21世纪资管研究院研究员 万倩倩 实习生刘畅 9月15日，标普下调融信中国长期发行人评级至“B”，展望“稳定”；同日，标普确认建业地产“B+”长期发行人评级，展望由“稳定”调整为“负面”。近来因重破产重组频频进入公众视野的海航集团发布公告称，公司重整案第二次债权人会议将于9月29日召开。海航控股也发布公告称，公司所有债券自9月16日起暂停转让。中国华融“瘦身”继续，挂牌转让华融消费金融70%股权。
监管与行业动态方面，央行发布公告称，香港与内地债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）将于2021年9月24日上线。 “南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。证监会回应网友问题时表示要加强证券公司研报业务监管，指导证券公司持续完善账户管理体系。
重点关注：
1.融信中国：标普下调其长期发行人评级至“B”，展望“稳定”
9月14日，标普全球评级将融信中国的长期发行人信用评级由“B+”下调至“B”。展望“稳定”反映了标普的观点，即融信中国仍将维持稳定的销售额和现金回收。标普认为，在近年以高成本购入土地之后，融信中国远低于同行的利润率在未来两年内的改善幅度有限，这将拖累其信用状况和去杠杆化进程。标普预计，融信中国2021年的毛利率将保持在11%-12%的较低水平，直到2022年才会小幅提升至12%-13%，因为该公司仍在确认其2016-2018年期间购入的低利润项目收入，其中有许多都受到了房价调控的影响。同时，受制于其低利润率，融信中国的杠杆率将维持高位，2021年预计为8.6-8.8倍，2022年预计为7.3-7.8倍。标普指出，债券市场波动也将对融信中国的再融资能力产生影响。数据显示，融信中国近期美元债一直下挫。
2.建业地产：标普确认其“B+”长期发行人评级，展望由“稳定”调整为“负面”
9月15日，标普全球评级将建业地产的评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人评级和未偿高级美元票据评级为“B+”。展望“负面”反映了标普的观点，即建业地产的运营和财务状况将在明年面临挑战，主要原因是河南省在疫情后的经济恢复落后于其他省份，且从7月份的洪灾中完全恢复仍需时间。该公司最近将2021年的合同销售预期从800亿元降至700亿元。标普认为，建业地产仍需优先考虑其短期离岸债务，且由于市场波动，公司可能会利用内部资源进行偿还。并将牺牲建设和购地支出，占用业务扩张所需资源。标普指出，严峻的市场环境可能会对建业地产的业务运营和现金流造成压力。此外，建业地产对离岸融资的依赖造成了较高的再融资风险。鉴于该行业在离岸资本市场的波动性，标普认为建业地产在未来6至12个月内获得再融资的能力存在不确定性。该公司很可能需要运用内部资源来偿还离岸债务。
点评：据21世纪资管研究院统计，建业地产目前境外存续美元债为9只，总规模28.6亿美元，其中于一年内到期的债券规模为9亿美元。另一方面，改公司财务杠杆一直居高不下。2019年和2020年，建业地产财务杠杆一直保持在90%以上，分别为91.25%和91.1%。公司的负债总额一路攀升，从2014年的300亿元左右上升到2020年底的1493.19亿元。公司最新财报数据显示，建业地产截至6月末的负债总额为1485.76亿元。为了偿还债务，建业地产多次“借新偿旧”，借贷成本也跟着水涨船高，再融资能力被削弱。
3.海航控股：公司所有债券自9月16日起暂停转让
9月15日，海航集团有限公司公告称，公司重整案第二次债权人会议将于9月29日召开，本次会议主要包括管理人第一次债权人会议后工作报告、债权人会议补充核查债权表、债权人表决重整计划草案等议题。
同日，海南航空控股股份有限公司公告，鉴于第二次债权人会议将于2021年9月27日召开，为保障重整程序顺利进行，维护投资者的利益，根据相关规定，自2021年9月16日起，所有债券暂停转让。
4.中国华融：“瘦身”继续，挂牌转让华融消费金融70%股权
据澎湃新闻，北京金融资产交易所披露的项目信息显示，华融消费金融股份有限公司70%股权开始挂牌招商转让，转让方中国华融。项目起始日期是9月6日，截止日期10月21日。根据最新的股权转让公告，2020年的华融消费金融已实现扭亏。华融消费金融在2020年实现营业收入11.01亿元，实现净利润0.064亿元。截至2020年末其资产总额为79.55亿元，负债总额为71.66亿元。此外，根据合肥百货近期发布的2021年半年报数据显示，报告期内其对华融消费金融权益法下确认的投资损益为85.33万元。若按照其持股比例15.33%计算，华融消金2021年上半年约实现利润0.056亿元。
5.交通银行辽宁省分行原党委委员、副行长于化源被查
9月15日，据中纪委网站显示，据中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组、辽宁省纪委监委消息，交通银行辽宁省分行原党委委员、副行长于化源涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
6.国元证券：因内控制度不足等原因被出具警示函
9月14日，安徽证监局披露关于对国元证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定。经查，国元证券部分分支机构存在以下问题：一是配备的合规管理人员不具备三年以上有关领域工作经历，合规管理人员承担信息技术、业务管理等与合规管理冲突的职责，合规管理人员配备不到位；二是公众号、微信群等管理不到位，发布信息未经合规审核；三是对合规管理、风险监控、信息技术、综合等非营销岗位人员下达考核任务，合规管理、风险监控、信息技术、综合等岗位人员从事营销、客户账户等业务活动，领取业绩提成，信息技术人员承担风险监控、合规管理等职责；四是个别从事代销金融产品的人员未取得相关从业资格；五是对客户交易区的监控录像管理不到位；六是向证监会地方派出机构报送的部分信息不准确、不及时，部分公示信息不准确。上述情况违反了相关规定，决定对公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。你公司应按照监管规定要求，进一步完善内部控制制度和业务流程，建立健全合规管理长效机制，切实提升内控有效性。
关注：
7.上清所：未收到“17康美MTN003”付息资金
9月15日，上清所公告，2021年9月15日是康美药业股份有限公司2017年度第三期中期票据（17康美MTN003）的付息日。截至今日日终，我公司仍未收到康美药业股份有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。
8.亚厦控股：中证鹏元关注亚厦控股子公司亚厦股份被责令整改
9月15日，中证鹏元关注到，亚厦控股有限公司核心子公司浙江亚厦装饰股份有限公司于2021年9月3日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局下发的《关于对浙江亚厦装饰股份有限公司采取责令改正措施的决定》、《关于对丁泽成、张小明、戴轶钧、杜水合采取出具警示函措施的决定》。中证鹏元将持续跟踪以上事项的进展情况及其对公司主体信用等级和评级展望可能产生的影响。
9.顾家家居：证监会对其罚款20万元，董事长顾江生的涉案违法事实不成立
9月15日，顾家家居公告，收到中国证监会出具的董事长结案通知书及控股股东行政处罚决定书，经审理，顾江生的涉案违法事实不成立，证监会决定本案结案。
顾家集团违反2005年《证券法》第八十条“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易”的规定，构成2005年《证券法》第二百零八条第一款所述法人利用他人账户买卖证券的行为。依据2005年《证券法》第二百零八条的规定，证监会决定对顾家集团有限公司处以二十万元罚款。
10.金阳新城建设：新增借款占上年末净资产的102.49%
湖南金阳新城建设发展集团有限公司公告，本公司2020年末借款总额40.90亿元，2021年6月末借款总额123.27亿元，2021年1-6月新增借款82.37亿元。新增借款占公司2020年末净资产的比例为102.49%。
11.攀钢钒钛：收到深交所关注函
深交所披露，攀钢钒钛拟以46.11亿元向公司实际控制人控制的关联方攀钢集团西昌钢钒有限公司收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%的股权。深交所下发关注函，要求公司结合此次交易背景补充说明激励交易对手方是否能起到的具体激励效果，是否存在利益输送情形。
12.*ST新亿：持股5%以上股东股份冻结
*ST新亿公告披露，公司股东上海迪源被冻结股份数量143,150,853股，占其所持股份比例的100.00%，占公司总股份比例的9.60%。股东昆仑众惠被冻结股份数量110,581,243股，占其所持股份比例的100.00%，占公司总股份比例的7.42%。
1.中国央行：“南向通”将于2021年9月24日上线，年度总额度为5000亿元等值人民币
9月15日，中国央行官网发布中国人民银行、香港金融管理局联合公告称，香港与内地债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）将于2021年9月24日上线。具体规则另行制定。“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。
点评：所谓“南向通”，是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。央行表示，适时开通“南向通”，一是有利于完善我国债券市场双向开放的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；二是有利于巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，助力香港融入国家发展大局，维护香港的长期繁荣稳定。此外，人民银行表示，目前内地金融机构可以自主“走出去”配置全球债券。“南向通”没有突破内地与香港现行政策框架，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。
2.云南省省长：省属国企要化解债务风险，各级要做好国企“1+1+X”改革提案办理工作
9月14日，据云南发布，云南省委副书记、省长王予波率队到省国资委调研，并主持召开国资国企调研座谈会暨省政协重点提案面商会。王予波深入省国资委部分处室调研。他强调，省属国企要抓紧抓实国企改革三年行动。加快完善现代企业制度，稳妥推进混合所有制改革，完善国资监管体制，不断增强企业内在活力、市场竞争力、发展引领力。要千方百计化解债务风险。发扬斗争精神，担起政治职责，采取过硬措施，提高防控能力，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
3.石家庄：市财政每年将筹措15至25亿元注入拟筹建的五大投资集团
9月15日，据石家庄国资委官微，近日，石家庄市委常委会研究审议了《石家庄市市属国有企业重组整合总体实施方案》，明确了市属国有企业重组整合顶层架构设计方案，指明了市国企改革的目标和方向。
市政府国资委党委书记、主任张军卫表示，着力打造石家庄国控城市发展投资集团有限责任公司、石家庄交通投资发展集团有限责任公司、石家庄国有资本投资运营集团有限责任公司、石家庄水务投资集团有限责任公司、石家庄文化旅游投资集团有限公司，加上原有的北国人百集团有限责任公司、石家庄常山纺织集团有限责任公司，形成“5+2”国有企业布局架构。
据介绍，为了扶持新组建企业的发展，市委、市政府制定了一系列强有力的支持政策，特别是明确市财政每年将筹措15至25亿元注入拟筹建的五大投资集团，而且要持续5年以上，另外，还将在公益事业项目补贴、优质资产注入、特许经营权等方面予以支持。
4.8月信用债净融资接近年内高点，城投债占比下降至59.6%
据一财消息，根据东方金诚研报统计的数据，8月信用债融资情况持续改善，净融资规模达3377亿元，环比增幅近50%，接近1月高点。从债券类型上看，信用债净融资规模的上升主要是由产业债推动，当月产业债净融资额达1365亿元，环比大增475%，创2020年5月以来新高；与之相对，城投债融资则有回落，达2012亿元，且占比也有所下降。
作为以往信用债发行的“主力军”，城投债融资在8月出现收缩。数据显示，8月城投债发行量5420亿元，较7月增加874亿元，但净融资较7月减少105亿元，占全市场净融资的比例也从7月的近90%下降至59.6%，一改年初以来城投多、产业少的信用债市场融资结构。
开源证券首席经济学家赵伟分析称，城投债融资回落，或与债务监管的影响加速显现等有关。4月以来，相关部门对地方债务重视度明显上升，要求“落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”等；同时，交易所等规定债券发行募资不得新增地方政府债务，各地也陆续出台债务控制化解方案。
5.合肥、成都、杭州第二批集中供地多幅地块流拍
9月15日，据21世纪经济报道，土地市场寒流来袭，土地流拍接连出现在第二批集中供地城市。15日中午12点，杭州第二批集中供地中的十幅竞品质地块报停止递交申请文件及缴纳保证金。10幅竞品质地块中，仅富阳富春湾新城地块的报名情况符合要求，其余9幅地块报名未达标。14日结束第二批集中供地土拍报名的合肥、成都，均出现不同程度的流拍：合肥第二次集中供地17幅地块中有5幅因故终止；成都第二批集中供地75幅地块有17幅因故终止。此外，截至9月15日，沈阳第二批集中供地46幅土地中，只有10幅土地有房企报名。
6.证监会：加强证券公司研报业务监管，指导证券公司持续完善账户管理体系
据中国证券报，证监会日前回应了人民网网友关于“尽快明确转板是否要符合分拆的要求”、“关于加强证券公司研究报告管理的建议”、“能否降低交易过程中各项目的费用包括税和手续费”等问题。证监会表示，转板上市是否需要符合分拆要求，市场较为关切，证监会已进行了深入研究，将适时向市场公开相关制度规则。证监会还表示，加强证券公司发布证券研究报告业务监管，规范从业人员执业行为。
数据来源：21世纪经济报道、评级公司公告、上市公司公告、央行官网、中证报、澎湃新闻、第一财经、DM，Wind等。
栏目统筹：21高级研究员 唐曜华
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(作者：万倩倩,实习生刘畅 编辑：马春园）