（按市盈率分类）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

澳门上市公司信息披露不足，其内地大型金融、保险类公司多为全球性公司在澳分公司。本地上市公司主要为休闲服务、旅游、房地产类公司。澳门经济四大支柱是出口加工业、旅游博彩业、建筑地产业和金融保险业。澳门的出口加工业以轻工业产品为主，特别是传统的制衣、针织、鞋类、彩瓷、新兴的电子产品、玩具和人工花卉等占据重位置。

3.2 主要上市公司

1. 银河娱乐[0027.HK]

银河集团是亚洲地区其中一所最具规模的综合娱乐渡假发展及营运公司，为恒生指数成份股之一。集团主要在澳门经营娱乐场幸运博彩或其它形式的博彩，提供酒店及有关服务；以及在香港、澳门及中国内地生产、销售及分销建筑材料。集团旗舰物业星际酒店及娱乐场为顾客提供集活动、休闲及家庭娱乐于一身的多元化设施。

2. 金沙中国有限公司[1928.HK]

金沙中国有限公司是澳门领先的多用途综合度假村及娱乐场发展商、拥有人及营运商。主要于中国澳门地区经营娱乐场博彩及其他形式竞赛游戏业务、开发及经营综合度假村及其他配套服务。公司的附属公司威尼斯人澳门股份有限公司，持有澳门政府发出的六个特许博彩经营权或转批经营权之一，可以在澳门营运娱乐场或博彩区。另外，公司拥有澳门威尼斯人、澳门金沙、澳门百利宫及金沙城中心。公司的业务策略为发展路凼及发挥综合度假村的业务模式，打造亚洲首屈一指的博彩、休闲及会议目的地。按照公司的规划，路凼最终将建成四座互相连接的综合度假村，包括多个不同类型的品牌酒店及度假设施，以吸引不同市场档次的消费者。

3. 永利澳门[1128.HK]

公司是一家在澳门经营博彩业的公司，为美国永利渡假村(Wynn Resorts, Limited)旗下公司。永利澳门位于澳门半岛市区的博彩业中心，于2006年9月6日正式开业。在2007年12月，扩建工程完成，扩大了娱乐场地、餐饮场所及零售空间。于2008年，永利澳门更成为澳门唯一荣获美孚五星奖的酒店，也是亚洲区内五家获此殊荣的酒店之一。于2010年4月，永利澳门的万利开幕。除永利澳门外，史提芬永利先生及他的团队以往曾负责Wynn Las Vegas, Encore, Bellagio, Mirage及Treasure Island的设计、发展及营运，这些酒店均被誉为拉斯维加斯地标性渡假酒店的始祖，以卓越品质、豪华及娱乐见称。

4. 奥博控股[0880.HK]

澳门博彩控股有限公司为澳门博彩股份有限公司之控股公司，澳博根据与澳门特别行政区政府于2002年3月签订的批给合同，成为六家被授权经营娱乐场幸运博彩及其他方式博彩业务的公司之一。澳博是唯一一家植根澳门的娱乐场博彩承批公司，且就博彩收入及娱乐场数目而言，澳博为澳门之最。澳博旗下的娱乐场位于澳门半岛及凼仔主要地标，接近主要出入境口岸。娱乐场内设有贵宾厅、中场赌台及角子机。

5. 美高梅中国[2282.HK]

公司为大中华地区领先的娱乐场博彩度假酒店发展商、拥有者和运营商之一，亦为美高梅金殿超濠股份有限公司的控股公司。美高梅金殿持有澳门六个娱乐场经营权的其中之一，拥有及经营位于澳门半岛、屡获殊荣的顶级综合娱乐场度假酒店。公司得益于主要股东MGM Resorts International和何超琼女士之间相辅相成的专业经验和优势。凭借公司主要股东的优势，并透过使用国际顶尖「美高梅」品牌，加上广泛的全球市场网络，相对于其它亚洲综合度假酒店运营商，美高梅中国控股有限公司拥有独特的市场地位。

6. 信德集团[0242.HK]

集团是具领导地位的香港大型综合企业，核心业务包括物业发展、投资及管理、运输、酒店及消闲和投资控股，在澳门享有举足轻重的地位。集团于一九七三年在香港联合交易所上市，现时为MSCI香港(小型股)指数及恒生香港中型股指数的成分股。

7. 澳门励骏[1680.HK]

公司是澳门娱乐及娱乐场博彩设施的领先拥有者之一。公司拥有两项主要物业，一项是澳门置地广场酒店，其为集合酒店、娱乐场及豪华购物中心的得奖综合设施，特设五星级酒店及澳门首个主题娱乐场，位于澳门半岛中心地带，另一项是澳门渔人码头，其为位于澳门半岛外港并集合博彩、酒店、会议及娱乐的海滨综合设施。除经营酒店及非博彩娱乐物业外，公司亦为澳博于公司物业内由其经营的两个主要娱乐场(即澳门置地广场酒店内的法老王宫殿娱乐场及澳门渔人码头内的巴比伦娱乐场)提供博彩服务。

四、未来展望

4.1 宏观发展目标

(1) 坚持与时俱进，进一步提升特别行政区治理水平

要适应现代社会治理发展变化及其新要求，推进公共行政等制度改革，提高政府管治效能，促进治理体系和治理能力现代化。

要把依法办事作为特别行政区治理的基本准则，不断健全完善依法治澳的制度体系。

要善用科技，加快建设智慧城市，以大数据等信息化技术推进政府管理和社会治理模式创新，不断促进政府决策科学化、社会治理精准化、公共服务高效化。

(2) 坚持开拓创新，进一步推动经济持续健康发展

要着眼长远、加强谋划，围绕“一中心、一平台、一基地”的目标定位，坚持规划先行，注重统筹协调，有序推进各项部署。

要结合澳门实际，在科学论证基础上，选准经济适度多元发展的主攻方向和相关重大项目，从政策、人力、财力等方面多管齐下，聚力攻坚。

要积极对接国家战略，把握共建“一带一路”和粤港澳大湾区建设的机遇，更好发挥自身所长，增强竞争优势。

当前，特别要做好珠澳合作开发横琴这篇文章，为澳门长远发展开辟广阔空间、注入新动力。

(3) 坚持以人为本，进一步保障和改善民生

要坚持发展的目的是为广大市民创造更加美好的生活，采取更加公正、合理、普惠的制度安排，确保广大市民分享发展成果。

要结合发展需要和市民需求，加强交通、能源、环保、信息、城市安全等公共基础设施建设，改善市民生活环境，提升市民生活品质。

要积极回应市民关切，着力解决住房、医疗、养老等方面的突出问题，更加关注对弱势群体的帮助和扶持。

要不断提高教育水平，打造高标准教育体系，为青少年成长成才创造更好条件。

(4) 坚持包容共济，进一步促进社会和谐稳定

要坚持和弘扬爱国爱澳核心价值，广泛凝聚共建澳门的社会共识。

要加强社团建设，充分发挥众多爱国爱澳社团在政府和市民之间的沟通桥梁作用。

要保持澳门社会讲团结、重协商的传统，有事多商量，做事多协调，妥善处理社会矛盾，共同维护社会祥和。

要发挥澳门中西文化荟萃的优势，助力国际人文交流，促进世界文明互鉴。

4.2 细化发展目标和措施

面对疫情冲击，澳门特区政府采取有效措施稳经济、保就业、促民生。澳门新冠肺炎疫情防控工作取得了零死亡、零社区感染、零院内感染、低重症率和高治愈率的较好成绩。现在澳门是一座疫情低风险的安全旅游城市，内地各省区市已陆续恢复办理内地居民赴澳门旅游签注。

施政报告说，2021年将坚守“外防输入、内防反弹”的防疫策略，从口岸检疫、疾病防控、诊断治疗和社区防疫等各环节，切实做好常态化疫情防控工作。加强区域联防联控，尤其是与粤港澳大湾区其他城市和内地各地区的防疫协调和联动安排。筹建青茂口岸卫生检疫站，完善出入境卫生检疫机制；做好进口冷链食品监控，严防新冠病毒传入澳门。

(1) 加快推动经济复苏

贺一诚强调，展望明年，经济有望逐步实现恢复性增长，旅游博彩业预计将从低位逐步回升，其他新兴产业有望继续发展，就业状况有望改善，物价有望保持基本稳定。

他在发表施政报告后举行的新闻发布会上表示，“经济复苏受不稳定因素影响，如果疫情持续向好，相关入境政策放宽，就能吸引更多游客来澳，相信澳门经济可以很快复苏。”

在加快推动经济复苏振兴方面，施政报告指出，在国家逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，澳门处于两个循环的交汇点，这既是机遇与优势，也是责任与担当。因此，澳门需要准确把握自身的角色和定位，利用特殊的地位，发挥独特的优势，积极参与国家经济双循环。

在促进澳门经济适度多元发展方面，施政报告提出多项举措，包括：鼓励企业利用横琴空间打造澳门品牌；促进中医药产业化，推动产品和服务拓展国际市场；会展业发展专业化和市场化；逐步培育跨境电商产业；加强扶持中小企业等。

(2) 对接规划推进融合

贺一诚在报告中提出，澳门将主动对接国家“十四五”规划，并详细列举了具体措施和安排。

他表示，澳门特区政府将与广东省及珠海市共同加快推进横琴粤澳深度合作区建设。按照中央的部署，扎实做好深度合作区方案的落实工作。用开放和创新的思维，打造结合“两制”优势、与国际规则高度衔接、促进澳门经济适度多元、服务国家开放的创新合作区。

施政报告提出，澳门将落实中央关于金融支持粤港澳大湾区建设的各项政策措施，推进现代金融业发展；完善本地货币市场人民币流动性安排，支持离岸人民币业务的稳健发展。鼓励内地金融保险机构以澳门为区域总部，拓展葡语国家市场业务。鼓励大湾区企业来澳发行债券，落实跨境双向“理财通”试点，促进跨境投资便利化，助力人民币的跨境流动和使用。

贺一诚表示，澳门建立创新科技合作机制，吸引科研机构和科技企业落户澳门，推动澳门科研机构仪器设备免征关税进入大湾区内地九市。积极承担国家科技计划，研究推动国家科技成果转化引导基金在澳门设立创业投资子基金。

(3) 完善机制维护国家安全

贺一诚表示，澳门将落实维护国家主权、安全和发展利益的宪制责任，不断完善维护国家安全的法律制度和执行机制，强化执法力量。

他说，澳门将持续开展宪法和澳门基本法的宣传推广工作，充分利用现代媒体技术和网络平台提升普法效果；要善用法治思维和法治方式解决特区发展中的问题和难题，推进法治化治理。

贺一诚说，澳门将推进特区保密制度的法案草拟工作。加强国家安全宣传教育，增强居民国家安全意识。加强政社合作协调，巩固爱国爱澳社会政治基础。采取各种有效措施，切实防范和遏制外部势力渗透和干扰，统筹处理好发展和安全的关系，确保特区大局稳定，维护国家总体安全。

展望未来，贺一诚表示，有中央政府和祖国人民的关心支持，有澳门广大居民的齐心协力，特区政府有坚强的决心和坚定的信心应对前进路上的各种挑战，开创具有澳门特色的“一国两制”实践新局面。