南财快评：限电之下，供需两弱——9月制造业PMI数据点评

今天国家统计局公布了最新的经济数据。9月，制造业PMI指数录得49.6%，低于前值50.1%、预期50%，为2020年3月疫情以来首次回落至荣枯线以下。生产指数录得49.5%，较上月大幅回落1.4个百分点，是主要拖累项。分行业来看，多数上游行业生产指数均有明显回落。高频数据也显示生产偏弱；全国主要钢厂产量、水泥粉末开工率，同比分别回落17.5、0.9个百分点。

伴随出口、地产动能走弱，内外需指数均趋弱。9月，PMI新出口订单指数录得46.2%，连续6个月下行；新订单指数49.3%，较8月回落0.3个百分点，维持荣枯线以下。9月，内需景气度趋弱，或受到地产等动能拖累；从高频数据来看，9月，30大中城市商品房销售面积，两年复合增速为-14.7%，较8月增速大幅下滑8.2个百分点，其中，二三线城市，9月两年复合增速分别为-10.5%、-22.8%。

服务业PMI拉动下，非制造业景气回升。9月，服务业PMI录得52.4%，较8月大幅回升7.2个百分点；9月服务业PMI回升，或由于各地疫情得到控制下，服务业供需逐步恢复。服务业拉动下，9月非制造业PMI录得53.2%，高于8月47.5%。值得注意的是，建筑业PMI录得57.5%，较上月回落3个百分点，新订单指数录得49.3%，较上月大幅回落2.1个百分点，或表明地产投资进一步趋弱。

所以，目前随着地产和出口风险显露，四季度经济或加速回落。散发疫情反复扰动下，居民收入修复缓慢，拖累消费修复进度低于预期；财政后置可能一定程度对冲经济下行，但长期经济趋势仍值得密切关注。

（作者系开源证券首席经济学家）